中国金茂拟私有化中国宏泰 最高代价25.65亿港元不贵？

    本报记者 王丽新

    6月10日，中国金茂和中国宏泰发展（以下简称中国宏泰）联合公告，中国金茂拟私有化中国宏泰，并撤销中国宏泰在联交所的上市地位。根据公告内容，业内预计，若要私有化中国宏泰，中国金茂应付的最高现金代价约为25.65亿港元。

    据官网介绍，中国宏泰始创于1995年，2014年在香港联交所主板上市，以产业构建、园区运营和基础设施投资为核心业务，战略业务板块包括通航、大文旅、大健康、科创、能源和工业设计。截至2021年末，公司提供规划、开发及运营合计服务8个产业城市项目。

    对于私有化中国宏泰一事，有中国金茂相关人士向《证券日报》记者表示，基于公司的城市运营战略，以及在长沙、青岛等城市进行城市运营开发的既有经验，中国金茂长期看好中国宏泰廊坊龙河新区土储价值。近期廊坊调控政策有新变化，且中国宏泰股价处于低位，公司希望在此时提前完成收购，将其私有化退市。

    “若成功私有化中国宏泰，中国金茂可基于已有的产业布局和资源，强化对中国宏泰多个运营项目的操控，进一步加强在产业园区和项目拓展上的控制权。”诸葛找房数据研究中心分析师梁楠向《证券日报》记者表示，这符合中国金茂房地产业务的战略发展策略，对其有一定利好。

    私有化中国宏泰代价不高？    

    时隔近一年，中国金茂将正式成为中国宏泰的大股东。

    根据中国金茂6月10日的公告内容可知，私有化方案包括注销于该公告日期已发行中国宏泰股份总数约60.20%的股份，包括非控股股东计划股份及控股股东计划股份，分别为26.02%和34.18%。若私有化计划完成，那么已发行中国宏泰股份总数的约90.10%将由中国金茂持有，而已发行中国宏泰股份总数约9.90%将继续由利东（中国宏泰控股股东及中国金茂一致行动人士）持有。

    根据上述公告内容，业内预计，中国金茂想私有化中国宏泰，付出的最高现金代价约为25.65亿港元。据悉，中国金茂拟以其内部现金资源拨付实施计划、购股权要约及可换股票据要约所需的全部现金金额。

    对此，梁楠表示，对中国金茂来说，多重利好之外的压力在于，这一私有化计划一方面需要投入大量资金，对流动性形成一定压力；另一方面，由于两者经营管理及业务模式等存在不同，中国金茂对中国宏泰进行业务整合后能否实现业绩提升，具有一定的不确定性。

    不过，同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示，这一代价并不贵，主要原因有三个。一是当前行业政策暖风频吹，未来无论是房地产市场或是股票二级市场都存向好预期；二是中国金茂不需要等待或培育中国宏泰旗下的业务，即可增补快速产生业绩的业务板块；三是通过私有化中国宏泰，中国金茂可获得相关资源，以提升运营产业园、吸引商业商户及投资管理等能力。

    在肖云祥看来，压力在于私有化后，中国宏泰是否能扭转此前业绩下跌的颓势。但该计划的结果，是中国宏泰寻到央企“白武士”，安全边际得到提升。同时，中国金茂也将如愿获得中国宏泰在一级开发、园区开发等土地及产业资源，为未来探索房地产发展新模式提前布局。

    从二股东变身为最大股东

    拟私有化中国宏泰不是突然而至，中国金茂早有布局，时间可追溯至2021年。

    2021年6月28日，中国金茂发布公告称，建议收购中国宏泰股份及建议认购中国宏泰发行于2024年到期6%有担保可换股债券。据此，中国金茂以14.81亿港元收购中国宏泰29.9%股权，成为其第二大股东。双方同时订立可换股债券认购协议，中国金茂认购中国宏泰本金约1.23亿美元可换股债券。

    但需要注意的是，根据双方的约定，中国金茂手持的这笔可换股债券最终可转换约3.14亿股股份，相当于中国宏泰已发行股份的19%，经发行换股股份扩大后的中国宏泰总股数的15.97%。若这些债券全部转换为股票，加上中国金茂已有的股权，中国金茂在中国宏泰的持股比例将超过中国宏泰创始人王建军及其家族，从而成为公司的最大股东。

    不难看出，近一年之后，中国金茂从第二大股东升级成第一大股东已近在眼前。在梁楠看来，私有化中国宏泰后，中国金茂将获取其多个城市运营项目的操作权，低价获取土地资源，进一步扩充中国金茂规模。此外，双方业务的联系将更加紧密。

    事实上，在进驻中国宏泰的近一年中，中国金茂与中国宏泰已在多方面展开合作。2022年2月，中国金茂携手中国宏泰打造的龙河新区廊坊览秀城商业综合体及其配套城市客厅项目。另外，中国金茂还在2月中标了衢州高铁新城片区综合开发项目。有分析认为，中国金茂能拿下该项目或有中国宏泰团队的助力。

    “私有化中国宏泰，将使中国宏泰的业务管理和与中国金茂的合作更具灵活性。”上述中国金茂人士称，同时，中国金茂可以纳入多个城市运营项目、强化产业园招商和投资能力，进一步加强与地方政府的合作，这符合中国金茂城市运营业务的发展战略。

    至于对私有化之后的安排，中国金茂表示，在私有化计划完成后，中国宏泰保留利东作为中国宏泰发展股东至关重要，中国金茂可凭借利东在管理中国宏泰的业务及营运方面的经验及长期参与，以确保中国金茂及中国宏泰之间的协同效应及合作的利益继续得以实现，这将增强中国金茂及中国宏泰在市场上的竞争力，并有利于中国金茂及中国宏泰的长期可持续发展。

（编辑 何帆 白宝玉）