固定资产投资超万亿元 交通运输三子行业牛气足

    编者按：8月15日，交通部网站发布数据，今年前7个月交通固定资产投资总计完成7511.86亿元，其中公路建设投资达6640.02亿元，7月份投资规模呈现快速增长。此外，据铁路总公司数据，1-7月份全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元，其中铁路基建投资完成2281.79亿元，同比增长21.3%。交通与铁路固定资产投资合计10129.31亿元。

   受此影响，交通运输指数快速上涨，周涨幅达2.89%，居申万一级行业指数涨幅榜第一名。《证券日报》市场研究中心对交通运输行业进行细化统计发现，二级行业中铁路运输、航空运输和港口运输等三类子行业中股票涨势最强。今日本版特对上述子行业和相关个股进行分析解读，以飨读者。

    铁路运输

    三大因素催生估值修复行情

    ■本报记者 赵子强

    上周铁路运输板块表现强势，特别是8月15日早盘，大秦铁路股价一度涨停，广深铁路、铁龙物流也分别上涨约5%。分析人士认为，铁路运输子行业相关公司股价上涨基于以下三方面因素：一方面是预计铁路公司中报业绩稳健，二是铁路市场化改革深入推进，政策预期带来催化效应，三是长期股价处于底部，估值存在修复空间，上周初煤炭股反弹，铁路类周期股跟随上涨。

    市场表现方面，3只交易中的铁路运输股实现全面上涨。其中，大秦铁路上周一开盘价为6.08元，上周末最新收盘价为6.67元，周涨幅达9.88%，排名铁路运输子行业个股之首，另外两只交易中的铁路运输股广深铁路和铁龙物流，上周涨幅分别为4.27%和0.70%。

    资金流向方面，板块中有两只个股上周呈现大单资金净流入态势，其中，大秦铁路于上周实现大单资金净流入数额最高，达到40631.98亿元，另一只上周呈现大单资金净流入的铁路运输股是广深铁路，上周大单资金净流入为2311.52万元，铁龙物流则在上周出现4191.08万元的大单资金净流出。

    接近中国铁路总公司人士近日向媒体透露，7月26日，中铁总召开党组会议，研究并确定了招标相关事宜。会议决定，全年装备招标分两次进行，要求各路局8月份完成第一批招标，此次招标的有动车组、机车和货车等，招标额在500亿到600亿元，其中动车组招标不超过总金额的50%。

    今年以来国务院出台铁路投融资体制改革、吸引社会资本进入、部分铁路线路的经营权和所有权下放等各项措施，7月24日的国务院会议将2013年铁路投资由年初规划6500亿元提高到6900亿元，新增项目从原计划的38个增加到47个，年内铁路投资应验了继续上调的预期。根据规划，高铁线路交付通车的高峰期将在未来2年内达到，因此明后2年动车组采购快速增加。

    改革投融资体制吸引社会资本进入，“十二五”建设投资规模再上调。7月24日国务院会议同时确定“十二五”铁路投资及通车里程上调方案，一是力争“十二五”铁路完成固定资产投资3.3万亿元，比原定规划增加5000亿元；二是到“十二五”末，全国铁路营业里程达到12.3万公里，比原规划目标增加3000公里。

    安信证券最新研究报告显示，在相继理顺铁路投融资体制及货车运价市场化改革之后，长期来看，铁路线路的投资回报率将有所改善，社会资本进入铁路建设的积极性增大，铁路建设资金来源的多元化将加快建设进度。

    铁路改革稳步推进，运价市场化方案逐步明朗。铁路市场化进程中，运价市场化改革是必经之路，今年3月份政企分开后，铁路经历了货运体系改革、铁路投融资改革等一系列改革措施，下一步改革重点就是运价市场化改革，目前发改委正在做理顺运价体系的调研工作及上报审批工作。市场分析人士预计，该方案会在今年年底或者明年年初确定，国铁运价改革的主要思路是指定运价上线，允许企业自主下浮，预计中短期铁路平均运价上线可能达到0.14元/吨公里至0.15元/吨公里，长期看可能达到0.15元/吨公里至0.18元/吨公里。但是，铁路运价改革方案正在政策制定过程中，政策正式出台尚需半年左右时间，不排除在这期间出现各类细节上变数，但是运价市场化的大方向是确定的。

