简析当前理财之四大风险(3月7日)

楼市调控风起云涌

高房价和房地产市场调控成为近期市场的焦点。市场对楼市调控的关注度，远远大于政协一号提案力挺的低碳经济。我们预测，针对当前楼市现状，有关信贷、财税、融资审批、土地等一系列调控风暴正在酝酿之中，种种迹象显示，3月份或将成为今年房地产的一个分水岭。

事实上，管理层对于楼市的关注从来就没有松懈过。1月份，全国70个大中城市房价同比上涨9.5%，环比上涨1.3%。在这种背景下，一系列已经出台或预期中的、即将出台的措施，进入市场视野。比较明显的有：1.银监会近期再次重申，商业银行应坚决地控制投资投机性购房贷款。在严控二套房贷的同时，还要大幅度提高三套以上个人按揭贷款的首付和利率要求。即使是首套房，近期部分银行已着手取消7 折优惠利率，并将最低首付款比例从两成调高到了三成。2.银行业加强对开发贷款的控制，将对国土资源部门认定的建设用地闲置2 年以上的房地产项目，禁止发放开发贷款。3.证监会也正联合国土资源部等，拟订上市公司募集资金管理新政，旨在确定更为明确、细致严格的审核标准，从而把好

房企土地融资的“闸门”。4.保险资金投资不动产的门槛将提高。5. 财政新税也在酝酿之中，除物业税外，房产税改革也有望“破冰”。这些，都是能抑制房价的举措。

从当前楼市来看，较多城市都已步入买方市场，相当多的卖家愿意较大幅度地降价也想把手中房子卖出去。这预示着房价将进一步走低，给投资楼市带来较大风险。

股市震荡格局难变

春节后营造的良好温和向上格局，在本周四出现了大阴线之后，被完全打破。技术面上，沪指受前期密集区的阻挡，此次半年线争夺战以多头的失败而告终。短线看，放量下跌后，指数将向年线位求支持。而3000点下方，已属低风险区域，故中线震荡的态势较为明朗。在消息面上，近期的利好因素基本被市场消化，而潜在的利空却不可小视。周四股指盘中跳水时，市场对潜在的利空因素更加敏感。有媒体报道称，美国在贸易救济案中展开人民币汇率反补贴调查的可能性越来越高。3月2日，美国商务部公布我国输美铜版纸“两反”案初裁，判定我国涉案企业存在被补贴事实，并决定征收4%-17%不等的反补贴税。这些敏感的消息仍有待消化。另外，从楼市调控对股市的影响角度看，无疑会给A 股带来浓郁的看空预期。首当其冲的是地产股，招商地产、保利地产、万科A、金地集团等股的走势都极弱。在调控措施下，房地产企业需要面对的，除了买方观望，还有快速消失的投资需求和缩水明显的银行信贷投放，以及由此造成的市场短期资金短缺的不利。尽管目前大部分房企声称资金充沛，但越来越多的企业采取措施促销。由此看来，即使地产股近期不大幅下跌，也将是弱势盘整而难以上升。加上市场上依然存在的新股发行及再融资带来的资金压力与大小非减持增加股票供给，短期内还会加剧股市震荡，由此看来，未来一段时间内，A 股市场的不确定因素依然很多，风险将伴随每一位股民。

基金投资与存贷利率风险

经上述分析，当前的楼市与股市无疑是风险较大的地方。那么，投资基金或者存款又将如何呢？在牛市中，基民是快乐的，但随着股市的震荡，基金的风险也随之而来。一般说来，投资基金可获得较为稳定的市场收益，在牛市中一般不会小于指数涨幅，但弱市中，则要承担一定的“市场风险”，如果认为当前股市处于相对高位，短期内难以再度向上突破，此时基民采用观望的策略就是对的。

利率方面，市场正在讨论何时加息的问题。如果你在加息前存款，那么存款利率上升之后，就会带来相对应的利息损失。而在通胀预期中，存款的利息所得有跟不上商品价格上涨幅度的可能，也就是资产缩水。利率风险显而易见。

楼市投资风险、股票投资风险、基金投资风险、存贷利率风险就是当前的四大风险，如何面对，因人而异，只是我们必须找到合适的方式。

本周股市热点方面：亚运板块中的000861海印股份,公司09-13年复合增长率为50%,处于高水平。未来3-5年公司有持续的业绩释放点,预测业绩增速分别达到87.70%、35.94%、42.25%、31.43%,是难得的具备长期投资价值的标的。预计公司2010/2011年EPS为0.55/0.74元, 2010年估值仅为25倍,具有明显优势。2010年公司的商业地产和高岭土业务的分别实现EPS0.45元和0.10元,给予两项业务分别33倍和30倍PE,对应6个月目标价17.9元。公司10年有融资需求,如公司融资成功,假设发行7000万股,则10/11年EPS摊薄为0.48和0.65元,对应10年PE为29倍,考虑到公司2010-2013年50%的复合增长率。重点强调：观点仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自负。

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                            沙漠雄鹰  2010年3月7日  于深圳

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