近年来，中国养老产业市场规模呈现稳健增长态势。艾媒咨询数据显示，2027年养老产业市场规模有望达20万亿元以上。

    今年年初发布的《中共中央 国务院关于深化养老服务改革发展的意见》提出，到2029年，养老服务网络基本建成，服务能力和水平显著增强，扩容提质增效取得明显进展，基本养老服务供给不断优化。5月初，中国人民银行行长潘功胜宣布设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。在业内看来，金融支持养老政策的进一步完善，将助力养老服务产业构建新生态。

    在银发经济浪潮下，如何借政策之力，实现产业的提质升级？市场化养老机构如何构建服务体系以及商业模式，推动行业向前发展？带着上述问题，《证券日报》记者深入采访了行业专家、企业代表以及一线从业人员，试图从中探寻养老服务产业的高质量发展之路。

    市场化养老机构扩围

    “十四五”规划提出，到2025年，城乡老年健康服务体系全面覆盖。为此，近年来各地政府纷纷成立国资康养企业，充分发挥国有资本资源整合的优势，入局市场。与此同时，险资、房企、科技公司与国有企业形成合力，共同推进养老产业结构优化、服务升级，养老模式逐渐从传统模式向多元化方向转型升级。

    当前，市场化养老机构主要以三大模式运作：一是由政府或地方平台主导的“公建民营”模式；二是险资等长期资本推动“保险+养老”等模式；三是聚焦“服务力”的养老模式，这部分以民办养老机构为主。

    在“公建民营”模式方面，数据显示，截至2024年末，全国有60多家地方国企康养集团，主要采取政府出资，社会力量运营的“公建民营”的养老模式。例如，深业颐居坪山康养中心作为深圳首个养老助残服务综合体，由深圳市坪山区人民政府建设，国有养老托育资产管理运营平台深圳幸福健康产业（集团）有限公司运营。这类政府平台主体得益于较为强大的资金实力以及政策资源在养老服务产业的发展中具有独特的优势，资源禀赋的不同也决定了它们的发展路径和业务模式各有特色。

    在“保险+养老”模式方面，得益于“资金+客源”的天然组合优势，不少养老机构规模持续扩张。例如，截至2024年底，依托“保险+医养”复合型服务路径的泰康之家（北京）投资有限公司（以下简称“泰康之家”），已在全国36个城市布局43个项目，其中24家社区已投入运营，服务居民约1.5万人。

    “保险资金具有规模大、成本低、周期长的特点，契合养老产业资金需求。‘养老+保险’模式可借助保险产品提前锁定客户，稳定入住率；同时，产业链生态已基本实现闭环，向上可联动养老保险、护理险，向下可整合医疗、康复服务，构建‘保险—服务—社区’一体化生态体系。”上海克而瑞信息技术有限公司旗下北京漾美企业管理有限公司总经理王秀玲向《证券日报》记者表示。

    民办养老机构需要在产品、服务、定位等方面持续升级，探索更具可持续性的运营路径。观点指数研究院数据显示，2024年民办养老机构占比提升至58%，在整体养老格局中的占比明显提升，成为推动养老产业发展的重要力量。

    从《证券日报》记者调研情况来看，一些市场化程度较好的民办养老机构正通过优质服务逐渐被消费者接受。

    以椿萱茂养老运营管理有限公司（以下简称“椿萱茂”）为例，其在北京、上海、成都等一线及核心二线城市已布局近30个养老项目，积累起相对成熟的产品模型与客户认知，并成为“广东院舍照顾服务计划”认可服务机构。

    近日，记者到位于北京市顺义区的椿萱茂和园长者社区做深度采访。作为北京首宗A61类养老用地项目，椿萱茂和园已运营近四年。步入大堂，只见几位工作人员正有条不紊地忙碌着，长者手里捧着咖啡或茶水，有的下棋，有的打牌，不远处的影音室中传来轻快的音乐。

    在图书馆、舞蹈室、健身区和健康中心，老人们三三两两自由活动，有的练习太极，有的跳舞唱歌。椿萱茂工作人员告诉记者，在这里，老人可以组织社团活动，也可以成为社团的“主理人”。

