五星战将-泉州金改应走民间资本证券化

    1月中旬，我发表一篇题为《泉州金融改革的创新之路》文章指出：尽管政府极力倡导加大对“两新两高”或小微企业信贷的支持力度，但绝大部分这类企业融资无门，他们根本得不到正规金融机构的贷款。理由很简单，因为企业没有固定资产抵押。但各经济主体对资金的需求仍没有半点满足之感，企业、政府对资金短缺的呼声此起彼伏。为此，各地政府就如何突破“没有固定资产抵押”的瓶颈，提出了金融改革方案。泉州金改方案的最大特色在于明确了“实体经济”指向，旨在通过一系列改革探索，寻找金融扶持实体经济发展的新路径。
    事实上，在金融改革方案推出之前，全国各地都已建立了股权交易或产权市场。而大部分股权或产权交易中心（所）高薪聘请了商业银行传统套路人才，投入了相当大的管理成本。商业银行本来就是一个货币中介机构，是赚取存贷款头寸的专家。如果专家们不想做的业务，必然存在较大的风险。2012年浙江信贷风险高发，全省银行业金融机构本外币不良贷款余额900亿元，无疑成为了银行贷款的风险高发区。这就是“没有抵押物”，而走商业银行传统套路的后果。这种矛盾现象提醒我们，在实物经济快速增长的条件下，仅仅依靠货币银行业来解决资金需求问题，不仅会拖延经济正常的发展速度，而且会付出通货膨胀的代价。显然，单靠传统金融活动来解决中小企业融资难问题是行不通的，急需政府采取超常规措施，扶持或建立一个真正创新的平台来整合。创新必然突破瓶颈，表明在现实中有客观需求的存在。
    我所提出的《民间资金走证券化道路》是由于银行不能将全部存款转为贷款投放到经济领域中去，否则流通中货币总量会迅速扩张，引发通货膨胀，而采用民间资金走证券化是流动与交易兼具，投资和投机的双重特性，对所有的闲置货币都具有一种潜在的诱惑和动员力。以证券化直接融资，不仅大大减少了经济中的泡沫性，减少从中谋利、周转时间和过程的浪费与损失，而且使货币直接转化为资本，使资本大量减少了沉淀、闲置和浪费的状况，在流动中增强了活力。正是由于这种诱惑作用，把更多的非资本货币转化成了资本，扩大了资本运行总量。实质上是给大量的民间资金在资本市场上搭建一个进出平台，为广大投资者提供投资机会，将更多的民间资金转化为民间资本。我所设计的这个平台，为成长型企业、中小企业和高新技术企业提供快捷、高效、低成本融资；为投资者提供具有较高投资价值的多交易品种，提供畅通便捷的进入与退出通道；为创新技术提供挂牌交易平台，通过独特电子交易系统，形成较强的市场定价能力；建立适用于企业的信息披露制度和市场信用体系，增加挂牌企业的透明度，提高市场效率，降低市场风险。通过市场融资、交易和规范的信息披露，持续、贴身的高品质服务和管理，促进挂牌公司熟悉资本市场规则，完善公司治理结构，形成合理发展战略，提升核心竞争能力，实现快速成长。当然，为了提高交易的活跃性，我们采用了台湾兴柜市场的成功经验。建立了一整套与做市商制度相配套的交易规则。例如，
1、建立电脑议价点选系统：规范了交易的流程。做市商提供和发布报价信息、投资者委托申报与回报、做市商点选成交操作、信息发布与清算等均能在做市商架构下规范运行。
2、明确做市商的权利义务：有连续报价和报价更新的义务，做市商必须在规定的范围内确定买卖报价价差及最小报价数量。为了维护市场的稳健和均衡做市商的权益，台湾兴柜市场对做市商的报价义务规定了豁免的情形，例如做市商持有做市股票数量超过一定范围时，可以豁免其报价义务。
3、规范做市商的股票存货问题：对做市商的初始股票来源问题作出了规定，推荐券商可以豁免持有推荐股票。对于日常股票库存量和做市商之间调剂库存股票的管理出了明确的规定。
4、规范交易信息披露规则：信息披露是证券市场的两大主题之一，对主要交易信息进行了界定，取消了披露投资者委托的做法。
5、健全适度的监管体系：对做市商的做市行为进行有效监管。主要体现在对做市商履行报价义务的监管，对做市商履行成交义务的监管，对做市商违规做市行为的监管。
　　总而言之，民间资本更易于接受资本证券化的概念，资本证券化对于更好地发挥资本作用具有非常重大的意义。这一点是银行体制所不可能具备的，所以不敢越雷池一步。希望泉州充分运用国家给予的政策优势，借鉴国内外先进的金融理念、技术和管理经验，寻求一条不同于温州金改的道路。