面对黑开门的马后炮

2016-01-04 10:46

今天是中国股市迎来16年开门的第一天，笔者实在不愿意去预测中国股市的走势，因为笔者觉得非常失望，虽然市场出现了董少鹏先生2016年资本市场：迎接“大治后的大繁荣”

——写在2016年股市开市之际的长篇大论，但笔者对今天走势依然觉得非常悲观，但要在第一天就去预测一个黑开门有点不情不愿。

董少鹏先生大繁荣主要是针对股市融资而言，是针对股市服务于实体经济而言，确实中国股市面临着巨大机遇，加大直接融资比重已经到了十分危急关头，中国经济太需要资本市场提供巨大支持，不仅是是原有沪深主板，中小创，还有新近建设的战略新兴版，还有新三板，但就二级市场投资者而言，面对融资大繁荣，未必就是最佳，因为股市将不得不面对供求关系的严重失衡。市场经济重要法则就是供求关系，供过于求价格下跌难以避免，资本市场作为市场经济最重要部分焉能独身事外，不受供求关系严重影响，供求大繁荣也就很难保证指数大繁荣。

笔者最为关注的是证监会18号文的下半场，到期之日已经无多，各类股东已经蠢蠢欲动，纷纷发布减持公告，但证监会依然没有任何动作，各类资本减持对市场资金面冲击是一方面，对投资者信心打击是另一方面，两者孰重孰轻实在难以分清。IPO 虽然可以谅解，但减持行为实在不能得到谅解，因为上市主要目的是做大做强主业而不是股本增值套现离场。

股指走势决定因素很多，而且往往与经济走势背离，在早几年中国经济傲立于世界东方，但股指走势却是连年背离经济走势，成为熊冠全球三年，背后原因不为人道也，于明年或许有一定参考意义。

回顾上周五走势和近段时间走势，市场总体来说缺乏有效而持续的热点，虽然曾经出现过一波举牌概念股强势行情，但持续性有目共睹，市场较为倚重的伊利股份，涨幅已经基本回吐。而且成交量方面也是迟迟不能放大，总是围绕地量水平，成交低迷说明市场大资金或者说大资金对后市的谨慎态度有增无减。市场啥都可以骗人唯独成交量骗不了人，这是对的，因为资本市场游戏就是一场资金堆积游戏，股价上涨不是依靠嘴巴吹出来的，是依靠资金堆积出来的。没有成交量没有大规模资金进场，股价如何上扬。

我们看看资金有没有进场，投保基金最新数据显示，上周（12月21日至25日），证券保证金净流入3419亿元，结束了连续两周净流出。上周，证券交易结算资金银证转账增加额为10370亿元，减少额为6951亿元，日均余额为2.08万亿。上周净流入不是冲着二级市场而来，而是冲着一级市场而来，证券时报网罗列了一组保证金变动数据，非常明显，保证金变化与新股发行存在关联，但不管如何，存量资金在逐渐减少，已经来到4月份以后的最低值，一个市场存量资金在逐渐减少，说明什么问题？那就是资金不看好后市。

83亿元。

今年来保证金余额及变动情况一览(数据来源：同花顺 )

