老股转让是新股改革最大败笔

2013年年底,证监会发布<中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见>,鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。老股转让后，公司实际控制人不得发生变更。老股转让的具体方案应在公司招股说明书和发行公告中公开披露。发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金，要相应减持老股.

证监会是以君子之心度小人之腹，他们不愿意难以最坏的估计来预测中国资本权贵圈钱的罪恶，因此出了 典型的奥赛康事件，导致证监会连夜叫停发行，但是中国股市是一个圈钱市，投资者一旦有了收益，市场风向就会转变，与其给与投资者收益，不如给予融资者利益，基于兰石重装的恶炒，一度有了26个涨停板，投资者是赚的盆满钵满，圈钱市的毛病再次爆发，老股转让再度引入市场，而且与奥赛康完全可以媲美。
创业板公司天津凯发电气股份有限公司老股转让比例最高，公司8月11日递交的招股说明书显示，计划公开发行不超过1700万股，其中老股转让不超过1263.57万股，老股转让比例超过74%,老股套现竟然超过74%。奥赛康公司本次拟募集资金7.9亿元，将发行新股1186.25万股，控股股东南京奥赛康一次性实现老股转让4360.35万股，套现金额高达31.8亿元，老股转让占比是78.61%。
奥赛康老股转让为什么会被叫停，就在于老股转让是一个最坏的制度，笔者已经多次撰文予以谴责，但觉得还是有话可说，首先有违依法行政，14届三中全会提出要依法治国，依法行政，而老股转让显然违反了公司法。公司法第五章141条规定　'发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。”而老股转让意味着一上市就可以上市流动就可以转让股份，这种以部门规章的形式违背公司法的事情，只有中国干得出来，是行政权力大于法律规章的典型事件，证监会主席也对此强调要依法治市，与证监会承诺相背离，有违依法治国依法行政的改革潮流，理应被彻底叫停。即使要实施老股转让，也要等待公司法修改。
新股改革要依法来完成，岂能以违法作为突破口来实施新股改革，依法治市从何谈起！
其次是老股转让没有任何有益之处，中国股市最大弊端是啥？新股三高发行，新股造假发行，笔者再问一句？为何三高不断造假屡禁不止？就在于证监会没有切断利益链条，让中介机构和发行人有推高股价的共同诉求，而实施老股转让，推高股价的共同诉求非但不会减少，反而只会得到强化，因为发行价格越高，产业资本募投资金发新股票数量越少，老股转让越多，所获现金财富越多，而保荐人来说，除了获得基础保荐费用以外，还可以额外获得老股转让费用，而且有可能超过基础保荐费用，发行价格越高，老股转让越多，额外保荐费用也越多，奥赛康的基础保荐费用大约是6700万元，但老股转让的保荐费用是2亿元，产业资本与中介机构共同利益推动下，会让三高发行死灰复燃，严重挫伤投资者的积极性，另一方面，中央已经明确，金融改革的宗旨要有普惠性，老股转让实质就是剥夺二级市场投资者的利益而让产业资本享受暴利，有违改革普惠性原则。
三是中国股市一股独大是一切罪恶制度的源泉，正是由于一股独大，导致中小股东权利被无情漠视，导致大股东利用自己控股优势通过关联交易、违规担保、高买低卖和肆意侵占上市公司利益的事情不断发生，而老股转让并没有改变一股独大的现象，只是以推高发行价的方式，让大股东等原始股东获取超额收益，而由于发行股票数量不变，原始股东持股依旧不变，依然持有75%或者是90%的股票份额，不用说精明到家的产业资本乐意为之，就是傻子也是非常乐意。其实质就是二级市场投资者直接向原始股东送钱，或者是说中小投资者要花费更多的资金才能获得同样的权益。但又不能享受任何收益，因为钱都给了产业资本个人口袋，而没有进入到上市公司。
三是老股转让是对二级市场投资者的无情伤害，前段时间以募投所需确定发行价格，让打新投资者满心欢喜，没有老股转让的三高发行，虽然二级市场投资者付出很高的价钱，但是超募资金留在上市公司，二级市场投资者可以享受高公积金的红利，超募资金可以用于还贷、再投资、并购或者顶差也可以用于借贷生点小钱，多多少少可以享受一定好处，但老股转让，意味着钱全部被产业资本无情拿走，与上市公司不再有任何关系，意味着二级市场投资者付出更多的钱都打了水漂，成为别人家的私人财富。
四是中国股市目前最大困境是新增市值与新增资金矛盾依然尖锐，成为制约股市走好的重要因素，虽然证监会广开门路，但效果依然难言乐观，养老金住房公积金等长线资金入市依然遥遥无期，就是被市场寄予厚望的沪港通就目前来看也是大失所望，从市场表现来看，一旦有新股发行，市场就预先调整，显示市场资金还是较为紧张，而目前等候发行的而公司依然高达600余家，证监会只能通过限量发行的方式来维稳市场，因此市场资金还是极度紧缺，如何合理安排有限资金就成为一项重要工作，因此为了公平起见，为了资源优化配置起见，等都应该叫停老股转让，让给更多公司获得起码融资，能顺利实施IPO计划，而不是让某些公司把大量资源据为己有，而让大量公司苦苦等候，丧失发展良机。
五是容易触发道德风险，产业资本通过老股转让以后，往往一夜暴富，更有甚者安逸思想开始发酵，会丧失创业激情，导致无心打理企业，只要我们细心梳理，就会发现许多高管产业资本大量套现的公司，其经营业绩往往不怎么好，如中科云网虽然故事不断，但经营业绩如何，大家有目共睹，大股东疯狂套现大家有目共睹，在中国上市公司高管辞职套现都是屡见不鲜，何况老股转让不用辞职就可以大规模套现那还不是乐享其成。
六是资本市场支持实体经济发展是市场主流媒体和主流人士共同的观点，也是管理层的心声，但是一旦募集资金绝大部分都进入了私人腰包，这与资本市场的支持实体经济初衷已经严重背离，不再是支持实体经济大发展，而是沦丧为造富的机器，一旦产业资本把巨额财富转移到国外，那更是悲催！
资本市场就是一个名利场，追求资本利益最大化是大家共同的诉求，因此适当打压强势的产业资本还是必须的，不能任由他们肆无忌惮的套现行为，新股改革亦是如此，法制化是必不可少的，公平性也是需要的。
无论从依法治市的角度，还是从公平性角度，亦或是从资源优化配置角度，老股转让都必须被叫停。