持“升值”股过国庆节(9月24日)

    过完了中秋长假，九月就剩下最后一个交易周了，而且仅有四个交易日；况且十月因为国庆长假仅剩下三周的交易时间。“金九银十”成色到底如何呢？

    在节前，我们又面临一个老生常谈的问题，就是该持股过节，还是持币过节？回答这个问题要先弄清两件事：一是对大盘走势的判断。即如果看好大盘就应持股，反之则应持币或轻仓；二是如果要持股，那么应该持有什么样的品种才安全？笔者对大盘总体判断是：国庆节前一周仍是维持在2600-2700 点的箱体之内震荡换手；节后则有可能震荡向下，做大箱体整理的可能性较大。理由如下：一是因为前期题材股炒作过度，节前面临较重的兑现压力，而大盘权重股受宏观调控因素影响，缺乏上攻动力。市场暂时进入了群龙无首的热点切换阶段；二是由于市场做多动力依然不减，人气并未完全退潮，新的领涨龙头很快就会跑出来。

   受内外因素推动，近期人民币升值预期日渐升温，并有望成为下一波行情的主要推手。“升值”题材开始发酵节前布局正当时目前公布的八月份宏观经济数据中，消费物价指数CPI 再创新高，达到3.5%，这表明我国过去七个月处于负利率状态。我作了一个统计，如果在1977年存入银行100 万元人民币，到今年只值15万元，33 年贬值6倍多，这形象地表明了人民币对内贬值的趋势。另一方面，自汇改以来，人民币对美元升值却屡创新高。最近，美国国会就人民币汇率召开听证会，美国财政部长盖持纳表示将与其它国家联手施压人民币升值，据说欧盟准备跟进。尽管目前我国尚未就此作出反应，但九月份以来，人民币对美元汇率中间价连创新高，9 月1 日至9 月20 日，人民币对美元汇率中间价上涨1016个基点。9 月21日，人民币对美元汇率中间价再次突破，达到7.6997。从宏观经济的角度看，人民币升值将对我国出口产生负面影响。另一方面，人民币升值将吸引境外热钱涌入，给本来流动性就很宽松的国内经济带来变数。

    短期对股市而言，通胀和人民币升值则是利好消息。通胀将使所有商品的价格向上突破，股票的价格也不例外。人民币升值同样会推动人民币资产重估，带来更充裕的流动性。经验表明，几乎每一轮升值都将推动股市发动一波资产重估行情。

    受此影响，部分受益人民币升值的个股近期明显活跃。一般而言，牛市行情中，人民币汇率的反应要早于股市的反应，而在熊市行情中则刚好相反。笔者认为，无论是游资，还是前期踏空的机构资金，都不太可能放弃利用目前的市场人气和人民币升值题材进行运作的好机会，所以投资者也应顺应趋势，利用节前震荡进行布局。

      人民币升值的投资机会人民币升值对股市而言，将带来什么样的投资机会呢？从理论上讲，至少存在三方面的机会：

（一）热钱效应。即升值预期可能导致热钱涌入，这些热钱进来后首选是布局人民币资产，主要受益行业是房地产和银行、保险。在2005-2006 年前后表现尤为明显，直接促成了一波牛市行情。巧合的是，近几个月以来，银行、地产、保险股走势低迷，每当大盘陷于危急时，它们又挺身而出进行护盘。这种表现，不禁让人怀疑银行、地产股此番表现意在“挖坑”，相关个股值得逢低布局。

（二）减债效应。人民币升值有利于进口，承担较多外币负债的企业将从本币升值中降低负债偿还压力，受益的行业主要是拥有较多外币负债的航空业。前一段时间航空股表现低迷，近日在人民币升值和“两节”到来的双重利好刺激下，航空股强势崛起，后市该板块还将继续拉升。

（三）人民币升值可以降低进口企业的进口成本，从而提高其收益。受益的大多属依靠大量进口纸桨的造纸企业、进口大量矿石的钢铁企业，和进口一定比例的石油化工企业。

     一些强周期行业，也会间接受益于人民升值，如汽车和家电行业等。还有一些有进口成套设备业务的公司也将受益。

    值得持股过节的“升值”股，例如：一、海南航空（600221）投资亮点：1. 海南航空目前美元外债约为18.5 亿美元，若以2010 年6 月30 日数据测算，人民币兑换美元的汇率升值1%，将导致净利润增加约1.24 亿元，增每股收益0.03元。2.海南国际旅游岛建设对海南航空是长期利好。2010 年上半年，海南省共接待游客1323.62 万人，同比增长15.1%。.3.受益行业景气向上，海南航空运营效率大幅提升，推动主业毛利同比提升。二、景兴纸业（002067）投资亮点：1.2010 年中报披露，预计2010 年1-9 月净利润同比增长330-380%，2009 年1-9 月净利润1647 万元。2.上半年造纸行业景气高企，尤其是出口经济好转，带动以出口导向为主的工业包装用纸价格需求回暖，产销两旺，纸种价格出现了较大幅度反弹。3.二级市场上近期刚开始启动。

    重点强调：观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

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                          沙漠雄鹰  2010年9月24日   于深圳

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