早上好，昨天虽然大盘没有翻红，但全天跌幅有所收窄，很多个股的跌幅也有所回升，尤其出现了不少拉尾盘的情况。指数方面，沪指守住10日线。伴随着美联储不断的刺激政策以及其他国家的跟随，各国股市出现了一定程度的反弹（今日凌晨道指涨近700点），全球市场最为紧张的时刻已经过去，外围企稳对国内市场是直接利好。最近一周欧美市场流动性风险缓解，G20开始携手抗疫，全球股市有所反弹，国内政策有望加码，A股曙光微现，迎来阶段性反弹。但是，未来一段时间全球抗疫仍处于艰难时刻，真正步入趋势性上涨，还需等海外疫情拐点及国内基本面数据出现回升。同时，货币政策要配合财政刺激，进而拉动实际需求、改善企业的资产负债表和利润表。当前货币政策偏谨慎，可能是留足弹药等待财政发力。后续随着财政加码，货币政策可能进一步宽松，仍然存在全面降准、降息和存款基准利率调整的可能。短线来看，像现在的市场走势，每天不是高开，就是低开。对于很多人来讲，应该是很难应对的。不参与，怕超跌反弹延续下去，参与吧，市场一会涨一会跌，也拿不住股票。其实市场每次都是在这种犹犹豫豫的过程开启新征程的。这里给大家提供一个比较有参考意义的方案：当外盘大跌时，指数大幅低开将提供买入机会，而当外盘上涨时，指数大幅高开则将提供卖出机会——市场阶段性反弹就是以这种“折返跑”的方式操作！

       今日财经要闻：一、重要会议：勉励中小企业迎难而上、克难攻坚。二、 重要会议要求抓好巩固防控成效各项工作，突出做好无症状感染者防控。三、自然资源部就土地管理法实施条例公开征求意见。四、广州：加快打造数字经济创新引领型城市。五、商务部：推动财税、金融等精准帮扶企业政策尽快落地。六、美股三大指数收盘均涨超3%，道指涨近700点，涨幅3.19%，纳指涨3.62%，标普涨3.35%；欧洲主要股指收涨；美油跌6.60%，布油跌8.70%。

           市场回顾：周一A股三大指数全线低开后持续震荡。早盘行业板块跌多涨少，农业板块一枝独秀，科技板块则再度受挫。午后在特高压、军工板块的带动下，市场走势略有回升，但临近尾盘却再度回落。截至收盘，沪指下跌0.90%，收报2747.21点；深成指下跌2.03%，收报9904.95点；创业板指下跌2.28%，收报1860.48点。两市合计成交6331亿元，较上一个交易日无明显变化。资金方面，北上资金净流入12.80亿元。个股方面，3796家A股中，下跌3046家，占比80.24%。涨停和跌停个股都是30多家。

            技术分析：昨天的市场，一度跌得让人绝望，上午沪指大跌近50点，创业板指数跌幅也一度超过3.5%。不过，下午悲观情绪有所缓和，最终沪指下跌24.99点，以2747.21点报收，跌幅为0.90%，创业板指数跌幅也收窄到2.28%。A股探底回升，或许与央行最新的操作有关，关键利率一次性下调20基点。央行变相降息对银行板块起到了正面作用，这使得上证50和上证指数双双收出了低位小阳线。但因创业板综60分钟形成了岛型下跌之势，况且之前有的市场人士也提到了中小板指砸破了2月5日的低点，这就令整个深圳市场存在一次短线下跌的风险，而这种风险与上海市场蓝筹股护盘形成对冲，结论就是：沪指短线不会跌破2646点，2683点也就是最近13年来多空争夺的底线后获得支撑有效。目前A股市场虽已处于底部区域，但市场对反弹的力度和持续性相对谨慎，属于脉冲式超跌反弹，毕竟盘面涨跌主要受制于外盘暴跌影响，股市依然较弱，短线操作低买高卖为主。 综合分析：重要会议明确将研究推出包括提高财政赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债规模、引导贷款市场利率下行及刺激消费等一揽子宏观政策措施。其中，特别国债备受市场关注。特别国债是服务于特定政策、支持特定项目需要而发行的国债。特别国债与一般国债在资金用途、预算管理和发行流程方面存在明显差异。从历史上来看，我国的特别国债仅发行过两次，而随后股市整体上均有不错的表现。第一次是财政部于1998年8月18日向四大国有独资银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充其资本金；二级市场上，就在“特别国债”发行当天，上证指数当日大涨5.1%，并于随后3个月一路反弹，累计涨幅为24.65%。第二次是2007年6月18日，财政部批准发行1.55万亿元特别国债，用于购买约2000亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司即中投公司的资本金；二级市场上，沪指当日涨幅为2.92%，随后一路回调，直到7月5日重启上升行情，并于当年10月16日创出6124点的历史新高，指数涨幅达47%。发行特别国债的作用可能更多是用于促进消费，以扩大消费的方式来对冲外需对经济的拖累。传统基建已经有专项债支持，特别国债如果再用于主导的基建，虽然执行力强、见效快，对经济的推动更强，但带动的多是钢铁、水泥等重工业行业，此时在传统基建上发力，可能会影响去产能的效果。

               热点展望：目前A股开始积累上行动能。一是近期海外市场流动性危机的风险，在一定程度下降，整体转好的态势会逐渐显现。二是国内方面，随着复工复产加快节奏，可预见的是二季度逆周期政策有望加码。同时，美联储的大力度救市将缓解美元指数上涨对新兴市场的挤兑效应，打开了国内政策宽松的空间。参照2008年雷曼破产后的表现，只要美股能结束第一轮下跌，美元指数不再继续上涨，A股就有望开始积累上行动能，即使后市美股继续创出新低，A股将更多还是取决于国内的政策经济周期，未必会继续跟随。建议A股长线资金现在可逐步进场，价值投资时机已到，短线资金可择机低吸，继续等待右侧信号。

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                沙漠雄鹰（李德升）2020年3月31日 凌晨   于深圳

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