早上好，小幅调整两日后，A股周四突然“熄火”,三大指数均大跌。原因有四，一是GDP增速明显好于预期，引发政策边际收紧的担忧；二是中国和美国关系出现一些新的扰动；三是白酒股大幅调整；四是中芯国际IPO引发抽血效应大跌是多重因素共振。其它原因还有很多，例如融资盘连续大增后杠杆比例较大，集中偿还引发了恐慌；北上资金的流出打击了市场人气；在连续大涨后监管层此前曾提示风险，管理层也不愿意看到市场这种快速大涨，所以近期管理层给市场降温的态度也很明确，而且也是有实际动作的。比如严查信贷资金违规流入市场，严查违规场外配资等，市场也担忧后续资金跟进乏力。总之，经过最近几天的调整，市场已处于一个更加合理的位置，调整未改变牛市基调。同时，近10年数据显示，沪指大跌超4%后，次日反弹收涨的概率达55%，随后5日收涨的概率为45%。短线来看，虽然今日凌晨欧美股市普跌，但富时A50指数上涨1.18%，投资者留意下跌中的这道“曙光”，在“经济基本面持续好转+逆周期调节政策转向可能性不大”的宏观背景下，资本市场会存在支撑。

     今日财经要闻：1、中国上半年固定资产投资（不含农户）同比降3.1%，预期降3.5%，前值降6.3%。2、中国上半年房地产开发投资同比增1.9%，1-5月为降0.3%。其中，住宅投资增长2.6%，增速比1-5月提高2.6个百分点。上半年商品房销售面积下降8.4%，1-5月为下降12.3%。房企到位资金下降1.9%，1-5月为下降6.1%。3、中国上半年居民人均可支配收入15666元，同比名义增长2.4%，扣除价格因素，实际下降1.3%；人均消费支出9718元，比上年同期名义下降5.9%，扣除价格因素，实际下降9.3%。4、全国6月城镇调查失业率为5.7%，比5月下降0.2个百分点；上半年，全国城镇新增就业人员564万人，完成全年目标任务的62.7%。5、中国6月发电量同比增长6.5%，增速加快2.2个百分点。上半年发电量同比下降1.4%，降幅比一季度收窄5.4个百分点。6、统计局：上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏，基本民生保障有力，市场预期总体向好，社会发展大局稳定。7、统计局：宏观政策既要考虑保持政策力度，也要考虑可持续性，目前政策是保持一定灵活性的，下半年会根据形势发展作出适度调整，宏观调控存在政策空间；对下半年房地产走势应该持观察态度，要下更大气力培养消费能力；全面强化就业优先政策，有信心保持就业形势的总体稳定。8、统计局：上半年物价总体保持平稳态势，下半年决定物价走势的主要因素仍将是食品价格，而粮食价格目前不具备大幅度上涨的基础，同时生猪产能恢复比较明显；洪涝灾害对鲜菜的短期供给可能造成比较大的影响，但不会对下半年价格走势造成持续影响，整个物价态势会继续保持平稳。9、欧美股市普跌；道指跌135.39点，跌幅0.50%，结束四连涨，纳指跌0.73%，标普500指数跌0.34%。

          市场回顾：昨日，两市早盘低开后一路走低，午后跌幅扩大。截至收盘，沪指跌4.5%报3210.1点，深成指跌5.37%报12996.3点，中小板指跌5.4%，创业板指跌5.93%。两市合计成交逾1.5万亿元，连续9个交易日突破1.5万亿元。市场恐慌气氛明显，逾两百家个股跌停。A股市值单日蒸发3.5万亿元，户均超2万元。从盘面上看，两市上涨家数仅222家，占比约6%，下跌个股超九成。数据显示，两市约30家非ST个股涨停，跌停家数超过200家。数据显示，北上资金16日继续净流出69.2亿元，为连续3日净卖出，最近3日累计净流出270.1亿元，显示出在连续大涨后外资有所减仓。

         技术分析：A股三大指数集体大跌,其中沪指收盘下跌4.50%,连续第三个交易日回调，其中深市三大股指跌逾5%。近期大盘处于调整阶段，指数重心下移。回头看，历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会，从历史上来看，牛市中情绪推动的成分较大，因此调整大多都较为剧烈，如2007年5月底、2009年8月、2015年1月底和2019年3月初，市场大多在1-2周时间调整超过5%。据统计，2010年以来，沪指曾经有32次出现日跌幅超过4%的情况。在2015年，沪指有14个交易日跌幅超过4%，创近10年之最，当年8月24日大跌8.49%。2016年与2010年均有5次出现日跌幅超过4%的情况。从历史表现看，沪指大跌后次日与随后5日出现反弹的概率约为五成。从沪指大跌次日表现看（剔除本周四），有17个交易日收涨，占比约55%，日均反弹1.63%；其中，沪指在2015年7月8日大跌5.9%后，次日大幅反弹5.76%。沪指有14次出现大跌后次日继续下跌的情况，日均跌幅达2.27%；2015年7月8日大跌后，次日沪指大涨5.76%。目前，沪指和创业板指均面临双重支持，第一支撑位在10日线附近，第二支撑位在20日线与前期缺口附近。相较而言，第一支撑位的意义不大；而第二支撑位的短线支撑力度较强。但是，大盘短期快速拉升累积了不少获利盘，监管层严查场外配资，预计未来两周将以震荡调整为主，投资者在操作上注意回避高位股风险。综合分析：股市仍处在较良好的中期宏观环境中，“经济反弹、货币适度”将成为接下半年的主要宏观条件预计周期、金融板块和消费科技板块的估值将出现收敛。市场经过大跌后已经较为充分地释放了前期累积的调整压力,当前时点仍可以积极心态寻找结构性机会,可重点关注顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融以及建筑板块等。对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣,精挑细选。

热点分析：此次大跌初步判断为牛市中的调整，不改牛市基调。历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会。调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。一是大金融板块目前仍然处于较低估值分位，如券商、保险、银行等；二是部分产业演进趋势明确的科技领域，在调整中布局，如新能源汽车、消费电子等。

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            沙漠雄鹰（李德升）2020年7月17日 凌晨   于深圳

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