李生论金：圣诞狂欢之后金银市场能否走出震荡

　　周一市场上已经弥漫着假日气氛,市场上没有什么重要消息推动,各主要货币对都陷入了横盘整理中,由于费舍尔一直是美联储内部中的鹰派,其强硬的态度也不足为奇,不过如此前提到的随着美联储开启了缩减QE序幕,美元在2014年整体上还是会倾向强势。整体来说由于本周节假日频繁,市场难有太大走势,而平安夜及圣诞节期间不少国家市场休市。

　　本周开盘后美元指数震荡,圣诞节前市场波动相对有限,美联储官员周一发表讲话的较多,不过对市场影响相对有限,就业市场走强说明美联储削减购债的决定是正确的,但美联储或仍将根据数据的表现来调整退出步伐,莱克一直是QE的反对者。整体上看本周的波动可能相对较小。昨日多国市场已经休市,今天开盘市场延续周一反弹行情。

　　金价在结束了前12年的涨势后,在今年已经跌去了差不多28%。今年也是自1980年以来黄金表现最糟糕的一年。黄金市场究竟是怎样陷入到这样的情势中?笔者李生认为主要归纳来以下几点。

　　一、是集体丧失信心,今年4月金价大跌时很多投资者将资金抽出黄金,黄金市场出现大量抛售。事实上在2011年当金价从创纪录的接近2000美元/盎司的水平在三周内下跌300美元时,这样的情形也出现过。然而不同的是,那时候仍有大量资金流入黄金市场,同期有约300吨黄金流入,并且流入持续了约15个月。今年第二季度当金价在仅仅两个交易日里跌掉200美元后,黄金市场的在三周内的流出达到80吨之多,并且此后一直持续流出。

　　二、欧元危机、新兴市场混乱以及塞浦路斯乱象。2013年,新兴市场货币和发达国家货币间的战争时有听闻,欧洲多国陷入严重经济危机。在3月,塞浦路斯曾暗示将出售价值5亿美元的10.36吨黄金。尽管这一数字并不大,但央行出售黄金重有出现则是非常引人关注的。

　　三、美联储QE计划的实施成为罪魁祸首。自美联储从2008年开始量化宽松政策以来,黄金从当时大约800美元/盎司的价格一路上涨,在宽松的货币政策下,对通胀的担忧促使黄金的避险保值功能吸引力大增。QE1和2010年8月的QE2带来了一大波黄金买入,将金价在2011年推到历史最高水平。不过那之后金价迅速回落到1600美元/盎司左右,然而,美联储再次出手,当年11月金价重回1800美元/盎司。此后由于美联储的宽松货币政策对经济的刺激作用越来越小,它对黄金市场的作用也越来越小。今年4月金价在两个交易日里大跌200美元/盎司中时,美联储并没有什么值得注意的动作。上周美联储出乎意料宣布缩减债券购买规模的决议出来后,金价受到影响有所变动,但变动却相对有限。

　　四、囤积再度出现,金价下跌使得黄金生产商的成本受到很大关注,一些黄金生产商开始考虑在目前金价低迷的情况下,囤积黄金。“中国大妈”就成为此次囤积黄金中的传奇人物。

　　五、投资组合的改变以及收益追逐者,在对经济恢复信心,认为经济在复苏的情况下,投资者们更倾向于有收益的股票债券等投资,而非黄金。

　　六、布总是赢过石头,黄金消费大国印度今年采取了一系列限制黄金进口的措施以控制该国高涨的经常账户赤字。而另一黄金消费大国中国则在今年大量购买黄金。然而,实物黄金需求并没有对高杠杆的市场带来太大影响。毕竟,当美国通过伦敦将黄金出售给瑞士的经销商,再从瑞士从香港将黄金卖给中国大陆的顾客的这个过程实在太久了。

　　七、安全不再是第一要素,1980年因为前苏联入侵阿富汗带来的危机使得金价大涨。2013年叙利亚危机也曾对金价产生影响,但影响却相当有限。

　　八、基本面是用来骗人的,任何理智的市场都会有供需的因素体现在价格中,但黄金却不是,尤其在2013年。黄金生产大国之一的南非遭遇罢工,印尼金矿项目被关闭以及全球金矿项目开发延迟等都没有影响到黄金的交易。无论是上涨的开采成本、新发现金矿的减少、开发新项目资金的减少以及运营人才的缺乏都没有体现在金价中。

　　九、末日被推迟,通胀没有大幅出现,货币贬值也并不突出,欧元区仍然有足够资金救助陷入危机的地中海国家。尽管各国央行投入了约9万亿美元到货币系统中,高通胀却没有出现,大部分发达国家和新兴市场国家CPI都比较温和,甚至在美国相当低。

　　当所有人都讨厌黄金的时候,或许就是买入黄金的最佳时机,黄金投资者不应该指望投资黄金一夜暴富,而应该将黄金视为投资组合中多样化的工具,一种保险。由于金价在今年的糟糕表现,但对于双向投资的市场而言,任何方向的波动都是有益的,看对了方向每一天都是牛市,并非要用单边操作的思路来考量市场,多空皆可获利的黄金市场成为未来市场追捧的主要交易机制。在过去5年中黄金的表现好过了很多其他金融产品,此外,美联储在上周做出了削减QE的决定,对此,笔者认为进入明年金价的波动将比较温和。“在猜测美联储究竟会做什么的过程中,已经经历了很多不确定性。有过很多在非正常时间出现的大额交易,金价下跌时中国和印度会进场买入黄金,支撑金价,所以现在金价是有底部的,但这样的实物支撑底部远远没有未来消息面尤其是美联储带来的影响大。

