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■本报记者 赵学毅
与业界公认的“老司机”不同，周伟锋任职基金经理尚不足4年，不过，其投资手法、投资思路却不逊于“老司机”。2008年7月份加盟国泰基金，历任研究员、高级研究员、基金经理助理，现任3只基金的基金经理，其中国泰价值经典混合在其任职的三年时间里（2014年3月份任基金经理）累计回报率达127.45%，年均复合收益率达33.6%，并且连续三年跻身同类基金业绩榜单前半营（2014年、2015年、2016年回报率分别为34.15%、54.14%、0.36%）。凭借这只基金的突出表现，周伟锋成功入围《证券日报》金牌基金经理行列。
“近几年我们所有的投资都在做一件事，那就是坚持投资的一个本源，其核心就是以合理的估值买入成长比较良好的行业。”周伟锋在接受《证券日报》基金新闻部记者专访时表示，“基金经理除了发掘个股和判断仓位以外，另外一个很重要的功能是组合管理，组合管理把长期、中期和短期结合起来，最终要让组合犯错的概率偏少。”
每半年换股率超八成
选中股票半数能涨
《证券日报》基金新闻部重点观察周伟锋管理的国泰价值经典混合，近三年的半年报与年报披露持股数据显示，其换股概率较大，新进股占比超过八成，且持有股票在下个半年度有半数能上涨。
具体来看，2014年6月底，该基金共持有29只股票，其中新进股多达25只，另有3只增持、2只减持，第一大重仓股新进的法拉电子。2014年下半年有2只跑赢沪深300指数（同期上涨63.21%），占比6.90%；有18只实现上涨，占比62.07%，其中8只涨幅超过20%。
2014年底，该基金共持有33只股票，其中新进股多达26只，其中中国平安、中国银行成为其第一、第二大重仓股，另有3只增持、4只减持。2015年上半年有22只跑赢沪深300指数（同期上涨26.58%），占比66.67%；有30股票实现上涨，占比90.91%，其中23只涨幅超过20%。
2015年6月底，该基金共持有39只股票，其中新进股多达32只，另有4只增持、3只减持，该基金持有股票已不见大蓝筹股，大幅增持中小板股史丹利，且成为其第一大重仓股。2015年下半年有26只跑赢沪深300指数（同期下跌16.59%），占比66.67%；有11只实现上涨，占比28.21%，其中3只涨幅超过20%。第一大重仓股史丹利逆市上涨13.15%。
2015年底，该基金共持有30只股票，其中新进股多达24只，另有4只增持、3只减持，该基金持有股票已不见大蓝筹股，持股最重的仍是中小板股史丹利，但略有减持。2016上半年有12只跑赢沪深300指数（同期下跌15.47%），占比40%；持有股票4只实现上涨，占比13.33%，其中1只涨幅超过20%。
2016年6月底，该基金共持有44只股票，其中新进股多达37只，另有1只增持、6只减持，唯一增持的股票比亚迪成为其第一大重仓股。2016年下半年有22只跑赢沪深300指数（同期上涨4.95%），占比50%；持有股票24只实现上涨，占比54.55%，其中8只涨幅超过20%。
综合统计显示，国泰价值经典混合近三年持有的股票中，下个半年度涨跌幅能跑赢沪深300指数的比例是46.05%；能实现上涨的比例是49.81%，接近半数。最新披露的2016年四季报前十大重仓股中，截至2017年2月24日，年内有9只实现上涨，其中泸州老窖上涨16.24%。
投资坚守本源
以合理估值配置行业和股票
《证券日报》基金新闻部记者重点研究了周伟锋的投资特点，发现他重仓的股票并不会遵循一条主线，时而亲近创业板，时而转战大蓝筹，行业分布并不集中。
“我大概总结一下，近4年以来的投资实际上做了一件事情，就是坚持投资的本源，其核心就是一句话‘以合理的估值买入成长比较良好的行业’。”周伟锋在接受《证券日报》基金新闻部记者专访时表示，“这个投资原则，很多人都在用，都去找类似于市盈率在10倍甚至估值更低的股票，但是我们还有另外一个标准，那就是良好的成长。换句话说，在近几年牛市熊市更迭，风格出现过成长、价值转换，但我们一直在坚持投资本源，以合理估值去衡量是否配置。”
《证券日报》基金新闻部记者注意到，周伟锋过去投资比较多的是新能源汽车板块，该板块在2015年、2016年获得市场普遍关注，但周伟锋却在2013年、2014年就开始关注并提前布局。实际上，从产业准备到最后出业绩需要一个过程，周伟锋在新能源汽车这方面的投资久期比大部分人都长一些，也正因此才抓住了近两年新能源汽车板块上涨机会。
或许，正如周伟锋所言，“只有在大家都不关注的时候，才会有一个比较好的价值。”不过，即便是面对一个特别好的成长性行业，周伟锋同样会关注它不同阶段的合理估值。《证券日报》基金新闻部记者注意到，2016年年终，新能源汽车是全市场的一个热点，多数股票上涨，但周伟锋判断此行业已经阶段性的被高估，即便是中长期看好这个行业，他还是把这一类个股大幅降低了仓位，回避了可能因为市场过热带来的股价冲高回落。
