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编者按：还记得去年我们评出的2015年保险业一大关键词为“与资本互追互动”，随着今年保险业总资产近15万亿元大关的到来，这一“互追互动”有过之无不及。一方面，保险资金追逐资本市场优质标的的热情不减，而保险业也在改革中逐步规范；另一方面，资本追逐保险牌照大热，尤其是“上榜”富豪对保险业的热情不减。2017年，保险业如何发展，我们做出五大猜想，以飨读者。
2016年监管关键词：寿险、产险、资金运用在改革中逐步规范
■本报记者 刘敬元
再有两天公元纪年就要切换到2017年，回望即将过去的这一年的保险业，寿险业、产险业以及资金运用等主要领域，从制度到实务，都有可圈可点之处。
寿险2016年关键词：
万能险、低利率寒冬
【万能险】万能险乃至中短存续期产品，是寿险业2016年备受关注的内容。保监会动作频频，3月份发布规定限制、规范行业发展中短存续期产品，5月至8月对前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿等9家公司开展了万能险专项检查，9月份下发精算相关规定，提高万能险保障性能，第四季度陆续对整改不达标险企暂停万能险新业务、暂停申报新产品等。经过一系列动作后，万能险的发展将更加规范有序。
保监会主席项俊波在12月13日的专题会议上提到，要完善规则，推动万能险规范有序发展。一要加强制度约束。研究制定万能险的经营门槛、业务资格、产品期限最低标准等一系列刚性约束。二要强化比例控制。对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，研究制定在偿二代框架下更高的资本约束，推进保险机构优化业务结构，鼓励支持发展风险保障型和长期储蓄型业务发展。对于落实不到位的保险公司，保监会将毫不手软，严格采取停止接受新业务等严厉的监管措施。三要降低负债成本。对按规定需要审批的产品坚持更加严格审慎的原则，并根据市场利率情况必要时继续降低审批利率的上限。同时，加大对备案产品的抽查力度，完善产品退出机制，引导保险机构逐步降低最低保证利率。四要严格压力测试。
【低利率寒冬】利润对利差的过于依赖，使得复杂利率环境对寿险业构成直接挑战，今年的一个明显表现是“利率”成为大大小小的行业论坛会议关注的话题。保监会副主席黄洪在10月13日举行的“2016中国寿险业十月前海峰会”上指出，低利率对我国寿险业将是一个寒冬，而不是一阵寒风，并提出这次利率环境变化对人身险业是一次冲击和严重考验，对一些公司来说可能是生死考验。
黄洪指出，低利率会对人身保险业带来五方面冲击：一是对过于依赖利差的定价机制产生冲击；二是对资产驱动负债的商业模式产生冲击；三是对放大资本杠杆的扩张路径产生冲击；四是对激进的资金运用方式产生冲击；五是对传统思维定式的风险管理体系产生冲击。
黄洪表示，希望人身险企能够认清形势、顺应变化、主动应对，为穿越经济周期提前布局，一个不落地顺利度过“寒冬”。
产险2016年关键词：
巨灾保险、商车费改
【巨灾保险】5月16日，保监会、财政部印发《建立城乡居民住宅地震巨灾保险制度实施方案》，标志着我国巨灾保险制度建设迈出关键一步。7月1日，中国城乡居民住宅地震巨灾保险产品正式全面销售，是我国巨灾保险制度由理论向实践迈出的重要一步，也是保险行业落实党中央国务院有关要求、服务经济发展和社会民生的重要举措。
居民住宅地震巨灾保险产品的保障对象为城乡居民住宅；保障责任为4.7级（含）以上且最大烈度达到VI度以上的地震，及其引起的海啸、火灾、火山爆发、爆炸、地陷、地裂、泥石流、滑坡、堰塞湖及大坝决堤造成的水淹等次生灾害，对城乡居民住宅造成一定程度损失的；保险金额按城乡有别确定，城镇居民住宅基本保额每户5万元，农村居民住宅基本保额每户2万元，最高不超过100万元。
【商车费改】自2015年6月1日以来，商业车险条款费率管理制度改革试点工作已第一批6个地区、第二批12个地区的18个地区实施并取得积极成效。6月份保监会发文称，经研究决定将商业车险改革试点推广到全国范围。4月29日，甘肃地区率先启动第三批改革地区商业车险条款费率切换工作。
