亿太恒星再度递表港交所 业务模式过度依赖第三方

    本报记者 谢若琳 见习记者 靳卫星

    6月16日，亿太恒星控股有限公司（以下简称“亿太恒星”）再度向港交所主板提交上市申请，建泉融资有限公司为其独家保荐人。其曾于2021年11月30日首次递表港交所。

    亿太恒星成立于2008年，是中国美术考试培训内容提供商，公司收益主要来自会画了App订阅费和销售实体美术图书。根据沙利文发布的行业报告，2020年，按美术考试培训内容收益计，亿太恒星排名第二，市场份额为8.4%，按线上美术考试培训内容收益计，则排名第一。

    据悉，亿太恒星预计将此次IPO募集所得资金用于招聘新员工及其他营销开支、购置美术培训内容著作权、购置电子设备及营运资金及一般企业用途。招股书显示，2019年-2021年，亿太恒星营收分别为5810万元、4810万元和5600万元。分业务来看，2021年，会画了APP订阅费营收3607.6万元，占总营收比重64.4%，实体美术图书销售营收1969.1万元，占总营收比重35.1%，其他营收仅27.2万元，占总营收比重0.5%。其中，会画了App，提供在线互动美术考试培训内容及企业支持行政功能，客户主要为分销商、美术教育机构、美术教育机构相关人士、零售客户等。印刷图书业务客户主要包括图书分销商、图书出版商、零售客户等。

    中欧商学院中欧预见导师、TEDxHuangpu策展人程瑞芳向《证券日报》记者表示：“美术培训市场，在未来5年-10年的增长还是值得期待的。亿太恒星瞄准这个领域的大方向没有问题。但作为一家具有教育属性的公司，该公司要思考的是如何更好地把握教学核心产品与APP及教材这种外生增长性产品之间的主次与平衡。”

    招股书显示，2019年-2021年，公司的年内经调整净利润分别为2996.2万元、2460.9万元及3350.6万元；毛利分别为4140.6万元、3491.5万元、4282万元；收益成本分别为1669.6万元、1316.6万元、1321.9万元。

 制表/靳卫星

    值得一提的是，2021年，亿太恒星的资产负债率有明显升高。从2020年的19.6%骤然增高至92%。

   制图/靳卫星

    另外，亿太恒星的业务模式存在过度依赖第三方的问题。招股书显示，其业务模式为透过主要附属公司重庆始祖鸟提供全面互动美术考试培训应用程序会画了App，透过主要附属公司重庆亿卷从事销售实体美术图书业务。透过网络策划部管理会画了App的内容，透过图书策划部管理实体美术图书业务。

    其在风险因素中也表达了对过度依赖第三方的担忧，招股书显示，其实体图书和会画了APP均依赖第三方许可证，“倘我们与此第三方的关系转差，或倘中国监管机构认为我们的合作安排违反监管出版业的中国法律及法规，则我们的业务将会受到负面影响。”

    “该公司所在的美育领域，在未来还是值得期待的。但主营业务过度依赖大客户、整体业务架构过度依赖第三方，并且创新力度不够，存在一定的经营风险。”某投资机构创始合伙人向记者表示。

（编辑 孙倩）