    “郭阿姨已经快八十岁了，可你看她那状态，真跟五十出头似的。穿上裙子就能跳，给个麦克风就能唱起来，活力十足。”一位工作人员笑着对记者说，自入住以来，郭阿姨不仅担任“茉莉花舞团”的团长，还代表椿萱茂和园参加社区舞蹈比赛。

    一眼望去，这里不像一座传统认知上的养老院。只有走进老人居住的公寓内部，看到报警系统等适老化细节，以及护理人员常驻的健康照护体系，才能够感受到养老社区的定位。据悉，椿萱茂和园自2021年7月份投入运营以来，通过社区化、活力化、多元化的服务形态逐步打破社会对于传统养老机构的刻板印象，成为近年来养老行业走向品质化发展的缩影。

    椿萱茂副总经理陈思向《证券日报》记者坦言，“标准化+精细化”的运营能力是支撑公司不断成长的核心竞争力。

    “轻重并举”激活新养老模式

    在众多发展模式中，市场化养老机构靠“品质服务”蹚出一条新路，与此同时，“养老+地产”“养老+医疗”“养老+科技”等“轻重并举”新发展模式也在探索中。但无论是哪种商业模式，“轻重并举”是激活产业发展新模式的大方向，也是有效盘活闲置资产的重要途径。

    在“养老+地产”方面，一些房企正将旗下自持物业作为试验田，试图通过引入专业养老运营团队，实现资产活化与收入再平衡。

    “目前市场上存在大量重资产存量资源，养老产业的兴起为这些资源的盘活与变现提供了新契机。在各方普遍看好养老行业的背景下，借助养老模式激活存量资产，成为推动产业发展的重要路径。”椿萱茂总经理助理刘星星表示，养老机构将已有的管理经验和服务体系对外输出，也是必然趋势。

    如何设计合作机制成为这一模式跑通的关键。“纯轻资产模式，很多人一开始并不太能接受，因为它意味着只收咨询费和管理费，不做业绩兜底。”陈思表示，但这个模式一定是有市场的，建议运营方适当降低固定费用，同时参与未来的收益分成，实现和资产方的利益绑定。“运营方可以盘活存量资产，赚服务的钱，资产方则可实现资产增值，大家各取所需。”

    在“养老+医疗”服务融合方面，众多民营养老机构也在积极探索医养结合的新发展路径。比如，上海星双健投资管理有限公司（以下简称“复星康养”）依托复星集团在医药研发、医疗健康、保险金融以及文旅消费等领域资源，构建“医药+医疗+保险+康养+文旅”的服务生态闭环。截至目前，复星康养已拥有18家医院核定床位6578张，康养板块总床位超过1.1万张，并积极与衡水城投、重庆城投等地方平台展开合作。

    再比如，椿萱茂在苏州开设的护理院，为长期卧床、晚期姑息治疗、慢性病患者、生活不能自理长辈及需要长期护理服务的患者提供医疗护理、康复促进、临终关怀等服务。

    更重要的是，在人才缺口难以短期弥合的背景下，科技赋能将成为养老服务的重要补充，“养老+科技”也被视为未来智慧养老的重要支撑力量。

    在5月21日召开的具身智能康养机器人协同发展大会上，苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司、创耀（苏州）通信科技股份有限公司等上市公司与上海机器人产业技术研究院等，共同启动产业协同发展机制，打造康养场景下任务驱动的群体智能平台。此前，上海傅利叶智能科技有限公司等具身智能科技公司也表示加码康养场景。

    北京安馨康养产业投资集团有限公司董事长鄂俊宇向《证券日报》记者表示：“‘养老+科技’一定是未来的大趋势，但关键在于科技企业要真正理解养老服务的真实场景和需求。未来，无论是照护机器人还是智能设备等其他智慧养老模式，都有望进入老人生活，但产业和科技之间需要更紧密的配合，才能把技术真正转化为有效的服务。”

