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编者按：随着主板、中小板退市方案（征求意见稿）的公布，命悬一线的ST股再受各方关注。
与现行的退市制度相比，上交所此次调整和增加了多项退市条件，包括净资产连续为负、营业收入连续低于1000万元、连续120个交易日累计股票成交量低于500万股、连续30个交易日每日收盘价均低于股票面值等指标。深交所ST公司退市政策中有明显两条规定区别于上交所退市新规：1、对外担保余额超过1亿元且占净资产的100%以上；2、关联方违规占用资金余额超过2000万元或占净资产的50%以上。
对此，本报特从以上5大指标推理，梳理出具有“淘汰出局”风险的ST股，以供投资者参考。
总策划：马方业 本版策划：张颖 执笔：本报记者 赵子强 孙华 吴珊 本报实习生 郝志远
“亏而不退”有望终结
7只ST股触及营收退市红线
日前，上海证券交易所与深圳证券交易所于分别发布了《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》的征求意见稿。
其中，沪深两市征求意见稿新增对营业收入的考核。上交所公布的关于增加营业收入指标，表述为：“本所上市公司最近两年营业收入均低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示；最近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应暂停上市；最近四年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。”
深交所在增加关于营业收入指标的表述上与上交所大致相同：“上市公司出现最近连续两个会计年度营业收入低于1000万元人民币的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度营业收入仍低于1000万元人民币的，其股票将暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度营业收入继续低于1000万元人民币的，其股票将终止上市。”
对此梳理出，最近四年年末（2011年、2010年、2009年、2008年）营业收入低于1000万元的已经符合退市条件的上市公司，一旦新退市制度启动，这些垃圾公司势必率先终结“亏而不退”的态势。
据《证券日报》市场研究中心和同花顺iFinD数据统计显示，在沪深两市家2390家上市公司中，共有7家上市公司最近四年营业收入低于1000万元，已触及营业收入“红线”，其中4家公司并未完全披露最近四年的营业收入，同样作为营业收入低于1000万元处理。
具体来看，7家最近四年营业收入低于1000万元的公司为：沪市的ST博信、*ST金泰、*ST兴业3家公司；深市的*ST盛润A、*ST科健、*ST炎黄、*ST创智4家公司。
目前7家最近四年营业收入低于1000万元的公司中，仅ST博信、*ST盛润A、*ST金泰等3股仍在交易。
此外，值得注意的是，除7家最近四年营业收入低于1000万元的公司外，有4家上市公司已连续三年（2011年、2010年、2009年）营业收入低于1000万元，其退市警钟已被敲响。
这4家最近三年营业收入低于1000万元的公司，分别为：沪市的ST博元、东方银星；深市的ST当代、*ST广夏。其中2家公司并未完全披露最近三年的营业收入，同样作为营业收入低于1000万元处理。
在退市新政即将出台的压力面前，这些上市公司所面临的风险无疑正在积聚过程中。市场普遍认为，实施更加严厉的退市制度将改变目前市场不合理的预期，减少对绩差股、垃圾股的炒作，减少对壳资源的错误定价。
这样市场资金就能够跟随正确的股票价格信号配置到优质的上市公司去，提升市场资源配置的效率，并在产业、企业中形成良性的收购、兼并、重组，优胜劣汰，提高社会资源的使用效率，使回归价值投资将成市场主旋律。真正实现资本市场推动产业升级、服务实体经济的作用。
对外担保余额超亿元
8只ST股退市风险高
