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12月22日,由国家金融与发展实验室、第一创业证券股份有限公司共同主办的中国债券论坛2018在京举办,论坛主题为“开放、包容、创新”。
论坛上,国家金融与发展实验室理事长李扬分析了2018年债券市场的基本情况。谈及这一年中的债券违约问题,李扬指出,债券违约出现了一些变化:
一是,债券违约品种更加多样化、全面化、泛化。
二是,行业集中度较高,制造业比较突出。
三是,民企占比大幅度上升。
四是,从非上市企业向上市公司蔓延。对此,李扬分析,违约向上市公司转化,后续会有连带效应,他认为,今年大股东质押所带来的现金流的阻断,带来的股市流动性干涸,与违约有密切的关系。
五是,违约以无担保债券为主。
六是地区分布无问西东,东部也有,中部也有,西部也有。
“如果我们说违约是一个市场健康发展的必要环节的话,这个环节要成为必要、成为健康的因素,违约的处置必须跟上,否则,违约就蜕变为灾害。”李扬指出,违约后面的处置机制没跟上,处置进展缓慢、回收率低,所以,“目前违约的消极作用比较突出。”
违约后的处置问题首先是兑付金额较少,其次,缺乏主体约束,尤其对债务人缺乏有效约束。违约处置过程中地方政府干预太多,还存在地方保护主义。
“这个问题也是中国经济、金融的老问题。”李扬说。
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