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本周，银行股指数上涨1.39%，这是7月23日以来银行股首次跑赢上证指数，一改此前“跌时抗跌涨时滞涨”的态势。
这一周，银行板块牢牢吸引着人们的眼球，农业银行“绿鞋”行使完毕，光大银行快步入场，汇金宣布发债并参与三大国有银行再融资，银行股业绩超预期增长……
《证券日报》市场研究中心将银行股分成三大集团，第一集团为四大国有银行，定海神针作用明显；另两大集团分别是城市商行及其他银行，他们是业绩增长的先锋队，也是该板块股价的领头羊。其中，有6只银行股，在业绩及股价方面均具有潜力，成为券商等机构的重捧对象。
第一集团：“汇金千亿债”助四大国有银行王者归来
本周，银行股吸引了市场的眼球。农业银行“绿鞋”行使完毕，周一已全额行使超额配售选择权；周三，光大银行A股在上证所挂牌交易，创下了A股市场IPO的最快纪录；周四，汇金公司宣布拟在银行间债券市场分期发行总额为1875亿元人民币的债券，并参与建行、工行和中行三家银行的再融资。这些事件集中在一周的时间内，人们开始密切关注银行板块尤其是四大国有上市银行股，不但有数亿元资金净流入银行股，其股价也稳步提升，大有“王者归来”的势头。
汇金债下周二启航
三大国有银行获千亿元再融资
8月19日，汇金公司宣布，拟在银行间债券市场分期发行总额为人民币1875亿元人民币的债券，并将于下周二招标发行第一期400亿元债券；首场招标结束后，汇金有权追加发行不超过140亿元的本期债券。
对于债券的偿付资金，汇金公司表示本息偿付资金来源于汇金控参股机构的投资分红、其他投资收益和国家相关政策安排。若不出市场前期预料，汇金债募集资金将由汇金公司代表国家向中国进出口银行、中国出口信用保险公司两家政策性金融机构注资和参与中国工商银行、中国银行和中国建设银行三家银行再融资。
据《证券日报》市场研究中心最新统计，截至一季度末，汇金持有中国银行1714.12亿股，占该股总股本的67.53%；汇金持有建设银行1334.07亿股，占该股总股本的57.09%；汇金持有工商银行1183.17亿股，占该股总股本的35.42%；汇金持有农业银行1300亿股，占该股总股本的44.48%。
除了刚上市的农业银行外，三大银行均披露了再融资计划。根据中国银行、建设银行、工商银行已经确定的不超过600亿元、750亿元和450亿元的配股方案，如果汇金全额参与认购获配股份，分别需要向建设银行、中国银行、工商银行支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资，资金规模约为千亿元。汇金公司曾于今年6月表态支持三大银行采取包括配股在内的再融资方式有序补充资本。
业内人士表示，虽然目前银行业普遍面临补充资本充足率的问题，但每个银行补充资本金的时机不同。本次发行金融债的本质就是让资金相对充足的银行为三大行融资出力。
国信证券银行业首席分析师邱志承认为，汇金债的规模追加在业界早有预测，并表示1875亿规模的汇金债不会对二级市场造成大的影响。
半年报业绩有望超预期
四大银行业绩优势在扩大
随着上市银行中报业绩的陆续公布，银行板块有望继续获得超额收益，已经成为业内的共识。尽管目前四大国有银行尚未披露半年报，但规模与四大银行最为接近的交通银行（与中国银行、工商银行、建设银行、农业银行合称为五家大型商业银行）已发布靓丽半年报业绩，该行净利润同比增30.67%，而此前一些分析师认为，“上半年银行净利增速不足30%，全年银行业盈利增速的预测均值为20%。”分析人士普遍认为，上半年国内银行业绩可能实现超预期增长，且有很多分析师已经开始调高此前预测水平。中信证券首席策略分析师于军认为，如果没有大幅拨备计提，全年银行业盈利增速可能为33%。