    兴业证券表示，虽然提价方案尚在探讨中，但是运价市场化是较明确的改革方向，而如果铁路提高服务质量及管理创新水平，从而增加货源，铁路运输资源依然是紧缺产品，从供需结构上给提价带来了保证。而提价对上市公司业绩弹性非常大，同时考虑目前铁路公司的股价处于低位且业绩稳健，因此再次重申对铁路行业“推荐”评级，给予大秦铁路“买入”评级。

    航空运输

    出境游流量较快增长

    ■本报记者 任小雨

    尽管上周A股市场呈现震荡格局，但个股表现却十分活跃，尤其是航空运输股上周表现更为突出，而其强势的表现也获得了市场资金的青睐。

    据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，上周5只航空运输股中有4只个股实现不同程度的上涨，占比83%。其中，中国国航（5.66%）、南方航空（4.18%）、东方航空（2.54%）等个股周内涨幅均超过2%。

    从资金流向方面看，上周有3只概念股呈现大单资金净流入态势，备受市场主力资金的青睐，它们分别为中国国航（9834.22万元）、南方航空（3028.16万元）和东方航空（1250.06万元）。

    比较典型的是南方航空，该股上周累计上涨4.18%，期间累计大单资金净流入为3028.16万元，期间累计换手率3.14%，期间累计成交额为5.33亿元，最新收盘价为2.74元。瑞银证券认为，根据测算，尽管8月份数据持续回暖，但主要由旅游需求推动，旺季过后，随着旅游热的消退，加之商务市场依旧疲软，预计行业盈利将依然面临挑战。基于此，依然对公司股票维持“中性”投资评级。预计公司2013年至2015年每股收益分别为：0.29元、0.21元和0.24元，对应的扣除非经常性收益每股收益分别为：0.17元、0.20元和0.24元。

    海通证券认为，对7月27日到8月2日的航空数据进行分析，行业整体旅客周转量（RPK）同比增长15.7%，和上周RPK增速12.4%相比上升3.3个百分点，国内航线、国际航线分别同比增长14.4%和19.3%，环比分别增长2.9%和3.9%。国内需求明显回升应当有去年同期低基数的影响（表现在去年同期同比增速仅为8%左右，而且去年同期的客座率仅为82%，明确低于去年的7月份至8月份的平均水平），当然，结合订座情况看，订座率下滑幅度收窄也说明航空需求在企稳。

    与此同时，海通证券表示，国内、国际的ASK（可用座位公里）分别同比增长了14.7%、14.7%和14.5%，国内航线小幅收窄，但快于需求增速。行业整体、国内和国际航线的客座率分别同比增长0.7个百分点、-0.2个百分点和3.5个百分点，至83.1%、82%和87.7%，国际航线客座率大幅提升，国内航线的降幅出现收窄，但从环比来看，国内航线客座率未见明显提升，主要是由于基数的影响，去年7月份至8月份的平均客座率为84.5%左右，但去年同期的客座率仅为82%。

    对于行业后市发展的趋势，海通证券认为，虽然近两周数据有所企稳，但考虑到经济仍处于去产能和去杠杆阶段，经济的复苏具有很大不确定性，考虑到下半年到明年运力增长仍较快，行业景气度可能将在下半年和明年继续下滑，因此虽然行业估值已经处于历史低位，但趋势性的拐点还没到来，因此仍维持对行业“中性”的投资评级，建议观望，并等待行业复苏的拐点。从国际航线持续两位数且相对稳定的需求增速来看，我国居民出境游需求仍十分旺盛。这对国际航线占比较高的机场类公司，如上海机场的业绩起到强有力的支撑。继续推荐弱周期且受益出境游流量较快增长的机场公司，首推上海机场，其次为流量持续快速增长的厦门空港。

