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昨天沪指报4480.46点，涨0.87%，深证指报14860.53点，涨0.28%，创业板报2845.25点，跌0.44%。从沪市来看，受到10日线支撑而探底回升，从盘面看，保险、央企合、电力以及钢铁、军工走强，对股指构成支撑。
但仔细分析，钢铁走强，主要是宝钢与武钢等具有合并传闻公司为主，而军工走强也主要是受到资产注入和资产整合影响，电力也是类似，但电力上涨不排除有补涨因素在内，既然是补涨，那么按照中国股市逻辑，就有一个钢铁魔咒存在，钢铁板块上涨就意味着行情走向末尾，进入最后阶段，尽管可能非常疯狂，从指数运行看，也没有突破5日线压住，更没有触及4500点整数关口。
何况钢铁板块走强只是补涨和整合并购预期所致，根本没有业绩支撑，根据我的钢铁网数据显示，截至5月4日，国内钢材价格综合指数报收92.7点，较去年同期下降25.47%，同时，截至4月30日，进口矿指数报收58.5点，较去年同期下跌42.25%。。4月29日，根据中钢协发布的数据显示，大中型钢铁企业实现销售收入7629.18亿元，同比下降14.48%；亏损9.87亿元，同比减亏70.46亿元。但是在主营业务上，亏损110.53亿元，增亏34.33亿元。亏损企业50户，占统计会员企业户数的49.5%。钢铁上涨缺乏底气，持续性尚待观察，如果还是资金寻找短期攻击目标，那么就是一种板块轮动，但不管如何钢铁板块都不可能支撑股指中期走强。昨天新华保险一枝独秀，带动保险板块整体走好，目前尚难判断资金趋势，只是短炒一把还是中期介入，作为保险板块前期涨幅巨大，但好在业绩优秀，至于往上拓展空间究竟有多大，笔者认为并不是很好判断，暂时作为补涨对待。
与权重走好不同的是，题材股出现较大回落，尤其是受到监管影响的大智慧更是封死跌停，同样风险来自于业绩的不达标，作为牛股之一生意宝昨天也是低开低走，大跌超过6%，直接原因就是并购资产业绩承诺未能达标，而创业板走强一个最大原因就是外延扩张，高溢价并购热门资产，从禾盛新材到生意宝，并购风险已经开始显现，高估值并不代表高成长，第一高价股全通教育亦是如此，一季报业绩下滑两层，虽然作为主力资金高度控盘庄股，走势具有妖性，非常难以判断，但昨天也是位于跌幅榜前列，放出近段时间天量暴跌8%以上，另一只牛股东方财富也被媒体点名，2015年一季度公司实现净利润2亿元，超2014年全年净利润，同比增长10倍。随着并购同信证券方案的出炉，公司股价也受到利好刺激，在复牌后连续一字涨停。4月27日，公司总市值已达到1068亿元，成为首个突破千亿市值的创业板公司。截至4月30日收盘，公司市盈率(TTM)已经达到410倍，即使按2015年机构预测收益看，市盈率依然达到239倍，昨天也是放量暴跌8%以上，估值可谓不低，高估值和高成长孰轻孰重是市场热议的话题，投资者应警惕其高估值引发的风险。股价高位放量大跌，说明有大资金不计成本出逃。
一些滞涨权重板块开始补涨，但一些老庄股出现强势补跌，这是不是一种走势背离，虽然值得进一步观察，但作为钢铁魔咒存在下的一种走势背离，是不是值得关注，值得警惕。
笔者作为普通投资者，并不擅长于技术分析，更关注消息面的变化，因为中国股市就是一个地道的政策市，本轮上涨也是政策不断加码政策不断催化的结果，但碍于中国投资者也包括机构投资者总是热衷于赚快钱，股指走势总是偏离管理层的思路，也容易导致管理层出手调控。
近段时间管理层明显加大风险警示力度，作为市场派改革者肖钢主席也在人民日报撰文，警示投资者理性投资，这是非常罕见的，紧跟其后，新华网人民网相继发表文章，警示疯牛危险，“牛市也不能忘了风险，一心想着“赚快钱”“赚大钱”往往是欲速不达”，并进一步警告，预防管理层再度出手调控疯牛，“新财富”分析师排名第一的兴业证券策略部张忆东团队周一发布的最新观点认为，“杠杆上的牛市”已经亢奋，面对疯牛行情和糟糕的经济，政策调控滞后出手，显然较难轻易压制行情。如果未来数周行情全面泡沫化，监管层很可能痛下狠手，导致“像样调整”。并预言5月份行情出现“小尖顶”概率增大。
笔者也认同张忆东的观点，后市风险来自于监管层的调控措施，一个是继续加码去杠杆动作，其次是进一步鼓励机构做空股市，《转融通业务监督管理试行办法》和《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则(试行)》的相关规定，中国证券金融股份有限公司(简称”中证金融”)决定自2015年5月6日起将转融通标的证券范围由625只股票扩大至893只股票，从去杠杆来说，规范两融已经落实到券商层面，不管是券商自行去杠杆还是管理层暗中安排授意，但去杠杆在实实在在的推进，中信证券脚步迈的大一点，中信证券也决定，自本周大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率，具体涉及658只个股。在中信证券此次对两融担保证券折算率的调整中，近期的热门股中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、中国船舶以及一些最近涨幅较猛的如全通教育、西部证券的担保折算率都被降至0。其他券商也在快速跟进，昨晚太平洋发布公告，信用业务部结合近期证券市场情况经征询研究院意见，从5月5日起对近期涨幅过大的创业板股票和“中”字头股票的融资进行控制，暂停以下标的物的融资买入： 东方财富、乐视网、 600050.SH中国联通、上海石化、中国一重、中国铁建、中国北车、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国南//中国远洋。券商不断调整折算率甚至直接暂停融资买进，对杠杆牛市打击不言而喻，更为关键的是对投资者心理的影响，一旦政策打压股市深入骨髓，投资者预期就将出现变化，卖出持股就成为唯一选择，到时候进入多杀多也并非不可能。
从去杠杆来说，伞形信托也是杠杆资金的一大块，目前虽然规模难有明确统计数字，但5000亿元是较为公认的一个数字，阿思达克通讯社5月4日讯，目前伞形信托新项目已经暂停申报。从理财资金入市来说，规模更大，但是中央经济会议指出，“疏通货币政策向实体经济的传导渠道'后市应该会有一个规范银行资金进入股市问题，这个步伐笔者认为不会太慢。
自从股指突破4500点回落以来，成交量萎缩较快，说明市场谨慎心态有所抬头，这主要是管理层不断警示风险，并与券商合作不断进行去杠杆，其次是新华社和人民网作为政策的风向标也不断发表文章警示疯牛风险，让投资者心有余悸，三是管理层加大新股发行，而中国股市新股积压非常严重，一方面限制资金进场，另一方面加大新股发行增加筹码供给，供求关系将出现逆转，四是产业资本不断逢高离场，五是这轮股指反弹以来，根本没有出现过像样调整，一直紧贴5日线上涨，积累太多获利盘，一旦出现调整，获利盘就会鱼贯而出，加大调整空间。
综合来看，虽然短期投资者情绪依然亢奋，股指短期还有一定上扬空间，但5月份走势不会太乐观，谨防调整的风险，而且短线上涨力度越大，后市调整空间和时间也越长。调整标的主要来自于中字头股票和一些高价成长股，尤其是业绩增速出现下滑的个股风险更大。
调整时间窗口可以关注两个变量，一个是新增开户数的变化，另一个是存量资金变动已经保证金流向变动情况。
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