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■赵子强
2004亿元的债务围绕着160只T族股。截至今年一季度，本已入不敷出T族股，平均每家公司的巨额负债高达12.53亿元，对于整体A股来讲T族公司是个不掉的大尾，而对于ST公司来讲负债同样是个掉转不灵的尾巴。
2012一季160只ST股合计流动负债1541.83亿元，比2011年的ST合计流动负债1511.74亿元高出30.11亿元，2012年一季度ST公司平均流动负债96364.63万元，比2011年的ST公司平均负债94483.81万元高出1880.82万元。截至一季度末的ST公司非流动负债为462.5亿元，平均每家ST公司的非流动负债为2.89亿元。
通过资产负债率则更能说明目前T族公司的债务情况。2012年一季度资产负债率超100%的ST公司有100家，资产负债率表明公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标，而T族中的这100家公司已经没有净资产或资不抵债。其中，*ST宏盛、*ST中华A、*ST兴业等三股的资产负债率高达1000%以上，真是高的另人乍舌。
资本市场的重要功能之一是资源优化配置，这种功能是通过证券价格引导资本的流动而实现的。“债台高筑”的T族公司，多数已资不抵债，在市场的热炒中已严重影响了证券市场资产配置功能的发挥。虽然有投资者担心、债主揪心、监管层闹心，但T族股的炒作之风也始终在市场上不紧不慢的刮着，笔者认为，监管层可以通过以下三个方面的制度完善，来扭转这一热炒垃圾股的不良风气。
首先，需要退市制度的进一步明确与严厉。退市制度的摇摆不定，是业绩垃圾的T族股被反复热炒的重要原因之一，自1990年起我国证券市场走过了23个年头，其中，退市的公司仅有63只，相比目前沪深两市2500家AB股公司，退市者仅占2.52%，平均到每一年的退市率仅有1.1‰，远低于纽交所6%的年退市率，而2009年以后至今退市制度已名存实亡，无一下公司因此退出沪深两个交易市场。不过，近期沪深交易所发布的退市新规讨论稿及时传递出了管理层的决心，给解决这一难题带来了希望。
其次，提高资产重组门槛。T族重组本身是一个对ST公司、股东方和重组方均有益处的多赢出路，但实际运作中，却出现了利用壳资源进行输血，而不是造血的报表重组现象，公司虽然短期内指标合格得以保壳，但由于经营和生产模式没有改变，过去累积的债务也没有得到彻底解决，因而在短期扭亏后，很快有重新步入T族行列。而这一报表重组过程却给了市场中的所谓“庄家”一个个热炒与打压的借口，引发股价飞天与入地的剧烈波动，令投资者又爱又恨，因此，提高重组门槛，加大重组过程中的监管力度有利于抑制市场中垃圾股的炒作。
第三，减少T族中特别是*ST股的交易时间。业内人士表示，投资者对*ST股“不死鸟”死而复生抱有幻想，所以，要引导投资者认识*ST板块的风险，冷却交易，让A股市场上过于活跃的*ST板块接近“休眠”。
