分类：默认分类
本报记者 周尚伃
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）近日发表机构观点表示，由于新冠疫苗料将提振经济反弹，促使高收益信用利差显着收窄，受益于资本升值及票息差，预期明年高收益债总回报达到10%-12%，高于投资级债的3%-3.5%。
亚洲高收益信用利差明年料将收窄130个基点，至550个基点；投资级债利差则压缩30个基点，至190个基点。总体而言，看好明年亚洲债券前景，有以下几大主因：
首先是基本面改善。今年上半年企业盈利受疫情的重击，但下半年业绩已出现反弹的迹象。随着亚洲消费及工业生产复苏，明年区域经济增长可能加快至7%-7.5%，同时带动企业盈利上涨。债券发行人评级被下调的压力也有所缓解。
其次，违约率下降。基于经济及再融资环境改善，亚洲债券违约率料将从今年的3.4%下降至明年的2.5%-3.5%。对于明年到期的480亿美元高收益债，总体再融资风险可控，虽然部分较弱的B级债风险较高，但其债价已基本反映相关风险。
瑞银表示，今年总体亚洲高收益债违约率预计为3.4%，优于最初预期的4.5%。大部分属于个别违约事件，而非系统或行业性问题。由于中国企业占亚洲高收益债指数比重达50%，中国经济迅速反弹有助于遏抑指数相关违约率。此外，环球低利率有助于高收益发行人以较低利息成本进行再融资。
估值方面，投资级及高收益信用利差当前分别为220及680个基点，高出过去5年平均值20及130个基点，显示估值仍然吸引。由于投资者追求收益率，相对落后的高收益债也可能补涨，预期两者信用利差的差距将收紧至360个基点。
另一个原因是货币政策宽松。美联储表明在2023年前不加息，环球低利率环境确实利于债券市场。此外，当前全球约有17万亿美元负收益债券，投资者将努力追求收益率，即便资金小规模流出负收益债券，也利于企业债收益率收紧。
在高收益债当中，瑞银表示，继续偏好中国房地产板块。尽管总体BB级债被看高一线，但从下而上的角度来看，部分B级债也存在机遇。此外，瑞银仍然认为收益率较高的企业永续债十分吸引，特别是投资级别。投资者也可以关注内地、中国香港及印度地区的BBB级信用机会。
（编辑 张伟）
上一篇：11月份券商集合理财规模环比降超八成 “固收+FOF”产品布局提上日程
