股市宏观面三大风险降临

            股市宏观面三大风险降临

                  作者：荷叶

   一直以来，我们分析股市走弱，都会强调宏观基本面持续向好。而今，4月15日国家统计局数据表明，2013年一季度宏观基本面正在急速走弱。而且这种急速走弱尤其以3月份更为明显，表明下行趋势已成，其绝对数值也带有转弯性意义。

   2013年一季度GDP增长7.7%，大幅低于社会普遍预期8%。全国规模以上工业增加值增长9.5%，增速比上年同期回落2.1个百分点，比上年全年回落0.5个百分点。而发电量这一直观可信指标只增长2.9%，去年同期这一数据为7.1%；而今年3月份更是下滑到2.1%，去年3月增速为7.2%。其它工业增速与电力行业类似。

   一季度固定资产投资同比名义增长20.9%，与去年持平，3月份同样是下滑态势。随着3月份房地产投资的减速，主要工业企业投资下降，下一步主要看能否有新的政策性投资加速，否则，增速将呈现继续回落态势。

   一季度进出口增速13.4%，3月份增速为12.1%。值得注意的是，3月份出口增速10.0%，而进口增速为14.1%。随着世界经济总体低迷，欧洲经济已经陷入泥潭。再加上日元兑美元半年来爆贬25%，而同期RMB兑美元又升值1%，势头还在继续，指望外贸拉动经济增速那是枉然。

   一季度消费增速实际增长12.4%，（扣除价格因素实际增长10.8%），增速比上年同期回落2.4个百分点，比上年全年回落1.9个百分点。虽然3月份增速12.6%（扣除价格因素实际增长11.7%），但增速从去年12月份的15.2%呈现瀑布似的下跌，创几年来新低【详见图标】。

   必须指出的是，一季度商品房销售额13992亿元，增幅高达61.3%，这是不可能持续的，4月份开始销售额开始大幅度下滑。4月份的禽流感疫情，对消费也将产生不利影响。

   工业生产者出厂价已经持续下滑一年，3月份下滑1.9%，并且有加速下滑趋势。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长9.5%，增速比上年同期回落2.1个百分点。3月份，规模以上工业增加值同比增长8.9%。1、2月份企业利润较大幅上升，但3月份难有持续性。

   总体上看，经济增速将面临进一步下行风险，而这种风险不同于以前增速8%以上的减速风险，企业将面临着产能过剩价格下滑，成本上升效益下滑等。从一段时期以来形势看，有色、钢铁、石油、化工等效益均在大幅度下滑之中。

   国际大宗商品价格最近开始盘整之后的暴跌，K线走势图看，黄金、白银、石油、铜铝等，都有中线大幅下破之态势，煤炭、铁矿石已经大幅下跌，且还在弱市中徘徊。随着中国工业化高潮的过去，世界经济的低迷，这种趋势很难说很快见底，近期暴跌也可能是新的跌势开始。

   经济在减速，城镇居民实际可支配收入也在大幅下降，几乎所有的商品价格都在下跌，商品房的价格还能一路继续上涨吗？虽然我们还不能准确预测啥时转弯，但多一份谨慎考虑是必要的。

   回头再看A股，三大风险重压，或将令大盘再下一城。一是宏观基本面风险开始来临，上面已有详叙。二是股政IPO之恐惧风险，至今未能得到缓解。三是石油银行有色等指数权重板块，新的前所未有风险开始降临。

   先看石油价格。纽约原油价格从4月初98美元，跌至今早87美元。从K线图看，已经下破2009年以来的上升通道，也下破了2011年以来的三角形整理末端，预示着有见70美元的可能。A股中国石油昨日探低8.49元，离历史低点8.44元只有4分钱，如果不出预料之外的话，两油将伴随国际油价一起大幅下行，对A股大盘指数将产生重大影响。有色金属比石油跌的早，最近期货和板块跌势均比石油要块。

   再看银行板块。破八的经济增长大幅减速，企业效益大幅下滑也将随之而来。金融政策面临放水的同时，可能也面临着银行给企业让利，实施不对称减息的可能，社会普遍叫喊银行暴利已经多年了。更重要的是，多年来看空银行人士一直担心的，银行坏账增加问题可能将要浮出水面。板块面临着新的压力，这可是A股大盘指数第一大权重板块！

   虽然也会面临政策性投资加速，和金融政策宽松等，但短线和中线给股市带来的风险，是不言而喻的，特别是短期很难避免的。在此节点关头，投资人或许应该审时度势，适当休息为佳，等待各类风险释放之后再战不迟。

   股海无师，共勉发财！祝朋友们好运！

附：2013年1季度部分经济指标运行图，资料来源于国家统计局网站。