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金路集团氢氧化钾项目达产效益简析
作者：荷叶
2014年4月29日15时57分，金路集团董秘在互动易回答投资者问时透露，“氢氧化钾项目目前接近达产，整体销售情况良好，目前基本无库存”。此前，董秘在互动易上曾连续透露，该项目3月份开始进入试产，4月21日负荷达到70%。综合上述消息看，该项目进展顺利，销售和效益都将远远超过市场预期，或将超过金路集团自己当初的计划。
金路集团8万吨氢氧化钾项目，是目前国内最大投产项目。去年5月份计划并开工建设，今年一季度投产。公司当初是为了弥补PVC主业亏损，利用原来PVC多于产能设施，在电解氯化钠环节少量添加设备而成。该项目总投资4000万元，只有正常新建项目投资约10%。该项目其中70%来自银行贷款。
该项目达产和销售远超预期。当初计划该项目同时，曾经和茂县跃发化工签订合作甲酸项目，以消化3万吨氢氧化钾产能，后因大雨毁路而于去年7月停建。市场普遍预期该项目建成后，每年能销售3-4万吨就很不错了。如今，试产才一个多月，8万吨项目接近达产，而且销售无库存供不应求，真是大大出乎市场预期之外。
目前氢氧化钾市场景气度高。氢氧化钾主要用来生产碳酸钾、香皂洗发露日化用品、食品添加剂、制药、电池等众多领域。据淘宝采购指数和1688采购指数统计，多年来该产品景气度一直排名前列很少见。该产品价格多年来一直慢牛之中，根据品质区分不同，价格在7500元-22000元/吨不等，国内外供应多年来一直偏紧。
目前氢氧化钾效益很高。生产氢氧化钾原料主要是氯化钾、电力和燃煤。钾资源国内外偏紧，前些年曾经有疯涨历史，自从国内青海盐湖股份钾盐项目投产后，国内氯化钾报价两年来小幅走低，目前报价约1600元/吨。电力价格平稳煤炭大幅走低，再加上氢氧化钾价格持续多年坚挺，目前毛利率普遍约在30-60%。至于董秘说目前毛利10%，应该是试产期间废料等费用打入成本所致。而金路集团投资特省，再加上金路集团是国内著名高质量化工企业，相信效益会更高。
金路集团氢氧化钾项目效益简单核算。目前金路集团8万吨氢氧化钾达产，并且销售供不应求。据原材料价格测算，目前氢氧化钾成本约在5000-5400元/吨之间，我们以市场普料销售均价8500元/吨测算，年产值6.8亿元，如果毛利率37%，则毛利2.516亿元。将来随着产品细化升级高品级产量增加，项目总体毛利率还会更高。
金路集团该项目三项费用极低。管理费主要构成中，设备厂房等折旧几乎全在原来PVC项目中，人工及配套资源几乎都是原来闲置资源；销售都在半径很小的德阳周边地区，且产品供不应求，费用也会很低；项目贷款2800万元加上少量营运启动资金，年财务费用约200万元。综合算来，年税前利润约在2.2亿元左右。
氢氧化钾项目效益对金路集团的影响。该公司因PVC价格倒挂而亏损，前年主业亏损1.0215亿元，去年亏损1.7372亿元，其中包括了去年水灾损失数千万元。2014年一季度亏损0.3283亿元，一季度同比减亏约一半，应该说明的是，一季度PVC价格走低约250元/吨，而公司主营增长10%。目前，PVC价格总体底部回升。综合测算来，公司2014年氯碱主业亏损应该不超过1.4亿元，氢氧化钾项目按照3个季度效益测算，应可盈利1.65亿元，盈亏相抵2014年度金路集团扭亏有望。将为公司正常运营和石墨烯产业发展，奠定良好的基础。
股海无师，共勉发财！祝朋友们好运！
附：互动易回复截图http://irm.cninfo.com.cn/ircs/interaction/viewQuestionForSzseSsgs.do?questi
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