早上好！上周五(11月22日)市场呈现先扬后抑走势，两市高开后出现小幅拉升，但随后市场出现一波跳水走势，三大指数先后翻绿，沪指再失2900点整数关口。午后，创业板指跌幅扩大至逾2%，回吐此前涨幅。医药、食品饮料等消费白马股大幅回调。截至收盘，沪指报2885.29点，跌幅0.63%，成交量1805.94亿元；深成指报9626.90点，跌幅1.51%，成交量2904.57亿元；创业板指报1679.80点，跌幅1.95%。尽管22日尾盘有小幅拉高动作，然而2900点上方的套牢盘相当沉重，决定了短期难以向上突破。同时，下方年线的支撑也因上方沉重的套牢盘而变弱。因此指望按照正常的思维回补2870点上跳缺口后止跌企稳，难度很大。不过，前段时间快速拉升的价值股出现大幅跳水走势，高位蓝筹股调整也表明了机构资金逢高减持的迹象，资金呈现大幅流出态势。短期建议保持谨慎，在消息面并未出现明显利空的背景下，无需过于悲观。

            技术分析：上周五沪深股市受高价股普遍狂跌的影响，上演了一出高台跳水的好戏。需要注意的是，当日上证指数早盘在蓝筹与题材的合力下，一度上攻到2925.02点。但10点10分起风云突变，高价股群体全线重挫导致指数拾级而下，盘中多头几无像样抵抗，一直砸到14点20分的2873.99点考验250天线（年线）后才略有回升。上证50、深证成指两大“领先指标”分别下跌了0.92%、1.51%。其中，上证50一举跌破了具有“心理象征意义”的90天线大关，深证成指更是冲高后接连砸穿了5日、10日、20日、30日、60日、5周、10周、120周、30月、90月、30季均线一共11条防线。上证综指从年初的2440点一线起步，先扬后抑，目前距年末一月有余，仍徘徊于2880点左右，年内涨幅还不到2%。但看公募基金的年内涨幅，高的净值已经翻倍，差的也亏损不到10%，俨然是大牛市的收成。形成这种反差格局的重要原因，是机构抱团现象越来越严重，无论是海外资金进入A股，还是国内机构的投资布局，越来越多的增量资金重仓驻守于消费、金融及制造业领域的核心蓝筹股上，自然推高此类个股，形成“漂亮50”现象。明年市场增量资金的来源已大抵明确，同时机构资金的偏好也相对清晰，确定的是具有成熟投资风格的外资去向，而不确定的则是具有跟风特质的场内资金。市场热点的走向，更多地取决于多股机构势力的博弈结果。同时，次新股集体重挫，抱团力量都会瓦解。这样一来，次新股指数创新低，肯定会蔓延到整个A股市场。上证50从今年4月以来一直构筑的是周线级别“上升楔形”，这是有目共睹的顶部形态。但很少有投资者注意到，其实在9月9日以来，上证50又构筑了一个日线级别的“上升楔形”。这种双重“上升楔形”，历史上的“上证指数”曾出现过一次，那就是2638-3587点那段所谓的“慢牛”，结果是2018年跌了整整1年。因此，本次上证50构筑的“双上升楔形”，大概率会形成一波幅度20%-25%的中级调整，即考验今年1月4日的低点。月线图上看，深证成指构筑了一个不大规则的“双头”形态，其量度跌幅是8557.58×2-10541.18=6573.98点，即跌破2019年1月4日和2014年3月21日的中长期大底后，才会产生更大级别的反弹行情。综合分析：A股在沪指3000点下方100点左右窄幅震荡已经半年，而相较于指数的震荡，市场的分化更加引人注意——行业景气度高、有竞争优势的优质个股股价仍在持续走强，基本面趋势较差的个股持续走低。另外，短期市场对高估值的容忍度较高，相比估值，市场更看重个股和行业的景气度趋势。市场短期内或仍需要谨慎，但中长期可相对乐观。

             热点分析：无论明年是不是牛市起点，投资者不妨休息到春节前。毕竟，一年一度的春季攻势都是在春节前展开的。现在的调整，提供精选新兴核心资产的契机。投资者可趁下跌行情，提前做好春季攻势的准备。 随着经济增速中枢的系统性下移，调味品板块作为防御性突出的必选消费代表正在享受成长确定性带来的估值溢价。继续关注稳健经营的龙头海天味业；受益机制改革释放活力的中炬高新；卡位复合调味品赛道，凭借产品和渠道进行快速扩张的天味食品；受益酱油消费升级和渠道产品全面开花的千禾味业；期待涪陵榨菜渠道下沉取得积极改善。

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                             沙漠雄鹰（李德升）2019年11月25日凌晨   于深圳

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