农行上市该不该布局银行股?(6月13日)

银行股有没有投资价值？这个问题几乎毫无异议地应该获得肯定答案。但是，受房地产新政、清理地方融资平台坏账以及再融资等诸多利空因素的影响，银行股是导致近段时间以来大盘暴跌的主要“杀手”，尽管其估值安全，已接近历史最低估值水平，但市场主流资金仍然不买账，导致银行股连创新低，同时拖累大盘下行。从某种意义上讲，银行股作为两市权重股，它的走稳之日，即是大盘回稳之日。

银行股是否便宜

今年以来，银行股下跌幅度超过23%，与沪指基本相当。从5月25 日至6 月8 日，银行股持续下跌，累计跌幅达8%。在6 月9 日银行股大幅反弹后，其平均市净率在1.9 倍左右，估值处于历史低位。而刚过会的农行，其市净率据说也在1.5-1.6 倍之间，昔日“五朵金花之一”、“天之骄子”何至于受此冷遇呢？难道市场仍然认为银行股还不够便宜吗？

便宜与否，通过比较便可知，不仅要通过纵比，还要通过横比，这样才有说服力。“纵比”就不用说了，看看“横比”的结果：①从海外银行的主流估值指标市净率上看，日本股市银行股的市净率仅低于南美股市的银行股；②从市盈率看，A股银行股的11.39倍高于欧洲的银行股。这说明A股估值上的优势并不是那么明显。

银行股既然这么“便宜”，近期却仍创新低，这肯定是有原因的。其中既有宏观经济的影响，又有对银行业绩增长的担忧。近日楼市调控政策频出，力度不见放松，房贷的收紧，对房地产增值税的清算，彻查地方融资平台，对违规房企和落后产能限贷，均彰显管理层调经济结构的决心。市场已明显感到信贷收紧的压力。鉴于我国经济结构积弊颇深，过分倚重投资和房地产，当这种情况改变后，对银行盈利将造成较大影响。另外，去年为应对危机信贷扩张后，很多银行资本充足率下降至警戒线以下，纷纷向市场大开再融资之口，这暴露了银行盈利模式单一、抗风险能力不足和潜在坏账风险的问题。换言之，A 股银行股从账面看年年大赚，却不能通过自己的资本积累来满足发展之需，只知向市场伸手。如果流动收紧，市场无法“供血”，那难免会被抛弃。

布局时机是否来临

客观地说，经过前期大幅度的回调，A 股银行板块的回调空间已经变得很小了。也就是说，目前银行股已具战略投资价值。（1）经济转型非一蹴而就，而信贷增长有一定惯性，只要经济保持增长，信贷规模仍可以快速增长；（2）房贷泡沫风险已累积到一定程度，现在挤破泡沫是好事，银行需顺应大势积极进行业务转型和升级，增强盈利能力；（3）目前银行体系仍是安全的，风险是可控的，不必过分担忧。在农行上市后，银行股在A股市场上的龙头地位将得到巩固，在不久的下一个经济增长期，少不了银行股强势的身影。（4）加息和升值的因素，将给银行股带来利好效应。

总体而言，尽管存在许多不确定因素，但经过如此大幅回调后的银行股的长线价值已显现，该是战略布局的时候了。

重点强调：观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

由本人撰写的《股民实盘操作技巧》（附送精选股）一书自从上市以来深受股民朋友的喜爱，目前正在热卖之中，虎年建议你加强股票理论学习，读一本好书，少走一段弯路! 像002425凯撒股份、600580卧龙电气、300069金利华电等股票都是我根据这本书上的技巧选出的。欢迎交流（股票期货、易经风水）13530910148  或Q970593150 。您关注我的博客，我关心你的投资！                                  

沙漠雄鹰  2010年6月13日  于深圳