在5月份保监会召开的商业车险改革工作座谈会上，保监会副主席陈文辉指出，综合各方面情况看，改革试点取得明显成效。比如，消费者保费支出下降，截至今年4月末，试点地区车均保费同比下降6.8%。同时，保险覆盖面扩大，今年1-4月，试点地区商业车险签单件数同比增长21.7%，投保率达到73.6%，同比提高4.1个百分点。再如，保险公司经营效益有所改善，2014年全国共有9家公司实现车险承保盈利，截至2016年4月，已有13家保险公司实现车险承保盈利。
陈文辉同时指出，商车费改也存在一些值得关注的问题。比如，综合成本率的结构有所变化。在综合赔付率下降同时，综合费用率上升，说明行业费用竞争有所加剧，行业运营效率仍然不高。从长远看，这一问题要通过深化改革来治本，赋予保险公司更多的自主竞争手段。
资金运用2016年关键词：
友好投资人、另类投资
【友好投资人】“友好投资人”之说，缘起于近两年来部分险企举牌、控股实业上市公司后引发的产融双方的“对立”紧张局面。保险监管机构认为，险资作为金融资本，在举牌上市公司、走向产业资产的过程中应该充分表达善意，并鼓励险资扮演财务投资人的角色。
保监会主席项俊波在12月13日的行业专题会议上指出，保险资金运用的股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅，少量的战略投资应当以参股为主。努力做资本市场的友好投资人，绝不能让保险机构成为众皆侧目的野蛮人，也不能让保险资金成为资本市场的“泥石流”。
并表示，下一步，保险监管将坚持市场化改革方向不变，更加注重问题导向和底线思维，引导保险资金坚守主业、服务实体经济、守住风险底线。一要健全监管体系。持续加强保险资金运用事中事后监管，强化信息披露、内部控制、分类监管等手段，进一步规范保险资金投向、范围、方式、信息披露和关联交易等。二要加强现场检查。查实查深查透违规问题和风险隐患，坚决刹住保险资金运用的歪风邪气。特别是对个别保险机构在股票市场“快进快出”的投机行为，采取针对性措施切实加以规范。
【另类投资】截至今年11月底，13.12万亿元的保险资金运用余额中，其他投资为4.58万亿元，占比34.89%，为四大类资产中险资配置最多的一类。其次为债券4.30万亿元，占比32.81%；银行存款2.35万亿元，占比17.93%，股票和和证券投资基金1.89万亿元，占比14.37%。
随着2012年下半年保险投资领域逐渐放开，另类资产因其更适合风格稳健、规模大、期限长的险资特点，逐渐在保险资管中占据重要位置，而保险机构持有债券近年则因面临收益率趋降及部分违约等情况处于下行状态。今年6月，另类投资规模首次超越债券，成为险资配置的第一大类资产。
不过，险资配置的另类投资的存量规模从8月到9月曾出现环比下降，诸多研究机构认为，这说明在大量非标资产到期情况下，险资寻找并投资于较高收益率资产的难度加大，保险公司新增资金配置压力显现。同时，随着险资加快对另类资产的配置，今后寻找另类资产项目，特别是优质标的，边际难度将逐渐增加。
2016年8位“上榜”富豪掌控的保险公司都经历了什么？
■本报记者 冷翠华 尹力行
根据日前胡润研究院发布的“胡润百富榜”，上榜前10位富豪中有8位与保险结缘。富豪们投资的保险公司在2016年都经历了什么？《证券日报》记者在年末梳理发现，富豪们旗下的保险公司这一年发展轨迹各有千秋：有的险企发展平淡稳当，有的却如坐过山车般跌宕起伏，也有的似襁褓中的婴儿正待成长。
王健林：
百年人寿三季度盈利
大连万达集团股份有限公司是百年人寿的单一第一大股东。
被王健林看好的百年人寿，2015年扭亏为盈，盈利局面在2016年前三季度得以保持。数据显示，百年人寿2016年三季度的净利润约为1.68亿元，三季度核心偿付能力充足率为178%，比上季度的151%有所上升。
从保费收入来看，2016年1-11月，其取得原保险保费收入176亿元，保户投资款新增交费63.97亿元。与去年同期相比，今年前11月，其原保险保费收入增幅为21.7%，保户投资款新增交费增幅为606.9%。