    运营爬坡慢如何破局？

    养老服务产业无疑是长坡厚雪的赛道，但其市场化发展尚处在成长阶段，仍需迈过一些难关。

    《证券日报》记者在采访中了解到，当前，市场化养老机构平均入住率约40%，即便是非常优异的养老机构，一个项目从投入开始，也通常需要数年才能实现盈亏平衡，没有稳定融资、协同主业的支撑，普通运营机构很难坚持下来。

    “行业所谓‘不盈利’的核心问题在于投资回收周期较长。”陈思介绍，一般而言，项目需经历3年至5年才能达到60%以上的稳定入住率，进而实现运营成熟以及稳定盈利空间。

    “运营爬坡慢，问题在于整个市场仍处于早期发展阶段，客户观念尚未真正转变。”陈思表示，大众对养老机构的接受度还不高，很多人并没有真正把它作为一种必要的养老选项。她预计，这一现象或将在未来五年内发生变化。“等到‘65后’‘70后’真正进入高龄阶段，开始面对养老现实时，市场需求会更加明确，到那时，市场才算真正成熟。”陈思说。

    除资金压力大与市场培育期长外，人才短缺也是行业发展的瓶颈。数据显示，截至2024年年末，我国60岁以上人口已超3亿，其中失能、半失能老人早已超过4000万，对专业的服务需求日益增长，但从业者供给严重不足。

    简言之，尽管行业养老服务能力不断提升，但高投入、长周期运营、专业人才短缺等现实挑战，仍制约着行业发展。如此一来，政策支持与产业模式创新则成为关键破局点。

    在政策端，2024年，民政部等12部门联合印发《关于加强养老服务人才队伍建设的意见》，围绕养老服务人才“引、育、评、用、留”等关键环节，提出系统性政策措施。

    各地方政府部门也围绕人才培养持续释放政策红利。当前，多个省份出台针对养老护理员的培训补助和入职奖励机制。以山西为例，自2023年7月份起，对新入职并从事老年服务的人员给予3万元至6万元不等的一次性入职奖励。同时，多地以养老护理员为试点，持续完善养老服务技能人才职业技能等级制度。

    在财政金融支持方面，2024年，中国人民银行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》。同时，各地还通过“公建民营”、长期运营合约及运营补贴等方式降低企业前期资本投入门槛，撬动更多社会资本参与养老。

    “未来，各地还可以通过加速推广长护险、深化医养协同改革、强化土地与税收支持等多种方式，破解产业发展难题。”王秀玲表示。

    破局者已经出现。养老机构正打破传统单一的机构养老模式，将服务延伸至社区与居家场景，以实现更灵活的运营和更快的盈亏平衡。

    “目前，公司主要在三方面延伸居家以及社区服务场景：一是线上智慧，通过设备联动实现远程监测和异常预警；二是机构到店，依托全国25家机构，为周边老人提供助浴、短住等服务；三是上门服务，涵盖照护、陪诊等项目。”刘星星表示，椿萱茂于2024年明确“居家智慧康养”作为战略赛道，聚焦居家服务与智慧化融合，构建了包含专业照护、医疗救护、学术科研、人才培养等全方位的服务体系。

    随着服务模式日趋多元、政策环境持续优化，带动有经验的团队聚焦提升养老服务能力，推动产业往专业化、长期化的方向走，越来越多资本力量开始加快入场。

    “虽然养老行业还是一个新兴产业，面临不少挑战，但我们确实感受到，现在愿意投资、愿意深入做养老的人越来越多了。”陈思表示。

    REITs疏通“投融管退”新通道

    随着资本不断涌入，养老服务产业更具制度性保障的退出机制也开始逐步成形，特别是在养老REITs政策的推动下，产业正在补齐“退”的一环，为社会资本长期深度参与提供了可预期的制度支撑。

    2024年年底，民政部等24个部门联合发布的《关于进一步促进养老服务消费 提升老年人生活品质的若干措施》明确提出，“支持养老设施纳入基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发行范围”。