    兴业证券认为，中秋国庆旅游需求有望超预期：7月份至8月份本是学生及居民旅游高峰，然而今年全国各地出现的大范围高温天气压抑了部分需求，这些需求可能延至中秋和国庆假期，从而拉动航空需求。因此未来2个月航空市场的表现依然值得期待。个股方面，今年东方航空有望实现低基数高增长，业绩弹性可能高于行业平均水平，值得关注。

    港口运输

    直接受益自贸区方案

    ■本报见习记者 莫迟

    随着近期发布的一系列经济数据转好，上周周期性行业也大放异彩，从上周一大幅上涨的煤炭、有色板块，到周内涨幅最高的交通运输板块，都显示着传统周期性行业已经逐渐成为市场的焦点。而交通运输板块下的港口子版块上周也实现了2.11%的涨幅，跑赢上证指数1.32个百分点。

    具体来看，申万二级港口板块中17只个股中有13只上周实现上涨，而芜湖港（32.92%）、珠海港（5.52%）、大连港（2.68%）、深赤湾A（2.32%）、盐田港（2.19%）、日照港（2.17%）、连云港（2.05%）等个股涨幅均超过2%，在板块内涨幅居前。

    消息面上，据媒体报道显示，自今年七月国务院常务会议原则通过《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》后，近两个月的时间里，上海市在自由贸易区的建设方面接连得到了政策支持和资金支持。同时上海自贸区将有望于年内正式挂牌，明年和后年还将持续有政策“落地”。

    分析人士表示，自贸区方案包含各项税收优惠以及扶持政策，来达到吸引外贸企业入驻的目的，而港口作为外贸进出口物资集散地，将会因此直接受益。另外在上海自贸区有望年内挂牌的同时，有消息称天津、广州南沙、厦门、舟山等城市也相继向国务院提交了自贸区建设方案，这使得除了本次直接受益的上海本地港口公司外，国内各大港口公司也有望因此获利。

    从资金流向方面看，上周港口板块累计大单资金净流入达3346.79万元，而日照港（1155.98万元）、芜湖港（964.19万元）、宁波港（931.08万元）、大连港（558.45万元）等个股备受市场主力资金青睐，上周均实现大单资金净流入超过500万元。

    业绩方面，截至昨日，行业内共有7家公司已披露中报，其中有3家公司上半年归属母公司净利润实现同比增长，它们分别为连云港（10.58%）、日照港（6.31%）、天津港（6.22%）。而芜湖港上半年业绩同比下滑30.85%，暂为行业内上半年业绩下降幅度最大的公司。

    从机构持仓方面看，据基金二季报以及上市公司中报等综合显示，板块内共有4只个股二季度掳获了五大机构（券商、基金、QFII、保险、社保基金）的“芳心”，其中，五大机构持股数最高的个股为芜湖港，本期共计持有该股7494.86万股，而其余3只个股的持股情况分别为日照港（2984.65万元）、天津港（985.53万元）、唐山港（340.54万元）。若持股数量不变，这4只个股上周的涨幅将为上述机构实现浮盈6136.47万元。

    对于港口板块，东北证券表示，港口行业整体上保持缓慢增长格局，但行业中长期增长空间有限，板块出现系统性投资机会的可能性较小，可以结合区域发展概念以及增长相对较快的区域港口，发掘个股机会，如上海自由贸易试验区相关政策的获批及落实，将对上海的港口股带来的利好影响。

    而兴业证券也表示了相同的看法，该券商表示，政策和资源优势以及在此基础上的多元化转型成效是港口公司长期增长的决定因素。个股推荐，现阶段建议配置股息率高，受益于地产业务结算和上海自贸区规划的上港集团。

