南宋时期郭茂倩的佳作《乐府诗集·陌上桑古辞》里有一句言：“使君从南业，五马立踟蹰。”用它形容今天的股市再恰当不过。周三市场呈现踟躇不前的格局，A股出现小幅低开后，由于白酒股等前期跌幅较大的品种进一步反抽，黄金股等周期股也有所企稳，受此驱动，上证指数一度摸高至2793.18点。但奈何前期强势股的科技股品种大幅走低，市场人气随之散淡，大盘节节走低。尾盘略有抄底盘介入，大盘有所企稳。盘面热点集中在钢铁板块，黄金板块，但是芯片概念领跌，网络安全板块下挫，工业互联网板块回调，数字中国、苹果产业链板块同样跌幅靠前。同时，今日市场量能开始放大（沪市全天成交1310亿元）。当前来看，大盘目前处于筑底阶段，走势反复，量能是制约股指反弹的重要因素。但是，目前A股全市场的TTM整体法市盈率估值水平已低于历史上四分之三的时间，即使剔除已在低位的权重银行股，眼下也已低于历史平均水平。综合今年全年A股市场所有上市公司总体业绩预计仍将实现接近15%增长等因素，业绩、估值、资金面仍将会给A股市场提供相对安全的底线。

        周三财经要闻：一、7月4日公布的6月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得53.9，较5月上升1个百分点，创下四个月新高，显示服务业进一步扩张，但相比年初创下的近六年最高纪录，扩张势头仍然偏弱。二、统计局发布6月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 13种产品价格上涨。三、上海清算所：7月9日起减免上海碳配额远期中央对手清算业务清算费和结算费。四、人民币兑美元汇率涨逾600点。五、国家税务总局：继续保持打击虚开骗税高压态势。六、7月4日，人民银行以利率招标方式开展了100亿元7天逆回购操作，中标利率持平于前期。鉴于今日有900亿元逆回购到期，实现净回笼800亿元。

                周三A股三大股指低开低走，前期表现活跃的科技题材股全线熄火，上证指数报2759.13点，下跌1.00%；深证成指报9035.49点，下跌2.02%；创业板指报1565.61点，下跌2.58%。盘面上，钢铁、黄金、航空等板块涨幅居前，纺织、航天军工、通讯、安防、软件、医疗、家电、券商等跌幅居前；概念股方面，核电逆市拉升，网络安全、富士康、人脑工程、区块链、人工智能、次新股等跌幅居前。技术分析：今日主板收出小阴K线，短线A股市场仍然面临着一定的压力。目前A股市场较以往不一样的是，稳定压倒一切，在2700点上方仍然是一个相对可期的底部。更何况，目前大股东、高管们的增持行为增多，这有利于A股形成新的维稳能量。所以，对短线走势固然有着一定的谨慎心理，但不宜夸大未来的调整空间。目前市场处于2638点以来的震荡箱体内，类似2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月。我们把2016年1月27日上证综指2638点以来的市场定性为大的震荡箱体格局，类似于2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月——市场在震荡过程中估值水平不断下移，以时间换空间，形成了中长期圆弧底形态。2002年1月到2005年6月全部A股PE、PB从2002年最高的40倍、3.2倍降至2005年6月的18倍、1.6倍；2012年1月到2014年6月全部A股PE、PB从2012年初的12.8倍、1.9倍降至2014年6月的11.9倍、1.5倍，中小板PE从36倍降至28倍，创业板PE从36倍降至29倍。本轮A股市场调整有可能再次出现圆弧底形态，全部A股PE、PB从2016年1月底2638点时的17.7倍、1.9倍降至目前的16倍、1.7倍，中小板PE、PB从47倍、3.9倍降至目前的30倍、2.9倍，创业板PE、PB从64倍、5.8倍降至目前的50倍、3.6倍。综合对比前三次历史大底的市场情况，对于下一轮牛市的启动，市场还需要时间进行震荡等待。短期不确定因素有所缓和，投资者对后市不必太过悲观。综合分析：随着A股市场的结构性分化进入最后的加速阶段，市场机制在优化资源配置的同时也在重建市场信用。一方面，继续边缘化缺乏竞争力的公司；另一方面，则继续给予优秀公司估值溢价。主力资金在汇率波动受益概念中的选股逻辑十分清晰，公司出口收入占比成为首要依据，能够在互动平台上作出积极表态的公司往往存在超额收益。但同样需要指出的是，这一板块目前仍停留在概念炒作阶段，相关公司最终能否在汇率波动中真正实现获益，大多还是未知数。下半年外汇市场供求整体延续继续改善的趋势，供求推动而非央行干预的人民币汇率双向波动更加明显。另一方面，利差和风险偏好都将支持下半年美元指数维持强势。

      热点展望：由于中国经济正在向有质量增长的道路转型、企业盈利韧性犹存、A股市场资金面有望明显改善等因素，对A股下半年表现持相对乐观态度，科技和消费将是两大主线。

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          沙漠雄鹰（李德升）2018年7月4日下午15：05   于深圳

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