    “养老REITs的推出具有三重意义：第一，盘活存量资产、释放资金用于新建项目；第二，提高运营效率和服务质量；第三，拓宽融资渠道，吸引社会资本进入，减轻财政压力。”清华大学五道口金融学院研究员、中国保险与养老金融研究中心主任魏晨阳向《证券日报》记者表示，养老REITs不仅能优化资源配置，更有望推动产业从重资产向轻资产、从粗放管理向专业化运营转型。

    “在美国，养老REITs已成为第五大REITs资产类别，股息收益率处于平均水平，高于公寓、工业等刚需类业态。中国养老REITs的发展也契合人口老龄化和资产盘活的双重趋势，未来市场空间广阔。”魏晨阳表示。

    产业从业人员率先感受到了这一积极变化。陈思表示，有了明确的退出通道预期后，近年来，更多的企业愿意投资养老项目，包括国家开发银行等在内的金融机构也逐步涉足养老产业，提供更多的资金支持。

    不过，能够适配的养老标的资源仍比较稀缺。一方面，以重资产模式参与养老产业的主体仍属少数，主要集中在部分保险机构；另一方面，REITs对于底层资产在规模、稳定收益和规范管理等方面的要求较高，市场中符合条件的项目仍属凤毛麟角。

    “未来存量资产盘活有望成为养老REITs的重要供给。一些房企或地方国企已开始尝试将原本用于产业园、长租公寓等用途的存量物业，改造为专业化养老设施，通过引入成熟的养老运营方，实现资产用途转换和收益提升。这不仅为资金方提供了退出路径，也为运营方拓展市场提供了制度支持。”上海易居房地产研究院副院长严跃进对《证券日报》记者表示。

    养老产业正在从“碎片化供给”走向系统性“生态构建”。所谓“生态构建”，核心在于贯通“投融管退”各环节，推动产业形成自我造血与良性循环机制。在投资端，险资、地产、科技公司与国有企业等主体正加快涌入；在融资端，政策性金融工具、商业银行信贷等多元化资金渠道逐步铺开；在管理端，“保险+养老”“公建民营”“轻资产输出”等模式并存，提升运营效率与服务供给能力；在退出机制方面，REITs正尝试打开资本退出的通道。

    可以预见，随着银发经济政策扶持加码，养老产业发展路径逐渐明晰。未来，除了市场化养老机构让更多人能够享受到有品质的养老服务外，相关主体还需要探索更多的路径，让更多人“安享晚年”，助力养老事业从“服务供给”迈向“生态构建”的新阶段。

    5月份以来，三则消息让现房销售再次成为热议话题：一是河南省信阳市住房和城乡建设局发布《关于加强商品房预售管理工作的若干措施（试行）》，其中要求，新出让土地开发的商品房，一律实行现房销售；二是近期国家金融监督管理总局表态，加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，让购房者对全面实施现房销售有所期待；三是不少企业将现房作为卖点吸引购房者买房，推动现房销售在市场中的占比稳步提升。

    当前，现房销售模式已从试行开始向推行过渡。据中指研究院不完全监测，2022年末以来，全国已有超过30个省（市）出台现房销售相关支持政策。截至目前，合肥、郑州等地明确进行现房销售试点，海南、雄安已全面进行现房销售。从市场交易端来看，现房销售占比逐年提升。国家统计局数据显示，现房销售在商品住宅销售中的占比从2020年的12.7%上升到2024年的30.8%。

    那么，现房销售时代来了吗？在笔者看来，结合当前的市场情况来看，现房销售需顺势而为，更需“因城施策”，循序渐进式推行。当然，从长期来看，现房销售是新方向，有优势也有挑战，若全面实施，将对房地产行业产生多方面影响。

    首先，利好购房者。现房销售实现“供应即实景”。对购房者而言，是从“图纸买房”到“实景消费”的质变，会避免传统期房销售中交房“货不对板”、延期交房纠纷以及烂尾的风险。一方面，现房销售可实现“交房即交证”“配套即享”模式，提升居住安全感；另一方面，现房销售会加快去库存速度。此外，房屋品质可见可测，可与资产价值深度绑定，核心城市优质地段现房更有“品质溢价”空间。

