周一市场呈现震荡上行的格局，今日指数小幅高开，之后下挫，10点后出现拉升，尾盘冲破2900点，略微回稳。今天盘面上，水泥板块领涨，钢铁板块表现强势，煤炭板块持续升温。整体来看，从今日盘面来看，两市走势大幅分化，科技题材延续杀跌，继续大幅回调；周期股上演王者归来，科技题材和周期股的高低位切换，其背后的原因是年末机构争夺排名，再进行最后的冲刺。预计短期这一现象还将延续。短期建议保持谨慎，关注沪指下方缺口的支撑力度，在消息面并未出现明显利空的背景下，无需过于悲观，市场成交量低迷，建议关注绩底部优蓝筹股。

       周一财经要闻：一、人民银行25日公告称，临近月末财政支出增加，吸收央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。鉴于今日有1800亿元逆回购叠加600亿元国库定存到期，按全口径计算，人民银行净回笼2400亿元。此前人民银行连续三个交易日暂停逆回购。二、工信部加快推动制造企业绿色供应链建设。三、海南将建新能源汽车废旧动力蓄电池回收网络体系。四、11月25—26日，中国饲料工业协会第七届理事会会议暨2019年年会在北京召开。五、农业农村部：加快推进高标准农田建设。六、工信部：1至9月建材行业营收同比增12.6%。

           周一A股三大股指走势分化，上证指数全天强势运行，深证成指、创业板指则表现低迷，上证指数报2906.17点，上涨0.72%；深证成指报9626.36点，下跌0.01%；创业板指报1661.77点，下跌1.07%。盘面上，钢铁、煤炭、水泥、有色、磷化工、银行等领涨，船舶、安防、软件、电子元件、医疗、通讯、传媒等跌幅居前；题材股方面，煤化工、租售同权、稀缺资源、黄金、中字头等涨幅居前，无线耳机、数字货币、国产软件、国产芯片、5G概念等杀跌。技术分析：周一市场延续上周五的风格，强周期板块继续反弹，沪指重返2900点，科技股全线杀跌，创业板跌逾1%。周二MSCI第三轮扩容，外资将大规模进场。强周期蓝筹股大涨2天，套利空间基本封闭。从今日的市场反馈来看，周末偏中性消息面和年线附近的超跌反弹预期创造了今日反弹基础，周期性行业起到急先锋的作用，银行板块护盘作用明显。风险警报点依旧在涨幅较大的抱团科技股，今日的惯性下杀就是验证。均线来看，日线级别MACD指标运行于零轴下方，死叉后继续向下，绿柱有所扩大。KDJ指标金叉之后向上。均线来看，指数运行于5日均线之下，上方受多条均线压制，且多条均线有拐头向下之势。整体量能仍显不足，预计指数后期仍有震荡调整需求，其持续性存疑。虽然通胀不会改变货币宽松方向，但对短期放松节奏仍有掣肘。另一方面，经济下行压力仍大，类滞胀组合还在延续。因此，我们自四季度策略起一直强调年末年初或是市场压力较大时刻。随着明年春节后通胀高点逐渐过去，货币宽松空间再次打开，春季行情方可开启。综合分析：近期A股市场出现了一个明显的变化，近几年持续强势的消费、金融、科技等“核心资产”出现了明显的调整，而滞涨的钢铁、水泥建材、煤炭等则出现明显反弹，白马股调整可能体现出年底机构风险偏好也开始趋于下降，对于白马股估值溢价也产生动摇。而对周期股的反弹，具备逻辑，至少低估值高分红的周期行业龙头公司在未来一个阶段中具备相对收益。目前来看盘中热点来自于前期周期性品种煤炭，钢铁，水泥建材。而前期有较大拉升的题材股和趋势抱团科技股都出现了资金兑现的情况。马上面临12月基金排名等各种因素，所以资金有撤离的愿望。这无可厚非，但今日A股迎MSCI年内最大扩容生效最后时间，北上资金逆势大幅抄底。外资循序渐进增加A股配置，将提供不错的市场投资机会，他们买入的方向和买入对象具有一定的行情参考意义。技术上短线关注上方2930压力，谨防冲高回落，下方支撑位继续关注2870点。

          热点展望：市场在经历一个阶段风险释放后，市场风格切换脉络会逐渐清晰，可以根据资金流向来参考买卖方向。就短期而言，操作策略上仍旧以防守为主，逢低关注低估值、超跌、具备市场联动效应的周期性行业机会。

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            沙漠雄鹰（李德升）2019年11月25日下午15：05   于深圳

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