统计数据显示，截至一季度末，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行四大国有银行合计净利润1278.56亿元，而可统计的15只银行股合计净利润1670.44亿元，四大国有银行净利润合计占比达到76.54%。更为重要的是，这一比例正处于逐步提升的状态。2007年，四大国有银行合计净利润2503.25亿元，占可比16家银行净利润总额的75.9%；2008年，全球经济危机袭来，但上市银行净利润并未受到影响，当年四大国有银行合计净利润3183.78亿元，同比增长27.19%，占可比银行净利润总额的73.67%；2009年，随着经济的回暖，四大国有银行业业绩提升最快，当年合计净利润3811.66亿元，占可比银行净利润总额的75.11%；2010年一季度，四大国有银行业绩继续快速提升，净利润占比与于2006年的76.82%相比十分接近。
从业绩增幅来看，四大国有银行近四年业绩持续高增长。2006年，四大国有银行净利润平均增长率26.27%，其中农业银行净利润年增长率456.22%，中国银行年增长率52.37%；2007年，四大国有银行净利润平均增长率75.37%，其中农业银行净利润年增长率654.03%，工商银行年增长率66.78%；2008年，四大国有银行净利润平均增长率27.19%，其中工商银行、建设银行年增长率分别为36.31%、34.09%；2009年，四大国有银行净利润平均增长率19.72%，其中中国银行、农业银行年增长率分别为27.19%、26.26%。时至2010年一季度，中国银行、建设银行、工商银行净利润同比分别增长41.41%、33.92%、18.18%。从业绩增长持续性上看，工商银行、中国银行两大国有银行耐力最强，2005年以来年度业绩均实现持续高增长。
定海神针效应凸显
三大银行股价走势平稳
4月15日至6月30日，是A股投资者最为难熬的日子，上证指数累计下跌24.25%，期间可交易的14只银行股中，有10只跑赢大盘，占比逾七成。可交易的三大银行股，股价均跑赢大盘，定海神针效应凸显。至8月19日，中国银行成功跑赢大盘。
交易数据显示，工商银行4月15日至6月30日期间股价累计下跌14.79%，与同期上证指数相比跑赢9.46个百分点，股价收益相当于领先大盘四成；建设银行紧随其后，4月15日至6月30日期间股价累计下跌16.52%，与同期上证指数相比跑赢7.73个百分点，股价收益相当于领先大盘32%；中国银行也不甘示弱，在下跌期间发挥定海神针作用，期间股价累计下跌17.17%，跑赢大盘7.08个百分点，股价收益相当于领先大盘三成。
但值得注意的是，三大银行股在股市反弹的时候，股价走势延续了这种“不紧不慢”，致使股价收益跑输大盘。数据显示，中国银行、工商银行、建设银行三只银行股7月以来股价分别上涨2.95%、2.96%、6.95%，与同期上证指数12.08%的涨幅相比具有一定的差距。
本周，银行股指数上涨1.39%，上证综合指数上涨1.37%，沪深300指数上涨1.50%。银行股整体走势同指数相当。这是7月23日以来银行股首次跑赢上证指数，此前连续4周银行股均跑输上证指数和沪深300指数。其中，8月18日银行股走势活跃，银行类板块居资金净流入首位，资金净流入9.01亿元，净流入最大个股为光大银行、民生银行、中信银行，分别净流入8.95亿元、1.16亿元、0.45亿元。
值得关注的是，在一个月内农业银行与光大银行相继挂牌上市后，银行板块的权重在不断加大。同时，随着2006年至2007年工商银行、中国银行、建设银行、交通银行等一批蓝筹银行股上市满3年，这批总市值超过3万亿元的银行股已经进入全流通时代。虽然它们未来被集中减持的可能性并不大，但是由于在中国股市中的独特地位，这些银行股未来不仅将成为市场中的重要权重成分，更可成为市场走向的重要参考。
券商调升银行估值
四大银行估值修复带来机会
业内分析人士指出，除了已经公半年报的上市银行，有消息显示，包括工行、农行等银行上半年业绩有望大幅度增长，这将对银行股整体估值产生良性影响，随着光大银行的平稳上市，其表现有望激活整个银行股板块，使得银行股成为市场上涨的助推器。
据WIND资讯最新统计，截至8月19日，申万银行业市盈率为11.95倍，申万300指数市盈率为18.51倍。其中，工行、建行、中行、交行的市盈率分别为11.75倍、10.86倍、10.96倍和10.55倍。至2010年8月19日，申万300指数市净率为2.61倍；申万银行业指数市净率为2.01倍，较月初小幅下降。其中工行、建行、中行、交行的市净率分别为2.16倍、2.07倍、1.72倍和2.03倍。