　　明年美联储还将有新主席上任,鸽派耶伦被提名时就一度拉低金价,对此,李生认为美联储越是牵涉的多,就会出现越多的政策错误,这对黄金或许是积极的。因为美联储希望维持低利率,美国国债现在是没有风险的,但这最终会被矫正。不过市场交投不足,许多投资人选择在圣诞季及年终时完结本年度的交易。不过,交易商预期美联储最终将升息的前景仍将支撑美元后市。尽管美联储高层决策者似乎认为就业复苏仍然疲弱,但近来经济数据强劲一定让他们感到宽慰。不过,市场目前还关注美国经济是否足够强劲,以使美联储在2014年逐步继续撤出支持举措。目前看来美联储似乎将继续削减购债,而这应会为美元未来提供潜在支撑。但在年底假日前,市场很可能难以找到新的刺激因素。全球多数金融市场今天因圣诞节假期休市。今年的黄金显然将成为30年来表现最差的一年,并且距离2011年金价最高纪录,已经跌去了37%之多。对黄金市场来说,今年最大的焦点就是美联储对QE的决议,金价走势也基本和它相关。市场普遍认为美联储的决议表现出对美国经济复苏的信心。并且对黄金市场而言,通胀没有起色削弱了黄金的避险保值功能。

　　4月金价大跌时黄金ETF在两天内遭遇了大量减持,据估计有约480吨黄金被售出,这相当于每年黄金产量的20%。美联储的QE政策某种程度上促使投资者们从低回报率的债券中抽离,进入到高回报高风险的资产中,为对冲基金和机构投资者带来了大量的套利机会。这将股票和大宗商品价格推高,但却拉低了金价。上周美联储缩减购债规模的决议后金价大幅下跌至1190美元/盎司下方,接近今年6月时的最低价,尽管此后有小幅回升但目前又重回1200美元/盎司上方。在黄金处于涨势中时,很多非投资者对被吸引过来。上世纪70年代早期当金价从45美元/盎司上涨到1980年的850美元/盎司时,很多非投资者对黄金产生了兴趣。而近年间,自2001年起,金价从250美元/盎司上涨到了2011年的1900美元/盎司,也同样是相当让人动心的涨势。然而,正如1980年一样,在2010年和2011年金价大涨时很多并没有经纪账户的非投资者们买入了金币金条这样的实物黄金。而当这些人在今年金价下跌时打算卖出黄金时则发现这有着相当大的麻烦,如果以实物黄金形式转手,他们的这些黄金较2011年时的最高价的价差将大大超过30%。于是很多这些非投资者会选择继续持有,寄希望于金价再度上涨。投资者们在牛市时总是被引诱进市场,但当事情发生转变时,他们却不知道要怎么做。黄金的下一支撑位于1180美元,若金价跌破该水平可能向下测试1150。安静的假期市况中,较小的买方或卖方力量都可能改变市场,黄金保持双向波动。

　　从日线来看：上周五的触底反弹之后,空头情绪有所收敛,周一再次回踩确认小幅震荡上行,由于平安夜及圣诞节的到来,市场多空交投清淡,目前小幅突破日线5日均线压力,但这样的反弹力度和速度并没有影响到大势看空的格局,所以交易中做多仅是在看空趋势中博取反弹,下方1180成为年前关键性支撑,此位若破那么将迎来新的一波下跌行情。4小时图：周一市场弱势震荡,以1196美元/盎司为支撑点,多次回踩未破晚间出现一波并不算强势的上涨,位于BOLL中轨位置受压收盘,预计还有进一步震荡上行的走势但空间不会太大,待BOLL收口再另择方向。近期市场由于节假日因素交易清淡,同时有部分空头持仓者选择持币过节,导致短线空头回补小幅反弹。综合来看：近期操作继续以区间波段操作为主,下方支撑主要集中在1196、1190美元/盎司,强支撑1180成为全球投资者公开的秘密,本周若能再次突破1207那么将上探1120周线5日均线位置,同时本周后半段将有美国数据公司,临近年底市场很多经济数据需要结算,这也是成为市场波段的依据之一。

　　操作建议：

　　1：反弹见1215上做空,严格止损1220,目标1207.

　　2：突破1208回撤1205多,止损1200,目标1215.

　　3：亚盘首见1204空,严格止损1207.目标1198-1198.

　　银价经过前期触底连续三个交易日的小幅震荡上行,终于突破了日线5日均线位置的压制,短线上方压力继续关注19.57及20.00美元/盎司,附图指标MACD位于0轴下方粘合,市场多空处于转换当中。从4小时图看：一波自19.10美元/盎司的持续震荡,虽然早间出现一波延续性上涨,但笔者认为这样的上涨空间并不大,亚欧盘今天关注19.60美元/盎司的压力,预计冲高后再次回落,待BOLL收口之后再另择方向,近期市场依然是不站上20.50之前多头操作需谨慎对待。小时线方面一直处于台阶式慢涨状态,主要以震荡走势为主。综合来看：前期因市场缩减QE导致二次下跌,但银价回归前期低点后开始在底部徘徊,本周节假日也是导致市场交易清淡的原因之一,日内操作上先多后空,上方压力19.60、20.20美元/盎司,若没有消息支撑,很难有大幅度拉升。

　　操作建议：

　　1：反弹19.70空,严格止损20.00,目标19.35

　　2：下破19.30反弹19.35-19.37空,止损19.57,目标19.05