投资方面，今年百年人寿举牌了上市公司胜利精密。百年人寿副总裁兼资产管理中心总经理叶晓林此前任胜利精密董事，今年6月16日因健康原因辞去董事职务。2016年1月18日，胜利精密收盘价8.36元，到7月21日收盘，股价上涨至11.35元；2016年12月28日，按照前复权处理，该股收盘价跌至8.26元。
马云：
三大保险棋子各有千秋
与马云有关系的公司有三家，分别为国泰产险、众安保险、信美相互人寿。
2016年7月26日，蚂蚁金服以8.33亿元的价格成为国泰产险持股51%的控股股东，国泰金控则退身为战略股东。
被马云看中的国泰产险2008年在上海成立，是大陆首家台资财产保险公司，近年来经营持续处于亏损状态且偿付能力也有限。2016年前两个季度的风险综合评级结果均为C级，处于较低水平。
蚂蚁金服成为战略股东之后，2016年12月初，根据保监会发布的批复，国泰产险新任职的4位董事中，有3位来自蚂蚁金服。这或许意味着国泰产险变身阿里系以后在人事方面正在酝酿大变革，其经营思路也可能发生改变，以尽快走出持续亏损的状态。不过，尽管蚂蚁金服已成为国泰产险的控股股东，但其相关负责人依然强调蚂蚁金服的平台属性，对所有合作险企都将采取同样的标准，也强调国泰产险的独立性。
众安保险成立于2013年10月，蚂蚁金服持股16%，是其最大股东。
该公司是国内第一家获得互联网保险牌照的互联网保险公司，其主要业务是与互联网公司合作，为中国年轻用户提供在汽车、医疗和在线购物领域的保险服务。
2014年、2015年，众安保险已连续两年实现盈利。2016年一季度净利润为负数，二季度和三季度净利润都为正。一般而言，在国内财险公司的盈利周期为5~7年，众安保险打破了这一纪录。截至目前，众安保险的估值已由注册时的10亿元增加到550亿元。同时，众安保险的上市计划也已公开，不过对于具体的上市地点则悬而未决。
光环背后，争议亦多。众安保险估值为何如此之高，业务如何摆脱股东依赖症等问题都被提出。从业务数据来看，目前其主要业务来自于淘宝退货运费险，为打破产品单一的局面，求解多元化发展，其推出了保骉车险，搭建了投资型产品、信保产品、健康险、车险、航旅及商险等多个事业线，不过，受限于线下服务网点等因素，目前车险对整体业务的贡献尚小。多元化之路如何能持续经营并形成稳定业绩还需要继续探索。
在信美相互人寿10亿元的初始运营资金中，蚂蚁金服和天弘基金的自有资金出资额分别为3亿元和2.05亿元，占信美相互人寿初始运营资金的30%和20.5%。
信美相互目前还处于筹备期。2016年6月，信美人寿相互保险社筹建申请获批。主要发起会员包括蚂蚁金服、天弘基金等9家企业，一般发起会员包括杨帆等1460余名自然人。初始运营资金10亿元。
2016年也是相互保险热度极高、行业发展比较嘈杂的一年。一些互联网公司或科技公司，以互联网为主要渠道，以网络互助计划形式非法从事保险业务，近日，保监会决定对此开展专项整治工作。行业乱象也反映出人们对保障的需求，而信美相互作为获得了正式牌照的相互保险公司，其发展也令人期待。
马化腾：
寿险公司尚在孕育中
与马云一样，马化腾也非常看好国内首家互联网保险公司众安保险，持有12%的股份。同时，腾讯旗下子公司英克必成也是和泰人寿的发起人之一。2016年8月5日，保监会批准和泰人寿的筹建申请，发起人包括中信国安、北京居然之家、北京英克必成科技有限公司等8家公司。公司注册资本为15亿元。
马云、马化腾、马明哲常被业界称为“三马”，他们都有自己的保险帝国，马明哲是保险老司机，马云和马化腾可谓后来者，三者既有竞争也有合作，在今后的发展中，“三马”的保险帝国将呈现怎样的竞合关系，必将长久吸引人们的目光。
姚振华：
前海人寿快速增长
姚振华通过宝能集团旗下宝能投资，实际控制钜盛华集团以及前海人寿。钜盛华持有前海人寿51%股份。
2016年是前海人寿充满波折的一年，以业务快速发展开始，以万能险业务被暂停结束。在这一年，前海人寿频繁举牌上市公司赚足了公众眼球，引起极大争议，最终触发监管措施。在业务领域，万能险新业务被暂停，并要求认真整改；在投资方面，强势举牌入主上市公司的路子不再可行，承诺未来将不再增持格力股票，并会在未来根据市场情况和投资策略逐步择机退出。
