证监会政策飘忽不定助长中国股市暴涨暴跌

#财苑看市投稿#证监会政策飘忽不定助长中国股市暴涨暴跌 前言，笔者写好此文的时候，中国股市依然处于猛跌状态，但是随着基金业协会发出倡议书，要求基金成为稳定中国股市的中坚力量，基金开始大规模介入抢反弹，私募大佬也开始集体唱多股市，中国股市各大指数开始止跌回升，以暴涨结束，但政策随着指数变化不断调整，实在令人痛心，其中就有市场投资者获得消息时间差不同，造成巨大不公，较早获得消息者获得暴利，没有获得消息者只能是陷入追涨杀跌的苦境，而中小投资者获得消息一般较晚，利益受损相对更大，这有违市场三公原则，甚至有内幕交易嫌疑，另一方面政策不断变化，市场不断暴涨暴跌，也让投资者无所适从，根本就是对健康慢牛的最大伤害，与稳健推动资本市场建设相背离。

昨晚证监会财政部连放利好，但中国股市只是昙花一现，再次暴跌，从盘面看，只有银行保险收红，其余个股凄惨一片，两市有近千家股票跌停，至于银行红盘，可能不一定是市场因素，而是汇金公司大手笔申购ETF基金所致，作为被动配置基金，一旦有大资金申购，必须马上配置，何况是救市资金，更是有救急之特点，立即买卖股票就成为必然。
就目前股指而言，上证综指再次暴跌5%，跌破周一低点，这个低点从技术上没有太多含义，但是从市场走势上有绝对重要意义，一旦跌破，将会导致大量杠杆资金进一步爆仓危险，而一旦有杠杆资金再次爆仓，市场承接力量本身就较为脆弱，将引发多米诺骨牌效应，导致抛盘倾泻而出，加重市场调整压力。
而本轮牛市就是一个杠杆市，两融资金和场外配资资金十分庞大，按照目前预测大约是3.7万亿元上下，一旦引爆这个定时炸弹，金融风险将会被引爆，所以市场各方都在关注杠杆资金问题，汇金公司出手增持也是基于杠杆资金事关重大，不能出现大的纰漏，不能出现系统性金融风险。

笔者认为无论是汇金增持，养老金入市，证监会半夜喊话，都没有触及本轮牛市暴跌的核心原因，那就是没有底线的新股发行，而股市再次暴跌，再次让中国证监会面临巨大尴尬，救市措施已经是没有多少可以拿得出手，一个是印花税取消，但这个也是如同一剂兴奋剂而已，药性过去，市场依然会出现回落，而新股因素才是根本，但扩容压力挥之不去，那么多等候上市的公司让证监会承受巨大压力，调节新股发行又会被某些人士所诟病，指责干预市场，不利于市场化改革，但这些人就是中国资本市场的黑乌鸦，只知道呱呱叫，让人心烦而已，却不知道分析中国股市实际，是典型的市场原教旨主义，是不负责任的唯心主义。 

　证监会[微博]新闻发言人张晓军6月29日表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康运行。6月29日，股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平，这样的连续千股跌停的暴跌要说是正常回调，似乎有点轻描淡写避重就轻，刻意回避之嫌，是不能解决中国股市暴跌问题的，张晓军则进一步指出，股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略任务，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生变化，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快，证监会将积极支持境外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通，改进QFII、RQFII制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。
笔者认为既然是中国股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，那么就应该重视中国股市平稳运行问题，下大力气实事求是分析中国股市暴跌的根源，而不是刻意回避某些关键问题，甚至是加剧投资者恐慌的描述，本轮牛市大幅度回落与新股扩容不无关系，一个月近五十家新股，两家超级大盘股发行，冻结资金11万亿元，融资近千亿元，这是那个市场都无法承载之重，既然本轮新股是因为扩容没有底线引发投资者担忧，那么证监会就应该承认新股制度存在缺陷，并参照14年做法，做一个总量控制，并按照均衡原则，按月发行，这个制度也是得到市场很多人士认可的，并被认为是触发牛市的重要因素，但就是这么一个很好的做法，因崇尚市场化改革而被证监会无情抛弃，在新股虚假需求刺激下，开始大规模扩容，终于酿成暴跌惨祸，因此面对连连暴跌的股市，证监会应该重回老路，控制新股节奏，重振市场信心，而不是刻意回避关键问题，甚至加重投资者心理预期，“大力发展多层次资本市场是一项战略任务”。没错。大力发展多层次资本市场是一项重点任务，但是要顾及到资金面的因素，要顾及到中国资本市场具体情形，不能因为融资就忽视投资者的利益，更不能单兵突进，中国资本市场对新股没有形成市场化约束机制，因此只能依靠政府调控，两者需要均衡兼顾，否则发展多层次资本市场就是管理层的一厢情愿而已，因为资本市场难以承载繁重的融资任务，投资者也不愿意充当任意的接盘侠，因此适当控制新股节奏，才能稳定投资者预期，稳定中国股市，“积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。”，注册制改革没错，是高层制定的一项国策，但是注册制要消除投资者短期大扩容的担忧，否则投资者纷纷以脚投票，中国股市不断下跌，注册制就会失去存在基础。加强上市公司监管，已经提倡很多年，但由于各种原因，难有实质性进展，尤其是在退市方面依然没有突破。
证监会指出“证监会将积极支持境外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通，改进QFII、RQFII制度”资金都是逐利的，要吸引长线资金进场，需要一个稳定的股市指数基础和良好赚钱氛围，当然并不是指赚快钱，而是一种长期盈利，这就需要保证股市有一个慢牛基础，而慢牛基础需要一个良好的市场预期，这其中既有货币因素，宏观经济因素，更有资本市场本身因素，打击内幕交易，打击股价操纵是不用多说的，新股发行也不能任性发挥，需要一个科学的规划，也就是不能盲目扩大新股发行，市场化改革市场化发行与科学发展合理调控是不矛盾的，是相互依存的，没有科学合理新股发行机制，股市跌跌不休，长线资金也不会贸然加入，本次中国股市没有加入MSCI指数应该引以为戒。
股市再次暴跌，证监会不断加码政策救市力度，绑架证监会政策值得诟病，证监会不断澄清不断救市有合理一面，也有不合理一面，股市涨跌有其自身运行轨迹，而不是长时间依靠救市打压来完成，而要保持股市健康运行，证监会政策不被绑架，作为主席肖刚不被市场责骂，笔者认为新股因素至关重要，那就是合理制定新股发行规模，给市场一个预期，给投资者一个预期，很符合透明政府的建设要求，也符合科学发展资本市场大体思路。为什么新股需要政府进行约束控制，就在于中国股市没有形成市场化约束机制，大家依然是一哄而上，把上市当作一种巨大福利，至于因何没有能形成约束机制，不是本文一两句话能说清楚。
只要科学扩容，中国股市才有希望，否则涨了就不顾后果猛发新股，跌了就少发或者暂停新股，或者是不断释放利好拯救指数，是一种面多了加水水多了加面的和稀泥做法，中国股市那就永远没有希望，永远只能是暴涨暴跌。
在政策制定科学性下，保证政策连贯性是股市平稳运行的最好保证。政策朝三暮四只能助涨助跌，暴涨暴跌不断。