去年沪市进行1226家次并购重组交易

    本报记者 朱宝琛

    上交所相关负责人1月25日介绍，去年沪市并购重组市场总体保持稳定，全年共进行并购交易1226家次，交易总金额1.2万亿元，较上一年度分别增长42%和31%。重大资产重组方面，共有131家公司启动重组，与上一年度基本持平；披露117单方案，同比增长18%，活跃度有所提升；涉及交易金额近4000亿元，接近上一年度水平。

    “这其中，呈现出了一些良好态势，向好的动能正在积聚。”上述负责人说，具体看，一是产业类和实体类并购的主流特征更加鲜明。2018年，以“同行业、上下游”整合为目标的产业并购数量已占全部交易的70%以上，产业逻辑已成市场的主流和共识，并购重组支持服务实体经济的作用进一步发挥。其中，标的资产属于生物医药、高端设备制造、电子信息技术等战略新兴产业的方案数量和交易金额，占比均超过七成。

    二是海外并购瞄准科技创新和产业升级。2018年，沪市上市公司进行海外并购共63家次，交易总金额约1500亿元。并购重组为中国企业走出去，架起了一座资本的桥梁。重大资产重组方面，万华化学、曲美家居、继峰股份等9家公司在今年实施重大海外并购，交易金额约1000亿元。随着“一带一路”战略越走越宽，中国企业的海外并购也逐步实现了从粗放型扩张向集约型发展转变，新兴产业与高端技术更受青睐。

    三是市场化要约收购出现积极变化。2018年，沪市共发生9单市场化主动要约收购，频率远高于以往年均1单的水平，活跃度与市场化程度提升明显。

    “可以说，2018年的要约收购案例反映了市场化发展趋势，控制权市场逐渐理性成熟，有利于价值发现和提升公司质量。”上述负责人说。

    他同时表示，，经过前期对“忽悠式”“跟风式”“三高类”重组等乱象的整治，市场环境逐步规范，估值体系回归理性，投资者对于重组概念更加理性，股价反应总体平稳。

    近年来，沪市民营企业数量稳步增长，国有、民营上市公司均实现了较为快速的发展。上述负责人介绍，目前，沪市民营企业的数量接近六成，总市值接近五成，在并购重组市场已经成为不可忽视、不可或缺的重要主体。

    一方面，并购重组服务供给侧改革与国企改革呈现新面貌。2018年，沪市国有企业共进行并购536家次，交易总金额6757亿元，增长25%；重大资产重组方面，共披露37单方案，占比约32%，涉及交易金额2029亿元，占比约53%。沪市国有企业通过并购重组化解过剩产能，整合优势产能，机制创新与技术升级同向发力，实现改革乘数效应最大化。

    另一方面，并购重组助力民营企业获得发展新机遇。2018年，沪市民营企业共进行并购重组690家次，交易总金额5328亿元，增长40%；重大资产重组方面，共披露80单方案，占比约68%，涉及交易金额1804亿元，占比约47%。民营企业利用并购重组促进自身发展的同时，正在深刻地改变着并购重组市场的生态结构。在经济增长趋缓、中美贸易摩擦、行业周期下行、大股东股票质押等风险叠加下，部分民营企业遭遇困难。并购重组作为优化资本结构的有效措施，在防范化解风险中发挥了重要作用。

    此外，两种所有制在利用并购重组发展壮大的同时，高度融合的混合所有制改革也在同步推进。东方航空、华泰证券等多家公司推出定增方案引入优质民营资本，通过两种所有制之间的“鲇鱼效应”，建立起有效制衡的公司治理结构和灵活高效的市场化经营机制，让“物理反应”变为“化学反应”，提升国有经济竞争力，实现两种所有制取长补短、相互促进、共同发展。

    上述负责人同时介绍，上交所发挥贴近市场的优势，结合企业具体情况，坚持监管与服务并重，在赛腾股份等案例中，在政策咨询、方案调整、培训指导、技术保障等方面提供一揽子服务，助推这些重要政策落地。

    一是优化募集配套资金制度。提升募集资金上限，充分满足上市公司在培育新动能中的资金需求。沪市公司全年重组配募金额共577亿元，有效补充了营运资金。放宽配募配套资金用途，允许补充流动资金与偿还债务。

    二是丰富并购重组支付工具。创新推出定向可转债，为交易双方提供更为灵活的利益博弈工具。

    三是简化预案披露要求。通过修订26号准则，对重组预案信息披露要求进行简化，落实股票停复牌制度改革。

    2018年，部分公司暴露出控股股东高比例质押股权，股价波动时无力偿债，面临平仓风险，引发市场高度关注。上述负责人介绍，为防范局部风险扩大，引发系统性风险，证监会、地方政府、行业协会均推出一系列纾困措施，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股权质押困境。上交所立足于信息披露和风险释放，稳妥审慎地开展处置工作。其中，并购重组作为处置风险的重要选项之一，也发挥了积极作用。

    一是转让部分股权，引入战略投资者；二是转让控制权，化解资金危机；三是签署合作协议，实施资源整合。

    此外，还有部分公司及股东通过处置资产等方式主动瘦身回笼资金，提前偿还债务，避免风险积聚。目前，已有约20家公司通过上述方式化解股权质押风险，沪市的股权质押风险化解已取得一定成效。