日期	证券交易结算资金余额(亿元)		证券交易结算资金银证转账(亿元)
日期	期末数	日平均数	增加额	减少额	变动净额
2015年12月27日	26859	20825	10370	6951	3419
2015年12月20日	21664	21340	10145	10823	-678
2015年12月13日	20453	21617	6085	7027	-942
2015年12月06日	23729	21524	12740	9647	3093
2015年11月29日	21073	21483	6343	5876	467
2015年11月22日	21503	21715	5941	5889	52
2015年11月15日	21971	22413	6494	6143	351
2015年11月08日	21837	21263	5594	5667	-73
2015年11月01日	21203	21598	5461	6007	-546
2015年10月25日	21639	21927	5881	5756	125
2015年10月18日	21825	22080	5845	6175	-330
2015年10月11日	21245	21093	2873	2189	684
2015年10月04日	19807	21091	2443	5052	-2609
2015年09月27日	22582	23690	4604	6158	-1554
2015年09月20日	24181	24486	5074	5809	-735
2015年09月13日	24730	25384	5655	6501	-846
2015年09月06日	24161	24493	3447	4499	-1052
2015年08月30日	25758	25942	7731	7334	397
2015年08月23日	26347	27689	6682	6642	40
2015年08月16日	28781	29439	5994	6825	-831
2015年08月09日	29274	29253	5761	6968	-1207
2015年08月02日	28893	29809	7119	8130	-1011
2015年07月26日	31026	31908	6916	8129	-1213
2015年07月19日	32922	33246	10019	9031	988
2015年07月12日	32970	31236	14652	16409	-1757
2015年07月05日	24261	28613	17317	10988	6329
2015年06月28日	29947	34913	7265	19044	-11779
2015年06月21日	22513	26547	24571	9171	15400
2015年06月14日	29988	31076	10634	15368	-4734
2015年06月07日	38531	29449	22699	13621	9078
2015年05月31日	28604	28765	12195	13469	-1274
2015年05月24日	31613	24288	16773	11121	5652
2015年05月17日	23702	24771	8250	11969	-3719
2015年05月10日	26378	21237	17388	8812	8576
2015年05月03日	20517	21741	6893	7531	-638
2015年04月26日	22102	23076	8802	11444	-2642
2015年04月19日	25409	20378	17722	9908	7814
2015年04月12日	19482	19181	7877	5147	2730
2015年04月05日	17410	16453	7793	6169	1624
2015年03月29日	15859	16266	6602	6208	394
2015年03月22日	16447	16591	5705	10788	-5083
2015年03月15日	17782	13067	12147	3960	8187
2015年03月08日	12424	12166	4941	3618	1323
2015年03月01日	11309	11383	2654	2046	608
2015年02月15日	13405	12180	9028	7808	1220
2015年02月08日	12427	12015	4447	3761	686
2015年02月01日	11193	12245	3762	4177	-415
2015年01月25日	12736	13823	3975	7449	-3474
2015年01月18日	13386	11769	8470	3983	4487
2015年01月11日	12663	12450	5144	4086	1058
2015年01月04日	10977	11558	2747	3733	-986

笔者认为中国股市目前最大问题是中小创估值太高，在注册制预期下估值有一个回归过程，而传统个股比如银行则陷入不良贷漩涡难以自拔，业绩增长面临巨大考验，知名财经评论员贺宛男做了一个测算，以破净的农业银行为例，今年中报其盈利增长为0.27%，到了三季报增速升至0.57%，似乎已从谷底的0.27%爬了上来。那么，农行是怎么爬出来的呢？很简单：减少拨备，将原来计提的坏账准备拿出来转为利润。三季报显示，截至今年9月30日，农行不良贷款余额1791.58亿元，比上年末增加541.88亿元；不良贷款率2.02%，比上年末上升0.48个百分点；拨备覆盖率218.30%，比上年末下降68.23个百分点。这就是说，如果还是按照上年的拨备覆盖率，将多提拨备1222亿元（1791.58亿元*68.23%），也即减少盈利1222亿元，而今年前三季其净利总共才1532.1亿元。说得再明确一点，如果保持上年的拨备不变，农行的盈利就只有区区310亿元，与上年同期同口径的1524亿元相比，降幅巨大！如果按上年末的口径，建行的盈利不是如三季报显示的增长0.66%，而是下降34.8%；中行的盈利不是增长0.31%，而是下降34%。

在扩容压力如山重压下，中国股市中小创面对估值重估，而传统行业经营不景气估值提升受到巨大压力，何况资金面也会制约大盘股未来走势，我们有何理由对未来走势抱着大繁荣的乐观情绪呢？套着或许只能受点煎熬，空仓者多多观望等待或许是一种最佳选择。

面对股指巨大跌幅，本文就作为马后炮放一炮吧！

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