    其次，考验房企综合能力。现房销售模式考验房企的开发模式、资金链、产品力等全方位综合能力。一是回款周期对现金流影响较为明显，一般来说，期房预售模式下，周转能力较强的房企从拿地开始平均6个月内可以见到回款，现房销售意味着项目竣工后回款，回款周期延长2年至3年；二是融资结构需从中短期向中长期调整，尤其是有息负债更需转化为长周期且低成本融资，才能更好地稳住回报率；三是倒逼房企摒弃“速度优先”开发模式，抓“精细化管理”和提升产品力，建立从拿地到交付的全流程品质管控体系，加大研发投入，让产品向绿色化和智能化转型，才能扩大市场占有率。

    最后，配套支持措施是关键。在期房转现房销售模式变化过程中，要解决可能出现的购房者购房成本高、开发商沉淀资金周期更长以及新房供应规模快速缩量导致的阶段性供需失衡等问题，这就意味着配套政策是关键，可从土地、财税政策等方面发力。一是建立“现售+预售”的双轨并行机制；二是“因城施策”，配套细则差异化，如库存高企城市出台“现房销售鼓励政策”，对购买现房的购房者进行契税补贴，允许房企分期缴纳现房销售项目的土地出让金等；三是构建多元化融资渠道，如鼓励银行设立“现房开发专项贷款”，延长贷款期限，合理合规地支持优质房企发行“现房项目收益债券”，将绿色建筑、装配式现房项目纳入绿色信贷支持范围等；四是财税政策衔接，如考虑推迟现房项目土地增值税预缴时间，补贴房企融资成本等。

    总而言之，结合市场现状与房地产转型方向来看，构建“期房与现房并存、增量与存量互补”的新发展模式已在路上，但未来仍需政策引导、市场培育与金融创新协同推进现房销售制度，助力房地产行业健康发展。

    继5月21日华泰苏州恒泰租赁住房REIT上市首日收获30%涨停后，5月22日，该基金再次以10%的涨幅涨停。另据中指研究院统计，2025年4月份，前30名集中式长租公寓企业累计开业房源量达132.8万间，较3月份增加约0.9万间。

    这两种现象，不仅透露出资本市场对住房租赁行业抱有热情，也展现出长租公寓运营机构拓展业务的积极意愿，可见住房租赁行业迎来蓬勃发展。在笔者看来，随着我国城市住房从“增量扩张”转向“存量优化”新阶段，与过去长租房运营主体沉淀资金过多、收房及运营成本高、资管模式创新不足等发展痛点相比，当前住房租赁行业已呈现出三大新看点。

    第一，租赁需求走向“多样化”，开拓行业新发展空间。城市化进程加快和人口结构变化，为住房租赁市场带来增量空间。《2025中国城市长租市场发展蓝皮书》显示，四大一线城市中租房人口规模接近4000万人，占比接近50%。新市民、青年群体住房租赁需求逐渐从注重单一居住功能性转向品质化、多元化，“住房+多元化服务”成为核心诉求。

    这主要体现在以下几个方面：其一，人才公寓需求持续扩容。当前，我国战略性新兴产业和未来产业快速发展，相关科创企业通过补贴租金等多种方式引进和留住高端人才。其二，家庭型租赁需求崛起。年轻家庭未来有望成为租赁市场生力军，这将催生大量教育、医疗以及社区安全等延伸服务需求。其三，高品质租赁居住需求增长。当前，“好房子”工程推进，租赁性住房也在向“绿色+智能”升级，这将有效带动家具、家电换“绿”、换“智”，乃至亲子、适宠化改造等，满足租户新需求，拓展新发展空间。

    第二，租赁住房供应主体更加多元化，重塑“沉睡资产”价值。在我国目前的住房租赁市场体系下，长租房供给主体主要包括保障性租赁住房（以下简称“保租房”）和市场化长租房两类。保租房是由政府政策支持，市场主体投资建设，用于解决市民阶段性住房困难的保障性住房，供给对象主要为新市民、青年群体。市场化长租房是由长租机构将收租房屋进行统一装修后，再租赁给租户。