中信证券最新发布的研究报告认为，历史数据显示，中国银行市盈率水平在10倍以下的情形仅发生在2008年9月至2009年1月，宏观经济背景是经济增速探底、政策相对宽松、银行业绩高位回落。目前银行业2010年市盈率仅为11.8倍（摊薄后），接近历史估值水平区间的最低位。因此，报告认为，随着政策及监管环境的趋暖、融资平台贷款拨备计提政策好于预期以及银行业绩的超预期，悲观预期有望逐步缓解，行业估值中枢有望上移。
国泰君安在8月20日最新披露的研究报告显示，下半年银行股上行有5大驱动因素，一是房地产调控出现转机或政策趋于明朗，如第三季度末或第四季度初房价下跌15-20%，同时房屋成交量开始回升，这对房地产、银行和整个宏观经济都将形成信心支撑；二是货币政策实际调控力度下半年相对宽松，央行货币政策下半年基调维持不变，银监会总体监管调控力度下半年有所放松，信贷额度指标下半年相对宽松；三是地方政府融资平台贷款清查结果好于预期，风险可控；四是农行已挂牌上市，市场再融资压力总体低于预期；五是人民币汇率升值，主动渐进可控，H股相对A股溢价。国泰君安整体看好银行股，银行股息率高，工行、建行都在4%以上；从前期低点起下半年有望上涨30%；调整为“买入”机会。
其实，基金对银行股也觊觎很久。天治基金8月20日明确表示，看好银行股估值修复带来的机会。以目前的股价测算，银行股的估值距离2008年的最低点只有20%的空间，天治基金认为对平台贷不必过于担忧，此次政府层面的表态，有助于减少市场对平台贷的担心，可能成为银行股估值回升的催化剂，相对看好银行股估值修复带来的机会。
中国银行汇金参与减少市场压力
国泰君安对中国银行乃至银行股整体影响偏正面，维持对中行的谨慎增持评级。中行A+H股600亿配股融资，使其在监管严格的趋势下，可以更加有效的补充核心资本。对中行有利。对整个银行股来说，尽管有可能产生有短期的负面影响，但总体应该偏向正面。前面所述汇金积极参与融资本身说明了其对目前中行股价的信心，从而对整个银行股产生正面支持。假设公司按10配1.1的比例配股，预计公司2010、2011年的每股收益为0.38元、0.45元，对应PE为9.16倍、7.73倍，维持“观望”的投资评级。
南京证券预测公司2010年和2011年公司净利润增幅分别为16.08%和16.21%，对应配股后（按照10配1.1计算）的每股收益分别为0.333元和0.387元，每股净资产分别为2.266元和2.554元。但是考虑到市场整体走势较弱，给予中性评级。
方正证券预计中国银行2010年、2011年的每股收益为0.41元和0.47元，对应的市盈率为8.29倍和7.23倍，目前维持其“中性”评级。同时继续看好中行可转债。
华夏证券表示，中央汇金公司持有67.5%的股权，并且全都是A股。因此在汇金公司全额参与配股计划的情况下，中国银行只需在A股公开市场上融资15亿元，在H股公开市场上融资180亿元，该行的配股计划对市场的影响较为正面，因为在汇金公司决定参与融资之后，融资计划对公开市场的影响较小（之前市场预期中国银行在H股上融资超过400亿）。本次配股计划需要股东大会及相关监管机构批准后方可实施，因此我们预计最快也需要在年底才能完成。维持对中国银行的买入评级。
首家A+H上市的国有银行：是中国四大国有商业银行之一，拥有最广泛的海外分支机构网络，在外汇存贷款、国际结算、外汇资金和银行卡等业务领域居于领先地位。中国银行（3988.HK）于06年6月1日在香港联交所挂牌上市，发行价2.95港元/股，共发行294.04亿股H股；截至09年12月31日，全行资产总计87519.43亿元，负债合计82065.49亿元；不良贷款率1.52%，资本充足率为11.14%，核心资本充足率为9.07%。2010年6月公司发行了400亿元可转债（中行转债SH：113001），募资用于补充资本金与运营资金；2010年7月公司拟A+H配股募资不超过600亿元，全部用于补充本行的资本金。
