理性看待券商股下跌

                   理性看待券商股下跌

                      作者：荷叶

            潮起潮落皆有时，风去信来老海知；
            今日侃侃券商股，牛道熊途总相依。

   昨日券商板块暴跌8.98%，列板块跌幅前茅，创下2010年11月12日以来最大单日跌幅，同日沪深300指数跌1.99%。该板块年初以来，最大涨幅曾经达到53.48%，和房地产板块一起，成为上半年弱势大盘下之明星板块。如何看待如今的券商板块下跌，我谈五点看法。

   其一，股价普遍偏高。目前沪深A股共有20只券商股票，主流个股价格在10-17元之间，市盈率约在22倍左右。这二个数据指标，和同在金融板块的银行股比较，那是不可同日而语。目前主流银行股价在2.8-10元之间，相比高出约五成；银行股市盈率都在5倍左右，券商股相比也高出三倍多；众多银行股价跌破净资产，而券商股市净率普遍约2倍。比同在金融板块的保险股市盈率水平也要高。从目前大盘综合价值中枢走向看，券商股价格回归应是主旋律。

   其二，业绩趋势下行。近年来，券商股业绩普遍下行。虽然很多券商上市圈钱不少，但难以阻挡业绩下滑的趋势。其主要原因在于，一是整个行业竞争激烈，憎多粥少会越来越严重；二是投资水平普遍较低，收益难有表现；三是佣金收益的利润，在股市行情低迷大背景下难有起色；四是新业务杯水车薪，短期很难有大收益；五是人才流失严重，优秀者多去做基金和私募了；六是人力成本的无节制增长，和管理水平的颓化等。银行股业绩目前还处于上升阶段，而券商股则在大幅度下降。

   其三，市值规模庞大。目前的券商板块股票市值，主流个股在200-1200亿元之间，虽然没有银行、保险、两油那么大，但较市场平均水平来讲，还是相当大的。在如此低迷的市场上，该板块各股应属于大盘子了。成熟的股市投资者应该明白，目前的市场活跃程度，是很难支撑如此大市值股票行情的。应该等到市场成交量有足够大之时，行情的启动或可更现实些。

   其四，历史炒作过度。从历史炒作看，券商板块有过几度辉煌，也有过极端尴尬。上世纪九十年代，没有上市1元面值的券商股票，都卖到了5-8元，疯狂至极。到了两千年初，1元面值的券商股票，有的亏损只剩下1角钱。之后，又缩股再融资上市，重新开始辉煌。二级市场一直是活跃板块，狂炒不绝，股价总体水平一直偏高。很多投资者是，好了伤疤忘了痛，但价格规律最终必将恢复其本来面目。

   其五，发展前景迷茫。如今券商还是多靠传统业务生存，众多新业务只是花儿好看不中用，或占的角色太小。佣金的水平越来越低，股市投资水平又低，人力成本却越来越高。至少近几年，还看不到大的发展前景。按照国际上券商发展道路，目前中国还不可能放的那么开，华尔街的风险教训毕竟是那么深刻。

   总之，券商股的价格下跌，有其合情合理的一面，无论是从整个金融板块的价格比较来看，还是从板块炒作的历史经验角度看，该板块风险防范应该摆在突出重要的位置。

   股海无师，共勉发财！祝朋友们好运！