中国股市是一个典型的资金推涨型股市,只有资金源源不断流进股市,股指才会出现明显上涨,而一旦资金逐渐流出股市,股指就会不断探底运行,加上机构散户化散户羊群化,大家总是跟风操作,一旦发现资金又流出迹象,大家就会竞相抛售,加重市场抛压,形成恶性循环,但一旦大家竞相进场,就会形成星火燎原之势,上半年得益于开户数屡创新高,两融资金场外杠杆资金以倍数快速增加,存量资金创下新高,股指走势也是节节升高。
因此考察股指未来走势,可以从新增开户数据,存量资金变动,机构资金流向作为重要依据。
公募基金是市场的中坚力量,一举一动总是引发市场高度关注,资讯统计显示,截至8月19日,807只基金的股票投资仓位为76.87%,较一天、一周、一个月前均有所下降,减仓幅度分别为0.09个百分点、0.17个百分点、1.58个百分点。在一个月前的7月7日,基金股票投资仓位高达78.45%。1.58个百分点的减仓规模对应多少“弹药”?中国基金业数据显示,截至2015年7月底,中国境内98家基金公司,合计管理的公募基金资产规模为6.88万亿元。若以这一数字作粗略推断,那意味着过去一个月,公募基金减持股票规模达到了1000亿元。而最近3周公募基金减仓势头惊人。7月27日公募的仓位峰值较8月19日的76.87%水平,整整高出2.12个百分点。以7月末公募基金6.88万亿元的规模估算,三周内公募基金减持股票规模为1458.56亿元,公募基金减持规模是证金公司2000亿元救市资金的一半以上,正是公募基金逢高离场导致救市效果大打折扣不说,还有可能导致投资者信心受损,不断加入抛售大军。
实际上公募基金抛售股票数量远远不止1458.56亿元,实际抛售量是其好几倍,截至7月底,开放式股票型和混合型基金总份额为25843亿份,比6月底大幅减少6989亿份,份额缩水比例达到21.29%,而7月份成立的股票型和混合型总规模为2430亿份,如果剔除掉这部分新基金带来的规模增量,整个7月份,开放式股票型和混合型基金净赎回规模约达到惊人的9420亿份,净赎回比例预计达28.69%。偏股基金单月遭遇接近万亿份净赎回和接近三成的净赎回比例,这在公募基金史上是绝无仅有的。2000亿元救市资金与近万亿份额而言可以说是杯水车薪,公募基金因为份额减少不断被动抛售股票也是市场下跌的主要因素在7月份大幅下挫的QDII基金份额缩水242亿份,缩水比例达到25%。无疑也加大市场抛压。
从场外杠杆资金来说,官方资料是5000亿元左右,但实际数字可能要比官方数据有较大的出入,中国经营报资料,估算杠杆资金存量为4万亿元左右。场外***规模约10000亿元,成本在13%~20%之间,杠杆为1:4~1:5之间。伞形信托规模7000亿元,成本10%左右,杠杆在1:2~1:3之间。融资融券余额2.13万亿元,杠杆在1:1左右,现在证监会已经全面叫停场外***金,意味着市场将失去万亿元左右规模的资金,而这部分资金非常凶悍,是炒作的中坚力量,一旦失去这部分资金场内赚钱效应就将逐渐消失,市场活跃度也将跟着下降,吸引投资者进场可能性下降,不利于市场走好。从两融资金来说,目前维持在1.1万亿元左右,笔者根据官方数据和媒体数据综合认为,因证监会规范打击杠杆资金,市场面临失血2万亿元以上。
中国证券登记结算有限公司最新发布的月报数据显示,6月持有市值50万~500万元的个人账户有212973个“消失”,持有500万元以上账户也有近3万个不见踪迹,市场的大跌让投资者的资金以及收益严重缩水,对应市值损失1500亿元。这其中有可能是持股市值缩水,有可能是抛股离场导致超级大户减少。但不管如何都是有大资金在离场。更为极端情况是大户采用杠杆操作,在上一轮暴跌中爆仓出局,从而一贫如洗。
投保基金最新数据显示,上周(8月10日至8月14日),证券保证金净流出831亿元,这是该数据连续第四周净流出。不过从幅度上看,较前一周大幅减少了31%。而自7月20日起的四周来,证券保证金已累计净流出4262亿元。与之对应的是新增开户数也出现逐级递减,上周(7月20日~7月24日),新增自然人投资者数量继续下跌,新增自然人投资者数量为39.06万人,创出近三个月来新低,也是近期首次跌破40万人。资金流出说明投资者抛售股票离场,新增开户减少,说明新进场投资者趋于谨慎。
虽然统计数据不是那么准确,但是综合来看,两市近段时间资金流出估计不会低于4万亿元,更为悲观的预计将高达6-7万亿元。资金不断抛离场,股票价格将不断被动下跌,按照指数下跌和总市值大致推测,本轮下跌市值损失大约是20万亿元,对应流通市值损失大约是6万亿元,与立场资金规模大致相当。这可能是一种巧合,也可能存在某种关联。