    2024年以来，中央及各地多次提及支持收购存量商品房用作保障性住房，更有配套金融政策支持，保租房建设取得了积极进展。尤其是，住建部大力支持地方在收购主体、价格和用途等方面充分行使自主权，极大地扩展了保租房的供给渠道。

    在市场供给端，各地因地制宜探索新发展路径，积极盘活存量“沉睡”资源。长租房运营机构也在进行多元化布局，盘活闲置资产成为其主要扩张途径之一。比如，多地支持将闲置非居住房屋等转化为保租房。鉴于此，各类租赁企业均在深度布局这一赛道，新开项目类型囊括保租房、人才专项租赁住房、白领公寓、服务式公寓等，产品供应结构愈发多元化。

    在政策持续助力、需求增长的新市场环境下，租赁企业资管能力稳步提升，其借助智能化运营管理平台，提升经营效率、服务能力与盈利能力。这为保租房公募REITs（不动产投资信托基金）持续扩容提供了更多优质底层资产。

    第三，租赁住房REITs扩募，投融资环境持续改善。过去，长租公寓运营机构多是以粗放式发展模式支撑规模扩张，资金压力大，运营成本高，盈利模式难以为继。当前，住房租赁市场投融资环境持续改善，打破了这一竞争格局。首先，保租房REITs通过首发与扩募双轮驱动，为住房租赁行业打通“投融管退”渠道，正成为点燃行业发展的重要资本引擎。2025年以来，已上市保租房REITs价格集体回升，表现优于其他基础设施板块，抗周期属性获得投资者认可。这为以长期主义理念做长租房生意的企业提供了更多可能性和发展空间。其次，除公募REITs外，住房租赁市场的多元化融资产品展现出强劲的创新活力与潜力，Pre-REITs、ABS（资产支持证券）、类REITs等工具成为企业优化资金配置的重要手段，甚至有金融机构提出“Pre-REITs+债权联动”方案的可行性。最后，长租公寓资产吸引力凸显，国内外资本积极布局，投资市场表现亮眼。

    长期来看，随着政策支持加力、供需结构优化，住房租赁行业将蓬勃发展，走向更加健康可持续的未来。

    在促消费、创新经济的时代浪潮下，低空经济正在“起飞”。

    据中国民航局预测，2025年低空经济市场规模将达1.5万亿元，2035年有望突破3.5万亿元。2024年以来，从中央到地方，支持低空经济发展的政策频出，且多提及以空域改革为基础、技术创新为动力、产业发展为核心、场景应用为牵引，全力推进低空经济发展。

    在政策加持与市场需求双重推进下，低空经济产业链已成为资本追逐的蓝海。近日，低空领域综合场景服务商广东蜜蜂低空产业有限公司（以下简称“蜜蜂低空”）宣布完成天使轮融资，由行业领先的早期风险投资机构阿尔法公社领投。

    对于该笔投资，阿尔法公社认为：“低空经济有巨大的市场潜力，我们观察到低空领域的相关技术正不断向前发展，越来越多的场景会得到释放，我们期待蜜蜂低空团队为低空产业带来更多的变革。”

    构建新商业模式突围

    在业内人士看来，低空经济领域有着庞大的市场前景，但商业化落地仍存痛点，作为低空领域综合场景服务商，蜜蜂低空靠布局低空观光赛道，从C端获取现金流，构建了独特的商业模式。

    有业内人士向《证券日报》记者表示，飞行器大规模商业化有三大难题需要攻克。一是技术难题，航空级电池能量密度不足，主流eVTOL（飞行器）载重普遍低于500公斤，续航时长1小时内；二是场景割裂，比如全国仅0.1%的A级旅游景区布局低空观光；三是商业闭环难题，太多团队困在“航空级技术”和“飞行器参数”的执念里，前期研发费用高，很多头部企业单机年运维成本近百万元，营收却不足30万元。