权重股之一：以2010年07月30日收盘为基准，中国银行扣除H股后的市值为0.6364万亿元，占沪综合指数总市值的3.73%（沪综指收盘2637.50点，总市值为17.05万亿），即中国银行A股每波动1%，预计影响沪综指约0.98点。
工商银行
全年业绩稳增17.8%
银河证券预计工行2010年归属于母公司股东的净利润增速17.8%，达到1515亿元，每股收益0.45元，2011年归属于母公司股东的净利润增速20.5%，达到1826.7亿元，每股收益0.55元。给予“中性”评级。
第一创业认为，次工商银行配股方案公布之后，几大国有银行的再融资计划已全部出台。工商银行250亿的转债加上450亿的A+H股配股，总计融资金额不超过700亿；建设银行A+H股配股不超过750亿；中国银行400亿可转债已成功发行，另有不超过600亿的A+H股配股计划；交行A+H股的配股计划已顺利完成，募集资金总额约328万。几大银行的再融资计划，去掉H股股东认购部分，以及大股东认购部分，对A股市场资金面的影响远没有此前预期的大。假设配股在2010年年底前完成，摊薄后2010年的每股收益预计为0.46元，对应当前股价的市盈率在9.48倍。而可转债的发行即使在2010年底前完成，其进入转股期也要等至2011年以后，不会对2010年的每股收益形成摊薄。维持对公司的“中性”评级。
中国最大商业银行：公司占据国内市场领先地位，拥有庞大的客户基础、广泛的分销网络和国内先进的信息技术平台，是我国最大的公司银行、个人银行、电子银行服务提供行；截止09年末，本行总资产117850.53亿元，比上年末增加20273.99亿元，增长20.8%，其中，客户贷款及垫款总额增加11566.32亿元，增长25.3%；按照五级分类，不良贷款余额884.67亿元，不良贷款率1.54%，下降0.75个百分点，拨备覆盖率为164.41；资本充足率12.36%，核心资本充足率9.90%，均满足监管要求，分别比上年末下降0.70和0.85个百分点；2009年手续费及佣金净收入551.47亿元，同比增长25.33%。2010年5月拟可转债募资不超过250亿元，7月拟配股募资不超过450亿元。
建设银行
欲从西部地区获取利润
中银国际表示，该行近日收到中国银行业监督管理委员会的批复，原则同意该行A股和H股的配股方案。根据该行今年4月份公布的配股方案，将在A和H两个市场配股融资不超过750亿人民币。该行的配股方案尚需获得证监会的批复，预计配股方案最终在年底之前完成。如果配股方案能够顺利在年底之前完成，该行的总资本充足率和核心资本充足率将分别由11.3%和9.1%提高至12.4%和10.3%。维持对该行的“买入”评级。
宏源证券认为，建行开发贷与往年接近，增速不到10%。现从严控制房地产客户，个贷一人一贷为主。融资平台贷款逐步下降，一季度末的不良率0.13%，二季度略有下降。今年上半年，手续费净收入增长30%左右，其中，理财产品手续费增速迅猛，约100%，结算等业务增速30%以上，代销业务手续费增速40-50%，顾问和咨询费收入增速20%。看好建行在西部大开发背景下从西部地区获取利润的前景：从利润贡献度上看，利润总额占比提高8.77个百分点，上升至18.66%。从效率上看，西部地区的人均利润要好于中部地区和东北地区，与全行平均水平接近。预计公司2010-2012年每股收益为0.53元、0.64元和0.78元，维持“中性”评级。
华泰证券建设银行战略发展目标明确，公司经营效率高于行业可比公司，对于房地产贷款和地方融资平台审慎的经营态度有利于未来资产质量保持稳定态势。建设银行2010年至2012年动态市盈率分别为8.10倍、6.55倍和5.5倍，低于行业均值；公司成长性在大型银行中居于前列，估值水平具有较高的安全边际，给予“推荐”评级。
中国第二大银行：公司在英国《银行家》杂志2009年度全球金融品牌500强排行中列全球第9位，在美国《福布斯》2009年度全球上市公司2000强排名中列第23位，荣获《欧洲货币》杂志的中国区“最佳银行奖”等奖项。