前海人寿成立于2012年2月，注册资本85亿元。2012年6月开始有保费进账，当月的原保险保费收入为7.8万元。2012年全年保费为2.72亿元，2013年、2014年、2015年，以及2016年前11个月，其原保险保费收入分别为3.93亿元、33.74亿元、173.76亿元，以及194.6亿元，同期保户投资款新增交费分别为139.14亿元、314.4亿元、605.5亿元，以及775.87亿元。由此可以看出，前海人寿的快速发展主要依托万能险业务的拉动作用。
在投资方面，整体来看，2016年，在资本市场，险资的形象发生了较大反转，从市场追捧的救市之神到野蛮人，不少上市公司也开始谈险色变，害怕被险资举牌。业界分析认为，未来险资举牌上市公司的现象将持续且会更加规范。
李彦宏：
设立互联网保险公司
作为BAT中最后一家“触险”的公司，李彦宏也低调地进行着他的保险布局。
2016年6月份，百度与太平洋产险签署战略合作协议，共同发起设立新的互联网保险公司。新公司注册资本为20亿元，太保方面表示，本次投资金额将不少于10亿元，占投资标的总股本的比例不低于50%。也就是说百度的投资金额将近10亿元。据了解，新公司将聚焦于汽车保险及相关服务，致力于成为国内首家真正基于大数据的科技型互联网汽车保险公司。
对于保险领域的开拓，2016年并非百度的“第一单”。2015年11月26日，百度就与高瓴资本、安联保险在上海联手成立互联网保险公司——百安保险。百度作为全球最大的互联网入口之一，将凭借其海量数据基础和强大的云计算能力，成为百安保险强有力的后盾。
卢志强：
全面步局“产、寿、再”
卢志强作为富豪榜的常客，他和保险的渊源还要追溯到上个世纪九十年代。
1994年，卢志强等多位民营企业家的联合建议，促成了中国第一家以民营资本为投资主体的保险公司——民生人寿，民生人寿后于2002年正式获批成立。在民生人寿的股东名单中，泛海控股还曾与万向集团并列第一大股东，2010年，泛海控股最终选择出让持股，正式退出民生人寿。
退出民生人寿的卢志强并没有停止对于保险的“钟情”。2015年，泛海控股通过间接全资子公司——武汉中央商务区建投，斥资10.2亿元收购民安保险51%股权。2016年1月25日，保监会批复，同意民安保险公司名称由“民安财产保险有限公司”变更为“亚太财产保险有限公司”。
此外，2015年泛海控股还发布了两则关于保险的公告，欲分别发起设立一家再保险公司和一家互联网寿险公司。截至目前，这两家公司还未获得监管部门的批复。
许家印：
恒大人寿保费排名16
许家印的“恒大人寿”，在2016年里可谓是出尽了风头。
作为一家成立刚刚一年的保险公司，恒大人寿的保费数据可以算是可圈可点。根据保监会公布的11月份保费数据显示，恒大人寿规模保费531亿元，市场份额2%，在75家共寿险公司中排名第16位。
许家印爱足球，而“恒大人寿”作为恒大集团布局金融领域重要的一步，也正是在恒大淘宝足球队获得亚洲冠军赛的冠军后“横空出世”。自诞生之日开始，恒大人寿就一直是媒体追逐的对象。
2015年11月20日，中国保监会正式批准了中新大东方人寿保险有限公司更名为恒大人寿保险有限公司，同时批准公司股权变更和章程修改。2015年11月21日，恒大人寿首次亮相亚冠决赛赛场，引发全球关注。2016年9月，恒大人寿在广州举行了形象代言人签约仪式，排球名人堂得主、中国国家女子排球队主教练郎平正式成为形象代言人和首位明星客户。
张近东：
积极布局保险
另一个爱足球的富豪——张近东，也在积极布局保险。
2016年6月6日，金诚财产保险股份有限公司宣布发起设立，拟由苏宁云商担任主发起人，联合包括卫宁健康在内的10家企业发起设立，苏宁云商出资2亿元，占股20%。
其实，早在2014年2月，中国保监会就批准了苏宁保险销售有限公司的设立，成为中国商业零售领域第一家具有全国专业保险代理资质的公司，公司注册资本为人民币1.2亿元。其中，苏宁云商集团股份有限公司出资9000万元，苏宁电器集团有限公司出资3000万元。2015年2月，中国保监会公布了关于不予许可天伦人寿保险股份有限公司筹建的批复，而这家寿险公司的发起人之一也是苏宁电器股份有限公司。
2017年五大猜想：
险资举牌仍将持续万能险规模收缩
■本报记者 苏向杲
