教育企业三地上市孰优孰劣？

    日前，瑞思学科英语宣布，成功登陆美国纳斯达克证券交易所。股票交易代码为“REDU”，也成为继红黄蓝教育、博实乐之后，今年又一家成功赴美上市的中国教育公司，与此同时，沪上数学培训高端品牌四季教育已经提交美股招股书。而国内A股上市公司本月内发生两起重大教育并购事件，文化长城拟15.75亿元收购翡翠教育100%股权，开元股份旗下全资子公司恒企教育拟1.18亿收购天琥教育56%的股权。

    目前市场A股有数十家涉教育上市公司，教育利润占比超过一半大约有10家左右，美股也有约10家教育上市公司，港股6家（第7家正提交招股书中），三地上市孰优孰劣，看法不一。

    有分析认为，2017年9月1日《民办教育促进法》修订后正式施行，教育行业将实行“营利性、非营利性”分类改革。这也是教育面向市场，顺应市场发展的重大改革。在这一政策支持下，教育市场资本化将进一步加速。中国企业对国内政策、环境、语言都更加熟悉，相比千里迢迢地赴美上市，A股显然更有未来发展前景和爆发潜力。国金证券教育行业分析师吴劲草认为：

    ①A股IPO：优势-股票流通性好，劣势：教育证券化政策仍存在一定模糊性，各地民办教育促进法细则推进实质较慢，毕竟IPO要审核的内容太多，不确定性也比较大，另一方面，A股从提交材料，到真正上市需要时间。

    ②A股并购：A股并购可以说是这两年最主流的教育企业上市方式。优势：有先例，审核速度也快，从发方案到最终过户完成通常6-12月即可完成，教育企业主和其投资方也可以获得相对丰厚的回报。劣势：和原本的上市公司是否能够长期协同，仍然具有很大的不确定性，对赌期过去之后，是否还有持续发展动力仍存不确定性。

    ③港股IPO：今年港股集中IPO了四家教育上市公司（睿见、民生、宇华、新高教），加上之前IPO的枫叶教育和成实外教育，一共6家教育类港股上市公司，全部都是学历学校企业而非培训机构。优势：学校类上市公司公司，通过VIE结构在港股上市的可操作性已经多次论证，在2017年集中得到验证，审批速度较快，从报送材料到正式上市，大约半年左右，且港股通使得大陆资金可以直接投资港股标的，流通性可以说是强于美股。劣势：港股估值相对来说较低，且在成长期中的企业进行增发等资本运作有一定难度。

    ④美股IPO：今年（2017）美股迎来了中概教育公司的集中上市，优势：审批迅速，从报送材料到正式上市，大约仅需要两个月，目前时点估值较高，教育公司平均PE估值可以达到60x以上。劣势：估值存在较大波动，做空机制完善，对于企业的长期经营，有着近乎严苛的要求，且对于大陆投资者来说，流动性相对差。

    A股IPO现在尚无先例，并购教育确实已经成为当下上市公司转型实现利润增长的最好途径，涉及教育的上市公司文化长城、开元股份、百洋股份、科斯伍德、三垒股份等现在估值与美股教育上市公司相比被明显低估。在文化长城三季度业绩预告更正公告称，前三季扣除非经常性损益同比升逾2倍。开元股份发布第三季度业绩预告称，前三季度将完成净利润1.09亿元–1.1亿元，比上年同期增长1474.66%-1504.65%。