证监会缘何出手浇灭中概股回归热情

一个成熟市场，上市退市就像人的生老病死，没有多少值得大惊小怪，可是面对中概股回归，中国证监会不得不出面予以澄清，实在让笔者大跌眼镜，也充分暴露中国股市的一些痼疾是难以根除，证监会新闻发言人张晓军6日表示，证监会已经注意到相关舆情，按照相关法律法规，近三年已经有在国外上市的5家红筹企业通过并购重组在A股上市，市场上对此提出质疑，认为这类企业回归A股有较大的特殊性，特别是对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注。证监会注意到市场相关反映，目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。

在中国上市之路并非易事，而中概股们好不容易在国外成功上市，为啥要花费巨大人力物力财力私有化，再度回归中国资本市场，目前情况下，基于近800家公司等候上市，上市最起码等上两年以上，而中概股回归的财务成本并不低，很多公司均含有对赌成分，一旦不能成功上市，就会付出巨大代价，不仅仅在于金钱损失，搞不好还会有控股权变动，因此中概股回归只能选择借壳上市。但目前壳资源价格飞速猛涨，待价而沽，见一个面花费都是千万元计算，壳资源是一天一个价，好一点的壳价格已经高达30余亿元。但是这也不能阻止中概股回国热情。原因何在。

中概股回国按照某些主流人士的看法是中国股市迎来新的投资标的，可以让中国投资者充分分享中国经济发展成果，但最终结局是遭遇证监会的一则澄而不清的正在研究，其中有没有必然因素在内？从笔者角度来看，证监会作出上述表态是很及时很正确的。

首先实际山到目前为止私有化中概股并不多，15年以来只有38家公司选择私有化，可是这一波浪潮已经从美国蔓延到香港，万达商业也开始成立筹备私有化回归，媒体对这一回归浪潮已经发出警示，中概股大量上市之后，庞大的市值如同温水煮青蛙，最终压垮a股市场。比如万达商业回归后，市值可能高达7000亿人民币；奇虎360回归之后，市值可能达到2000亿人民币。　据测算，中概股和h股的回归可能需要3万亿以上的资金才能支撑，这比目前国家队持股的市值还要多。如果没有增量资金，大盘需要下跌10％以上才能支撑，而目前市场增量资金相对稀少，无法承受中概股集体回归，因此对中概股回归进行适当规范，可以有效减少市场资金与新增市值的矛盾。这或许是证监会不得不对中概股进行适当规范的真实原因。

其次是中国投资者非常不理性，见风就是雨，在大资金煽风点火的操纵下，有关个股出现非理性大涨，这种恶性炒作行为加剧了市场的大幅波动，也助长了市场投机炒作之风，给市场平稳运行带来巨大隐患。仅仅一个360回归，就把市场搞得乱成一锅粥，证券代码中有360数字的一律得到市场恶意炒作，与360有业务来往的公司也遭遇市场大幅炒作，一些壳资源也是借机出现大涨，而360即使回归也只能有一个壳，不能全部都是壳，一旦市场明确诸多公司不是360的壳，股价就会出现巨大跌幅，这就造成巨大的问题，参与其中的绝大多数投资者将遭遇巨大损失。这就是证监会讲话中的壳资源炒作应该高度关注。

三是中概股私有化一般都是溢价的而且溢价幅度不算小，有的高达几十个点的溢价，为何愿意付出巨大的代价选择回归中国，回归中国以后又要付出巨大的壳资源费用，就在于中外股市的明显价差，以以世纪游轮(125.36,-3.53,-2.74%)为例，世纪游轮方面表示，公司拟以29.58元/股的发行价格，向巨人网络的全体股东非公开发行4.43亿股，作价131亿元购买巨人网络100％股权，由此巨人网络实现借壳上市， 从此世纪游轮成为炙手可热的网游概念股票，股价也是飞云之上，一连20个涨停板，股价翻了近6倍，最高达到231.10元，仅仅史玉柱浮盈就高达270余亿元亿元，参与增发的其他主体增发对象：兰麟投资、中堇翊源、铼钸投资、澎腾投资、鼎晖孚远、弘毅创领、孚烨投资以及腾澎投资。也出现了巨大浮盈，短短时间收获了6倍收益，这是难得一遇的暴利.　此后股价出现明显调整，目前在126元左右，126元股价相对于定增参与者而言，依然是暴利，巨人网络私有化成本30亿美元折合人民币也就是200亿元，按照目前股价，巨人网络4.43亿股市值依然高达558亿元，溢价超过一倍以上，可对二级市场投资者来说更多是噩梦，因为投资者能够买进股票的价格大约是210元左右，如果跑得不够快，此后就是暴跌，参与其中的而投资者就会出现巨大损失。

因此中概股回归真正受益者是各类产业资本，包括私有化成员，壳资源股东，定增投资者，而二级市场投资者是亏多赚少。某些看重的是中外股市的明显价差，回来不是回报中国投资者而是抱着高价圈钱而来的，是为高溢价而来。巨人网络有一定业绩支撑，说回报国内投资者还是可以的，有的中概股即使没有业绩支撑也选择借壳上市，这就更难理解了，是回报国内投资者还是单纯圈钱。

四是，中概股回归借壳上市属于并购重组，一直是市场挖掘的重大题材，而重组的内幕交易事件也是难以杜绝。宏达新材(0.00,0.00,0.00%)正是因为内幕交易市场操纵才错失分众传媒(30.23,1.86,6.56%)，证监会对江苏宏达新材料股份有限公司实际控制人朱德洪与私募机构上海永邦投资有限公司合谋，利用信息、资金优势操纵“宏达新材”股价案，以及朱德洪泄露内幕信息、上海金力方内幕交易“宏达新材”案依法做出处罚并发布案情重要原因也在于看重宏达新材有重组概念’。有的中概股回归，往往出现突击入股者，其中主要是壳资源一方和有关利益乙方，再接着高价注入上市公司，其中很难确定是内幕交易还是非法套利，批量中概股回归，内幕交易等如何监管就是一个巨大问题。

五是 中概股不负责任的回归中国股市也遭遇美国投资者极大不满，因为有差不多一半个股处于破发状态，有的回归公司甚至遭遇投资者投诉，并扬言启动集体诉讼来维护他们自己的权益，也显示中概股重大决策的随意性和不严肃性，对投资者的不敬重，这严重损害了中国上市公司的形象，国家是不可能置之不理的。美国投资者认为美国股市不是中概股们想来就来想走就走的，你高价圈了钱，而低价私有化走人是不公平的，实际上中概股在美国选择回国是落荒而逃，主要是经过中概股造假风波以后，中概股股价一直难以提振，何况美国市场监管相对于国内市场来说可以认为是严酷的，一旦出现信披违规财务造假，就会遭遇做空机构盯上，就会遭遇集体诉讼，而国内一般来说财务造假信披违规只有不是特别恶劣，是没有多大事的。中概股回归就是冲着国内监管宽松环境而来。

实综上所述证监会短短数语道出了中概股回归的本质，市场对中概股批量回国的动机存有质疑是十分正常的，也是合情合理的，在国外高价圈钱低价私有化，再利用国内高估值的现状回到国内更高价格圈钱，这样的制度漏洞是必须堵住的，否则就会形成不合理的制度套利。中概股回归让国内壳资源股异动也是一个不得不面对的现实，这助长了市场不良的投机风气，因此证监会采取审慎原则是较为正确的。