再过两天就是2017年1月1日，保险业的2016年即将翻篇，新一轮的保险发展周期已向我们招手。所谓极往知来，在2017年即将到来之际，《证券日报》保险周刊根据今年的保险发展态势，并结合各大券商机构的研报，对2017年保险业发展的五大维度做出猜想。
猜想一：
寿险高增速出现拐点
2016年整体而言，寿险行业保持了快速增长。主要原因可以归结为两个方面：一是2015年保险行业整体投资收益率为7.56%，为近年来最高值，从历史经验来看，保费滞后投资一年产生变化；二是2015年下半年以来，保险公司代理人规模出现较大幅度的增长，带动了保费收入的增加。
而对于2017年，寿险增速预计将出现拐点，寿险保费收入同比增幅将出现明显下降，基于如下：今年三季度年化投资收益率约为5.26%，相较去年有明显下降，走低的收益率对投保人的吸引力下降；代理人渠道一直以来是寿险公司的重要营销渠道之一，然而自2015年下半年起，保险营销员大幅增长，短期内已经接近行业天花板，未来增长空间不大；今年保费规模增长过快，部分保险公司现有资产管理水平难以驾驭过大的资产管理规模，会选择主动压缩保费规模。
猜想二：
财险增速持续放缓
截至2016年前10月，财产险保费收入规模同比增速为7.88%，继2010年以后增速持续下降。预计这一趋势在2017年仍将继续，主要原因有二：一是我国汽车销售增速呈现下降趋势，而机动车辆险在我国产险中所占比重较大，2015年车险保费收入6199亿元，占产险总保费收入的73.60%；二是车险费改的逐步推进，车险费改的试点于2015年6月实施，已经过两批试点并逐渐推广至全国。从前期试点结果看，保费价值整体下降。
猜想三：
万能险规模有所收缩
近年来，我国万能险规模快速增长，2015年万能险保费增速达到95.2%，截止2016年11月，万能险保费规模已经达到1.1万亿元，占人身险保费规模达到34.0%。在这一情况下，万能险的风险也逐渐凸显，一是负债久期低于资产久期的错配风险，二是万能险营销成本较高，大多在短期内退保，可能会给保险公司带来较大的现金流压力。
2016年，保监会陆续出台了一系列政策对万能险进行监管。同时，一些险企已经开始主动调整万能险利率，这都将会对明年保费收入增幅产生较大负面影响。监管政策的核心是将万能险长期化，对中短存续期产品实施更加严格的总量控制，并通过提高短线扣费以及对于一年期万能险的严格限制等方法实现，逐渐化解万能险产品存在的风险，引导行业健康发展，回归“保险姓保”的本质，而非完全否定万能险。从今年5月起，万能险每月新增保费量明显下滑，预计2017年万能险的总体规模可能会略有收缩。
猜想四：
险资举牌仍会延续
2016年下半年开始，尤其是四季度以来险资又开始因为掀起举牌潮而再度站上风口浪尖，但是相较于2015年，整体举牌规模缩减了很多。据不完全统计，2015年全年有超过60起举牌亊件，至少30家上市公司被险资举牌。而2016年截至到11月底险资举牌上市公司仅不到10家，且大多集中在下半年。
预计2017年险资将会继续举牌，但投资行为将更加规范。主要基于以下原因：一是险资举牌是低利率和优质资产荒背景下的必然选择；二是万能险保费收入规模一定程度限制了举牌资金的来源，万能险保费规模的预期下滑必然会影响险资举牌；三是优质低价蓝筹标的的发掘逐渐困难；四是险资举牌受到的监管更加严格。
猜想五：
产业资本持续进军保险业
近年来产业资本对保险业更感兴趣，各路资本也通过各种方式意图进军保险行业。实体经济不景气的背景下，保险公司的经营特点可以使其为控股公司提供长期稳定的低成本资金来源，降低公司融资成本分享保险红利。随着保险行业基本面的改善，保险业整体处于上升阶段，同时政策红利不断支持，为行业提供了广阔的发展空间。
此外，新设的平台类保险公司诸如前海人寿，通过销售大量理财类型保险，打破了传统意义上保险公司需要6-7年的经营周期实现盈利，将其缩短为2-3年，使得市场对保险牌照更感兴趣。数据显示，2016年上半年，A股中已有超过56家上市公司累计持有36家非上市保险公司股权。从资产端来看，诸多产业资本踏入保险行业，在保险行业前端利率基本放开的背景下，产业资本所设保险公司首先会在产品端结合自身优势形成差异化竞争。
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