    大秦铁路（601006.SH）

    业绩增长带动股价增长

    上周大秦铁路表现出众，至上周末收盘报6.67元，周累计上涨9.88%，周成交金额22.22亿元，位居铁路运输股涨幅榜首。

    业绩方面，大秦铁路上半年业绩稳健，暑期运量同比增速良好确保全年业绩增长10%以上：大秦线上半年运量2.2亿吨，同比增长2.2%，同时考虑今年2月20日全国铁路提价影响，兴业证券预计公司上半年业绩同比可增长5%至10%。而7月份大秦线运量3664万吨，同比增长12%，目前看8月份日均运量维持7月水平，同比增长约17%。由此推断全年大秦线运量可达4.4亿吨，预计业绩0.87元，同比增长13%。因此，基本面确定性的稳健增长是确保估计反弹的必要因素。

    从股东持股方面来看，最新的基金持仓数据显示，截至今年6月30日，基金持有大秦铁路45159.81万股，至上周末，实现账面浮盈27095.89万元。据2013年一季报披露显示，前十大流通股股东中，包含3家社保、1家基金、1家券商以及2家保险公司合计持有111942万股。截至2013年4月19日，股东人数较2012年末减少8.7%，筹码集中度略升。

    国信证券表示，预计7月份大秦线运量3658万吨，1月份至7月份累计运量25647万吨，分别同比增长11.8%、3.5%。预计大秦线全年运量4.4亿吨左右，保持2013年和2014年每股收益0.89元和0.92元预测值，维持“推荐”投资评级。

    中国国航（601111.SH）

    上周大单资金净流入9834.22万元

    上周大单资金净流入居前的中国国航是中国惟一载国旗飞行的民用航空公司以及世界最大的航空联盟——星空联盟成员，是国内最具领先地位的航空客运、航空货运及航空相关业务的运营商。

    数据显示，中国国航上周累计上涨5.66%，期间累计大单资金净流入9834.22万元，期间累计成交额为5.75亿元，最新收盘价为4.11元。

    公司今年5月25日发布公告称，公司及国航与空客签订协议购买60架空客A320系列飞机；深圳航空与空客签订协议购买40架空客A320系列飞机。前述100架空中客车A320系列飞机的基本价格合计约为88.53亿美元。本次交易将使本集团运力增长约15.9%。另外，空客公司同意提前回购该公司6架A340飞机。

    中金公司认为，受益油价下跌、人民币升值和国泰航空业绩改善，即使主业亏损，公司第二季度业绩同比降幅仍将小于一季度。因特殊天气而推迟行程的旅客可能在8月份再次出行，客座率有望同比增长。下半年，预计公司仍将维持较为谨慎的运力投放和国际为主的航线网络，因此三季度业绩有望同比持平。一季度到三季度业绩同比增幅将逐季转好。目前该股市净率仅为0.9倍，位于历史低位。已经体现了市场最悲观的预期。基于禽流感和暴雨等突发因素远去，低估值具有吸引力，维持“推荐”评级。

    日照港（600017.SH）

    业绩稳定具备估值优势

    作为板块内上周惟一一家大单资金净流入超过千万元的个股，日照港上周累计上涨2.17%，期间成交量达6662.5万股，成交额为15747.43万元，期间换手率达2.53%，最新收盘价为2.35元，最新动态市盈率为8.92倍。

    业绩方面，据公司中报披露显示，公司上半年归属母公司净利润同比增长6.31%，共完成货物吞吐量12324万吨，同比增长11%。公司上半年营业收入的增幅小于吞吐量增幅，且完成进度稍落后于年度计划，主要原因是本公司参股的万盛公司上半年随着新建泊位的投产，经营业务发展较快，其业务收入不直接体现在公司总营业收入内，而是通过投资收益纳入公司损益。

    股东进出方面，据公司2013年中报披露显示，公司前10大流通股股东中，包含1家基金（建行长城优选）和2家资产管理公司（中国华融和中国长城），三者合计持有14138.64万股，长城优选减持623.81万股。截至2013年6月30日，股东人数较2013年一季末减少3.35%，筹码集中度略升。

    长江证券维持对该股“推荐”评级，预计公司2013年至2015年每股收益分别为0.28元、0.30元和0.33元，全年保持10%左右增速。目前港口板块平均估值为11.05倍，公司在业绩稳定释放前提下具备估值优势，维持公司“推荐”评级。