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中国证监会副主席庄心一19日在某财经峰会上表示，混合所有制改革的推进为上市公司市值管理提供了新动力。上市公司应当把推动公司长期发展、为投资者创造真实价值作为市值管理的根本出发点和落脚点。不触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等三条高压线。实际上中国股市市值管理已经出现严重变味，市值管理成为了股价操纵的代名词。但如何定性以市值管理的名义行股价操纵之实呢？笔者认为可以参照价值操纵来认定。
证券法所列举四种操纵手段中没有价值操纵的说法,但是《证券市场操纵行为认定指引（试行）》中有一条规定说到了价值操纵,“ 约定交易操纵认定、特定时间的价格或价值操纵、 中国证监会认定的其他操纵证券市场的行为。”但是并没有具体阐述何为“特点时间的价格或价值操纵”。
2007年深交所发表署名文章《市场操纵行政法律责任构成要件比较研究》指出，从操纵所采取的行为角度，将市场操纵行为分为：行为型操纵行为、合同型操纵行为、信息披露型操纵行为、其他操纵行为。行为型操纵行为，即通过使公司的实际或预测价值增加或减少的操纵行为，或者是采取虚假的价值改变行为但公司实际价值没有改变的操纵行为，这是笔者接触到对价值操纵较为客观的一种解释，从历史演变来看，作者可能是秉承了国外两位学者的观点“基于行动的操纵是指以改变资产的实际和可预见价值为基础的操纵”，文章进一步指出，这种行为一般与交易操纵行为联系在一起才达到目的。
在没有融资融券和股指期货对冲以前，特定时间的价值操纵只能是'以通过使公司的实际或预测价值增加‘的方式来完成股价操纵，但现在有了融券做空期指做空，情形已经发生了巨大改变，利用'通过使公司的实际或预测价值减少的操纵行为"也不断增加，行为人通过自媒体等方式散播一些谣言，再通过融券做空，通过做空期指牟利的情况不断增加。例如中信证券国外巨亏事件和张裕A事件，其中都有融券做空的魅影，据第一财经日报8月初张裕A的融券余量为57507股，但之后不断上升，8月10日当天激增至85454股；8月1日的融券偿还量仅为2200股，但8月10日达到36166股。中信证券的融券余量则一直比较稳定，8月份维持在320万股至380万股之间，但融券卖出量则在8月13日增加至224.94万股，前两个交易日的融券卖出量仅62.5万股和92.5万股；8月13日的融券偿还量也达到300万股，8月14日达到415万股。
但中国做空机制上不是很健全，利用融券做空牟利案件并不多，更多的价值操纵表现在"以通过使公司的实际或预测价值增加’的方式来完成，尤其是在产业资本大规模套现离场下，利用各种手段推高股价增加市值的例子不断涌现，应该引起市场足够的重视，其中最为引人注目的就是利用市值管理的方式，再配合利好消息如并购重组改名和高送转等方式，让股价逐步抬高，推高整个公司价值，产业资本逢高离场。近段时间闹得沸沸扬扬的北大医药事件就是一个案例。
为了提振股市，国务院颁布了新的国九条，明确鼓励上市公司建立市值管理制度以来，市值管理很快成为资本市场热点，但是中国市场总是那么不和谐，市值管理在实践中发生偏离，不仅暗藏灰色交易，更多已经是股价操纵的代名词，媒体披露市值管理已经形成了一条龙服务，要减持股份的产业资本先找好接盘者或代持者，找好媒体宣传，找好财经公关公司，找好分析师撰写看好报告，然后何时释放利好消息，都已经规划好。然后不断推高股价，直到二级市场投资者接盘，市值管理告一段落。市值管理不再是成为所有股东的福利，而是产业资本独家的福利，是与之勾结的大资金的独家福利。
产业资本减持本身并无可厚非，但是与市场相关各方勾结，在二级市场高价套现也好，或者是大宗交易市场与大宗交易商谈好交易与分成协议，再通过上市公司或机构运作市值管理，涉足并购生物医疗、TMT、清洁技术和互联网等二级市场较热的概念，从公司发展来看一切并购重组都应该以合理的商业逻辑和公司的经营战略来考虑，但市场不管是造炼钢养猪的造汽车的一窝蜂追逐就显得很不正常，或者干脆就是迎合市场偏好推高股价，说难听一点就是利用信息优势操纵股价，再辅之以高送转或者大额合同，两者都逃不开一二级市场联动进行资本运作，笔者认为难逃价值操纵的嫌疑。
市值管理增加市值应该通过 股东和高管增持彰显对未来发展的信心、提升公司盈利水平和内在价值从而提升股票含金量、重视长期战略规划为公司未来发展找准方向、、进行实质重组并购实现跨越式发展、改善投资者关系实现共赢等模式来完成，让二级市场投资者享受到实惠才是真正的市值管理，而不是通过各种手段暂时推高价格让自己高位离场，让二级市场投资者来买单的一次性措施。中国市值管理已经严重变味，蜕变为上市公司与中介机构在二级市场联手坐庄牟取非法利益的罪恶手段。
笔者认为随着做空机制的确立，随着产业资本减持花样不断翻新，随着减持不断增多，价值操纵必须得到足够的重视，尤其是市值管理不能兑变为价值操纵的代名词。
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