在新能源汽车板块的投资上，周伟锋得到新的启发，“对比较了解的行业，还是要不断地修正观点，因为行业的发展处在不同阶段。所以，对已经研究很早很深的行业，我们要打破原来的思维去做更深度的研究。”
“在投资过程中，可能对于我们三四年前的投资设想会有一些修正，但所有的根源还是来自于我们对行业和公司有一个前瞻性的研究，然后去判断事后的基本面是不是按照预期在进行。”周伟锋进一步概括说，“我们对以后的投资还是坚持核心的本源，以合理的估值配置成长空间比较好的行业和公司。可能我们需要更多的去发掘一些还没有覆盖到的行业，基金经理要不断的更新对行业的认识，紧跟时代变化，只有把研究做得更深才能做好投资的先导。”
投资战斗力领先
严控回撤“两手都要硬”
来自好买基金的研究数据显示，周伟锋的投资战斗能力（按经理的盈利能力评分，战斗力分数越高，说明基金经理的盈利能力越强）和稳定性（按经理业绩排名的波动性评分，稳定性评分越高，说明经理排名越稳定）远远超过同类平均水平，尤其是在震荡市更显其凌厉的攻势。
数据显示，周伟锋整体战斗力为9.24分，而同类基金经理的平均战斗力为5.03分，比同类平均水平高83.70%，战斗力在816位可比基金经理中位居第65名。其中，上涨市，周伟锋战斗力为48.17分，低于同类平均51.01分；震荡市，周伟锋战斗力为68.91分，高于同类基金经理的平均50.23分。稳定性方面，周伟锋整体稳定性评分为8.29分，超过同类平均水平65.79%，在865位可比基金经理中位居第150名。
《证券日报》基金新闻部记者发现，尽管周伟锋业绩表现稳定，但其回撤控制能力低于同类平均水平。好买基金数据显示，周伟锋任职以来的业绩回撤平均得分是3.53分，低于同类平均水平29.40%。数据显示，2015年，周伟锋的业绩回撤为-51.18%（国泰价值经典在2015年8月8日之前是股票型基金，仓位限制高），同类平均的业绩回撤为-40.59%，在可对比的374位基金经理中，回撤控制能力排名第262。2016年，周伟锋的业绩回撤为-20.37%，同类平均的业绩回撤为-18.22%，回撤控制能力略低于平均水平。
其实，国泰价值经典更为混合型基金后，经历2015年股市的多次千股跌停的周伟锋已经意识到仓位控制的重要性。虽然在2016年业绩回撤仍低于平均水平，但在同类基金净值平均下跌7.46%的背景下，国泰价值经典混合却逆市上涨0.36%。从国泰价值经典混合2015年年报看，该基金已经大幅调低了仓位，仓位为76.28%，偏下限。
“基金经理除了发掘个股和判断仓位以外，另外一个很重要的功能是组合管理，组合管理把长期、中期和短期结合起来，最终要让组合犯错的概率偏少。”周伟锋对《证券日报》基金新闻部记者表示，“错误可能会经常发生，市场经常会跟你的想法偏离，所以，我们只能更多的去优化自己的组合，以组合优化方式来平衡掉某些错误。这是每一个基金经理需要通过自己的经验去总结的东西，根据市场变化，我们要不断更新自己的组合框架。”
当记者提议周伟锋向持有人说几句话的时候，他明确表示，如果普通投资者能与基金经理和机构投资人（2016年半年报显示，国泰价值经典混合机构投资者占比为95.77%）有一样的投资思路和风格的话，相信收益会不错。“基金持有人要更多的认识到基金经理的长处和特点，以及基金运作的一些限制，要把投资的时间拉长一点，只有这样基金经理才有足够的时间和空间去发挥。”他说，实际上机构投资者已经给普通投资者展示了怎么去买基金，怎么去选基金经理，怎么去持有一只基金的思路和方法。他希望基金投资者能从中长期、从基本面去判断一个基金经理，给基金经理更长时间来创造价值。
“我们发现更多有价值的上市公司，再把这些价值传导给愿意等待的持有人。”周伟锋最后表示。
◆点评
周伟锋对市场充满敬畏，极为看重研究。经历了从行业研究员到基金经理助理再到基金经理这样一条典型的成长路径，调研是其投资过程中最重要的关键词。我们很难用“价值”或“成长”来简单地概括他的投资理念，他侧重选股而非择时，尽力去选择具有良好成长性的行业和股票，并在市场演变过程中不断修正自己的组合框架。不过，在面对市场变化时，他略显紧张和急躁，反映出急速调仓（去年三季度股票仓位为90.35%，去年四季度则仅为74.31%），持有股票的换股比例较大等。另外，其回撤控制能力仍有待提高，尤其是在组合治理方面还有提升空间。
（声明：本文作者与基金公司及基金经理无任何利益关系；基金业绩为历史表现，不能说明未来，据此入市，风险自担）
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