当代东方高溢价收购子公司 第二财年业绩承诺仅实现6.7%

    ■本报见习记者 谢若琳

    近年来，影视行业掀起并购热潮，上市公司纷纷举起“买买买”的大旗。大肆扩张的同时，后遗症不断显现。日前，当代东方发布2016年年报，报告显示，子公司北京华彩天地科技发展股份有限公司（以下简称“华彩天地”）2016年实现净利润201.1万元。

    一年前，当代东方斥资1.72亿元，高溢价取得华彩天地51.126%股权，按照当初约定，2016年华彩天地将实现净利润3000万元。如今，这一业绩承诺仅实现了6.7%。

    公司收购华彩天地时，约定的是三年期的对赌，第一年是磨合期，当代东方董秘陈雁峰在接受《证券日报》记者采访时表示：“根据我们原本的规划，第一年收购部分影院，净利润能达到3000万。但是，因为市场原因，大家都在抢影院，导致影院的估值比较高，我们觉得收进来不合算，收益风险不成正比。”

    子公司业绩承诺缩水超九成

    2016年5月17日，当代东方发布公告称，公司计划以现金增资、股权转让、债权转让三种方式结合的形式，收购华彩天地51.13%的股份。

    其中，当代东方拟现金增资1.27亿元、债转股增资1500万元，同时，直接向华彩天地原股东支付股份转让费3043万元。本次交易资金来源于公司自筹资金。交易完成后，当代东方持有华彩天地2774.7万股，成为控股股东。也就是说，此次华彩天地的交易对价是1.72亿元。

    彼时，华彩天地承诺，2016年度至2018年度累计承诺净利润为1.16亿元，其中，2016年、2017年、2018年三年净利润分别不低于3000万、3750万元、4850万元。

    然而，华彩天地经营状况却十分惨淡。根据披露，2016年华彩天地仅实现净利润201.1万元，其中第一季度仅为262.9元。显然，2016年华彩天地的业绩水平离其承诺差距甚远。

    实际，监管层对于当代东方目前的窘境早有预见。2016年5月23日晚，深交所发出关注函，提出三大问题。直接提出，应根据华彩天地业绩情况，分析其业绩承诺的可实现性。

    从华彩天地历史财务数据来看，2014年，公司实现营业收入5229.77万元，营业利润-255万元，净利润-343.8万元；2015年，公司现营业收入6910.86万元，营业利润4.18万元，净利润42.2万元。而2016年，该公司的承诺却高达3000万元，这意味着，一年的时间里，华彩天地的业绩水平将暴涨7109%。事实证明，这份“不靠谱”的承诺，第一年就没有实现。

    必须强调，根据当代东方披露，协议约定，华彩天地的净利润可以在单一年度存在合理的上下浮动，但最终三年累计利润不低于1.16亿元，并在三年的承诺期完成后一次性进行补偿。

    不过，从3000万元锐减到201.1万元，是否属于合理的上下浮动，尚无评判标准。

    院线牌照能否值回溢价？

    另一方面，收购华彩天地，导致2016年上市公司资产减值金额增加。4月12日，当代东方发布了计提资产减值准备的公告称，2016年，公司拟对可能发生资产减值损失的资产计提减值准备，共计3911万元，其中，华彩天地并入坏账601万元。

    有股民质疑，2016年华彩天地201.1万元的净利润，尚且无法覆盖601万元的坏账，更谈不上对上市公司业绩贡献。那么，当代东方高溢价收购目的何在？

    资料显示，华彩天地主营业务为数字电影放映设备、器材的销售及相关技术服务，以及院线发行、电影放映等服务。必须强调，华彩天地旗下拥有“中广院线”和“上海弘歌”两张院线牌照。

    陈雁峰告诉记者，华彩天地拥有院线牌照，是公司当初大手笔收购的重要原因之一，“未来两年，华彩天地将继续推行院线并购整合。”

    不过，一位不愿具名的资深业内人士告诉《证券日报》记者，院线牌照的审批进程即将加快。“实际上，院线拍照片审批一直没有停止过，只是发放的要求比较严格。不过，随着中国电影市场的崛起，目前49条院线早已无法覆盖全国电影市场的需求，未来两年内，院线牌照审批的速度会加快。”