在4月29日深圳证券交易发布的《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》的征求意见稿中，可以看到，深交所ST公司退市政策中有明显两条规定区别于上交所退市新规，即对外担保余额超过1亿元且占净资产的100%以上，本文对基本符合该组规定的ST上市公司进行了梳理，一旦退市新规确定并严格执行，这些ST上市公司将面临被退市的风险。
如果上市公司对外担保余额过大，一旦被担保方债务违约，上市公司将不得不偿还其违约债务，并面临较大的偿债压力。
由于深交所中小企业板块上市公司特点，深市上市公司，尤其是持续亏损的ST上市公司，如对外担保过大，一旦对方违约，上市公司资金方面将面临较大压力，并将影响其日常运营。该新规一方面保证了上市公司的资金稳定性，另一方面同时防范了上市公司控股股东利用上市公司资金平台为其附属企业担保余额过大的问题。正是出于对中小投资者利益的保护，深交所出台的退市新规对ST上市公司对外担保余额方面进行了规范。
据《证券日报》市场研究中心和同花顺数据统计显示，深市共有60家ST上市公司，依据2011年公司年报，其中共8家公司对外担保余额合计超1亿元且占净资产的比例接近100%。这8家公司分别为：ST德棉、*ST科健、*ST广夏、*ST华控、*ST海龙、*ST美利、*ST中基、*ST锌电。
其中*ST科健、*ST广夏以及*ST海龙三家公司担保余额过大且净资产为负，面临较大的退市风险，值得投资特别关注。另外ST德棉2011年底归属于母公司所有者权益2.14亿元，对外担保余额1.77亿元，占比达82.74%。*ST中基2011年底归属于母公司所有者权益2.09亿元，对外担保余额4.20亿元，占比达200.86%。*ST锌电2011年底归属于母公司所有者权益1.78亿元，对外担保余额1.74亿元，占比达97.95%。*ST华控
2011年底归属于母公司所有者权益3.39亿元，对外担保余额2.10亿元，占比达61.89%。
两年净资产为负
19只ST股退市将首当其冲
近日，上交所为完善上市公司退市制度，有效发挥退市机制的优胜劣汰功能，制定了完善上市公司退市制度的方案。其中一条规定是，上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。
与此同时，深交所也公布了关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）。值得关注的是，上市公司出现最近一个会计年度期末净资产为负值的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度期末净资产仍为负值的，或首个会计年度期末净资产为正值但其扣除非经常性损益后的净利润为负值的，其股票将终止上市。
对此，据《证券日报》研究中心与同花顺iFinD统计显示，截至5月15日，在A股上市公司中，2010与2011年的公司净资产都为负的仍交易的公司有19家，分别为ST长信、*ST珠峰、*ST黄海、*ST国药、ST太光、*ST东碳、*ST园城、*ST宝硕、ST厦华、SST天海、ST东热、ST金化、ST宝龙、ST天龙、ST东盛、*ST金泰、SST华塑、ST宝诚和*ST中华A。
具体来看，沪市的ST公司有14家公司两年净资产为负。其中，2011年公司净资产最低的公司是：*ST中华A2010年的每股净资产为-3.18元，2011年的每股净资产为-3.0522元；ST东盛2010年的每股净资产为-3.86元，2011年的每股净资产为-2.77元；ST厦华2010年的每股净资产为-2.48元，2011年的每股净资产为-2.37元。
深市的ST公司有3家公司两年净资产为负。ST太光2010年的每股净资产为-1.43元，2011年的每股净资产为-1.43元；ST东热2010年的每股净资产为-1.37元，2011年的每股净资产为-2.29元；SST华塑2010年的每股净资产为-0.0373元，2011年的每股净资产为-0.4579元。
从5月15日的市场表现看，仍有不少的投资者追捧ST股，19家公司中上涨的股票有11家，其中有3家公司涨停。因此，业内人士指出，市场可能认为退市制度不见得迅速实施，ST股受到游资敢死队的追逐也并不奇怪。但在新规即将出台的制约下，ST股票的投机风险陡增。而目前尚未暂停上市的ST股退市风险也在加大，因此，提醒投资者还是注意风险。
