只有一个强势运行的股市才能与实体经济相得益彰，一个跌跌不休的股市只能让实体经济蒙羞，并成为实体经济的累赘，起到拖后腿的负面作用。

　　今天中国统计局公布了中国2月官方制造业PMI 49.0，连续第7个月低于荣枯线。预期为49.4，前值为49.4。同时公布的2月官方非制造业PMI录得52.7，前值53.5。从制造业分类指数看，也出现不同程度的下滑，生产指数为50.2%，比上月回落1.2个百分点，仍位于临界点以上，　新订单指数为48.6%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月低于临界点，从业人员指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，继续处于收缩区间。

　　经济数据显示，中国经济上半年开年不利，经济下行压力骤然加大，按照有关专家说法，经济下行压力加大，应该加大资本市场支持实体经济力度，加大新股发行，尽快推出注册制，进一步提高资本市场对实体经济的支持，提高直接融资比重，缓解中小企业融资难与贵，这种十分片面的观点看起来有点道理，但细究起来，未必靠得住。因为资本市场走势与新股发行有着巨大关系，新股供过于求股价自然下跌，而股市下挫会拖累经济增速。

　　2月官方非制造业PMI录得52.7，前值53.5，其中固然有春节因素，但笔者认为与股市暴跌不无关系，我们先不说15年下半年股灾社会财富增发了多少，让多少家庭一贫如洗，让多少家庭从小康回到了温饱。就是新年以来暴跌社会财富也是急剧增发，很多投资者亏损惨重。

　　沪深交易所数据显示，2月29日收盘，沪市总市值为22.632万亿元，平均市盈率为13.52倍；深市总市值为17.0706万亿元，平均市盈率37.61倍；沪深两市合计总市值39.7万亿元；相比去年5月底70万亿元的总市值，目前A股市值已经缩水逾40%。同时，相比去年6月12日沪指最高点5178.19点，沪指已经下跌48%。2月29日的39.7万亿元相比2015年12月31日53万亿元的总市值已经缩水13.3万亿元。根据中国结算最新数据显示，截至2月19日，A股期末持仓投资者数量5016.92万人。照此粗略计算，2016年以来，A股持仓投资者人均亏损26.5万元。

　　截至1月末，沪深两市持股市值在百万以上的投资者共计108.06万。这一数字在一月前的2015年年末，则为152.71万。短短一个月，便有44.65万百万元大户消失，锐减29.24%。百万富翁大大减少，说明中产阶层因股市暴跌而大大减少，作为中国消费主力军，中产阶层减少势必拖累整个社会消费水平降低。

　　虽然这个平均算法有点问题，但是我们不能否认投资者出现了巨亏，手中财富大大缩减，没有钱何来消费，只能是节衣缩食过一个简单的日子，降低消费能力，势必会拉低非制造业指数，但这与非制造业指数下滑究竟有多大关系，目前恐怕很难计算。但不可否认一点就是股市下跌导致家庭财富急剧缩减，不得不过节衣缩食的日子，将导致消费进一步下滑。

　　而消费支出已经占据中国经济半壁江山，一旦消费下滑，势必拖累经济下行，因此股市走好投资者收获财富将直接推升经济复苏。

　　从另一个角度来说，股市上涨，成交放大，金融增加值就会显著增加，15年上半年股市交易带来的大量收入，包括交易佣金、金融服务费、投资管理费等，一季度金融业同比增加值增量为2289.1亿，占同期GDP增量的29.55%。此前，这一数据保持在12%左右。对7%增速的拉动至少贡献了0.5%，现在股市成交只有上半年的沪市单边的3成，金融业对GDP贡献大大减弱，经济下行压力也会跟着加大，至于能不能保住6.5%就要依靠更多的投资更多的财政赤字，也得依靠更多的央行放水，这会导致去杠杆变成加杠杆，中国经济重回老路，还会进一步推高地产泡沫，让中国经济处于更加危险的地产泡沫之上。

　　何况中国债务负担本身极重，成为世界对冲基金唱空中国经济的理由，大幅提高债务显然不是明智之举，央行过多放水加杠杆，也会导致人民币汇率下跌，资本外流加剧，容易引发股汇双杀，引发对冲基金做空中国。因此保证股市平稳运行是十分必要的。

　　当然按照专家观点，经济下滑正是资本市场大显身手的时候，正是注册制改革的最好时机，正是资本市场发挥融资功能的时候，但是笔者请这些专家，或者是市场原教旨主义者不要忘记，这种做法是杀鸡取卵，不计后果，此时加大新股发行，市场只能是越来越弱，只能让更多投资者逃离股市，抽离资金，让股市进一步下跌，不仅会失掉投资功能，还会失掉融资功能，甚至不得不再一次暂停新股发行来救市，因此笔者认为在这个关键时刻，证监会不是把重点放在新股发行，放在注册制改革上，而是放在保护投资者利益上，放在提振投资者信心上，放在稳定股市运行上，但是这也不是要管理层暂停新股发行，而是实施有计划的新股发行，彻底打消投资者担忧心态，彻底缓解投资者焦虑情绪。

　　只有投资者信心回来了，情绪好转了，股市自然会走好，存量资金也会逐渐增加，成交也会逐渐放大，市场对新股容忍度也会提高，在适当时机再次加大新股发行，此时市场自然会毫无怨言以更加包容的心态接受新股加大发行。此时资本市场才能更好的支持实体经发展，实现双赢。如果反过来不顾市场感受，不顾投资者感受，竭泽而渔的发行新股，只能导致双输，历史上这样的局面已经发生多次了，前车之戒岂能轻易忘记。

　　资本市场走势好坏与支持实体经济力度是呈现正相关的，是相得益彰的，而不是割裂开来的，一个跌跌不休的股市是不可能支持实体经济的，只能被市场质疑为圈钱市，只会拖累实体经济，一个蓬勃向上的市场，才可能提供更多资金，才可能发行更多新股，才能有效支持实体经济。

　　这一点希望管理层三思！