退市成交量指标门槛高
13只ST股120日成交量低于1亿
沪深两个交易所最新发布的退市制度征求意见稿中，增加了有关退市条件的市场指标（不适用于仅发行B股的上市公司）。规则拟将上市公司出现最近连续120个交易日（不含停牌交易日）累计股票成交量低于500万股其股票应终止上市；同时，深交所还针对中小板块板做出连续120个交易日内累计成交量低于300万股即退市的相关规定。
据《证券日报》市场研究中心与同花顺IFIND最新数据统计，目前沪深两市中仍无符合上述规定的A股，141只交易中的ST类个股的成交情况也明显高于这一指标。不过，在监管层不断对绩差公司不断增加的退市压力之下，ST类个股的疯炒或能逐步降温，提前分析一下ST类个股120个交易日累计成交的情况有助于了解市场动向，把握先机。
从统计可见，纺织服装和机械设备两行业120日成交最低。目前，交易中的140只ST股分属24类行业，除金融服务和黑色金属等少数仅1至2家公司不具可比性的行业外，其余的行业每股120日平均成交量分布在2亿元至9亿元之间。其中，平均每股120日成交量超过8亿元的行业有4个，分别是食品饮料、轻工制造、交通运输和公用事业；另外，每股120日成交量在3亿以下的两类行业分别是纺织服装和机械设备。
具体来看，纺织服装行业共有ST类个股4只，120日合计成交量为81322.43万股，股均120日成交量为20330.61万股，较A股平均120日成交量72614.37万股低72%。其中，ST中冠A120日累计成交量为8144.79万股，为纺织服装行业最低，另外3只个股的120日累计成交量分别为：ST德棉、ST迈亚、ST欣龙。
机械设备行业有13只ST股，120日合计成交量为314897.22万股，股均120日成交量为24222.86万股，较A股平均120日成交量72614.37万股低66.64%。其中，SST中纺120日累计成交量为3603.94万股，为机械设备行业最低，另外尚有ST渝万里和ST建机等两只个股的120日累计成交量低于1亿股。
13股120日成交量低于1亿。ST类个股中，120日累计成交量的分布情况为：10亿以上14只；9至10亿1只；8至9日5只；7至8亿6只；6至7亿9只；5至6亿10只；4至5亿21只；3至4亿18只；2至3亿25只；1-2亿18只；1亿以下13只。上述统计数据显示，ST类个股的120日累计成交量以2-3亿最多，达25只，4至5亿其次为21只，整来体来5亿以下为ST类个股成交量分布密集区。
3只ST股关联方违规
占用资金余额超2000万元
对于关联方违规者占用资金的认定，依据《深圳证券交易所关于对存在资金占用或违规担保情形的上市公司股票交易实行其他特别处理若干问题的通知》中规定，控股股东或其关联方不得对上市公司进行非经营性占用资金，其中包括：上市公司为控股股东、实际控制人及其附属企业垫付的工资、福利、保险、广告等费用和其他支出；代控股股东、实际控制人及其附属企业偿还债务而支付的资金；有偿或无偿、直接或间接拆借给控股股东、实际控制人及其附属企业的资金；为控股股东、实际控制人及其附属企业承担担保责任而形成的债权。
深交所出台的关于关联方违规占用资金的退市新规，体现了深交所对上市公司中小股东权益的呵护，并有效的保证了上市公司资金的安全性以及稳定性，规范了上市公司的公司治理结构，有利于未来中国证券市场的良好发展。
根据该通知及各ST上市公司中《关于公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明》公告，一旦退市新规确定并严格执行，将有3家ST上市公司因为控股股东违规占用上市公司资金而面临退市。这3家公司分别为ST科龙、*ST广夏及*ST炼石。其中，ST科龙2011年底归属于母公司所有者权益8.1亿元，被违规占用资金2.8亿元，占比达35.11%。*ST广夏2011年底归属于母公司所有者权益-5.1亿元，被违规占用资金2.9亿元，占比达-57.13%。*ST炼石2011年底归属于母公司所有者权益3.1亿元，被违规占用资金0.29亿元，占比达9.26%。