    更为重要的是，与载物飞行器在某些领域已经实现商业化落地相比，载人飞行器商业化还需要一定周期。比如，载人飞行器需要突破载人安全性、适航证等运营证件审批、飞行器能源以及AI辅助无人驾驶技术跃进，还有空域管理等难题，预计未来会随着政策支持以及技术创新，让低空领域飞行器商业化逐渐从载物过渡到载人，商业化场景也能从隔离走向融合。

    蜜蜂投资正在靠“低空观光”这一应用场景实现突围，走出了一条适合自身发展的道路。

    据悉，蜜蜂低空于2024年4月初成立，定位于低空领域综合场景服务商，以旅游景区为eVTOL（飞行器）商业化应用场景切入低空服务赛道，使用北京航空航天大学固定翼有人机，并整合多类型飞行器供应商，通过高频刚需、灵活调度及专场的组合拳，快速跑通商业模式。

    “我们以‘轻资产联营’模式切入景区飞行器运营。”蜜蜂低空CEO赵敏向《证券日报》记者表示，公司整合飞行器供应商、解决空域审批、运营机组，与景区分成收入。对景区而言，无需购买单机就高达数百万元的飞机，只需开放场地，就能以最低的成本撬动新的低空项目，实现增量消费。

    据赵敏透露，低空观光使用的是北京航空航天大学固定翼有人机，单次飞行时间5分钟至8分钟，成本约107元，根据不同景区运营场景定市场价，多在199元至499元之间。当前这种商业模式已跑通，毛利率达35%，季度单机营收破百万元，成立至今营收已超过千万元。

    先让产业转起来

    据蜜蜂低空方面透露，公司当前已覆盖23个省份共计110多个5A/4A级头部景区，并获得3年至5年独家运营权，覆盖1.2亿年客流量，平均季度执飞超1.2万人次。

    在上述天使轮融资完成之后，蜜蜂低空方面称，将继续围绕低空领域构造“场景－消费－供应”三要素的商业闭环。

    赵敏向记者透露，未来将加大对低空垂直场景AI系统投入，继续复制其标准化的场景运营模式，布局低空四大场景：一是低空观光、文旅拍摄的消费服务，尽快让飞机在更多景区“飞起来”；二是电力、水利的智能巡检方案；三是支线物流、应急救援的物资配送网络；四是森林防火、城市安防、智慧农业的监测体系，并进一步建立对低空产业链上下游开放蜜蜂产业合作平台“低空智联”，携手各个垂类低空供应商及场景合伙人，共建低空产业新生态。

    “与其等待技术完美，不如先让产业转起来。”在赵敏看来，目前，蜜蜂低空打造的产业合作平台已引入800多家无人机企业，梳理与对接低空产业链上下游1500多家企业入库。

    “我们预期未来一年平台撮合交易额将突破亿元级别。”赵敏说，“在低空经济从实验室走向产业化的关键节点，蜜蜂低空期待与这场变革的战略方共享万亿元赛道早期红利。”

（编辑 乔川川）

    一季度是全年经济的开端，直接关系到全年经济目标的实现，上市公司一季报更是为上半年乃至全年的业绩表现提供重要参考。5月8日，据中国上市公司协会消息，2025年一季报数据显示，全市场上市公司实现净利润1.49万亿元，同比增长3.55%，环比增长89.71%。一季度，4084家公司实现盈利。

    梳理上市公司一季报业绩增长动因可以看到，市场需求旺盛、产品出货量增长、业务规模扩大等被频频提及。在笔者看来，上市公司这份稳健的一季度业绩答卷，向外界传递出细分领域的长期向好态势，更展现出中国经济“勇毅前行”“向新而进”的多重积极信号。

    首先，消费市场持续“焕新”。数据显示，今年一季度，A股上市公司消费板块营收增速及归母净利润增速分别为4.7%和14.7%，均显著高于全部非金融上市公司的营收和利润增速。其中，家用电器、消费电子产品板块归母净利润分别增长22.8%、107.5%。同期，拥有新型消费类业务的上市公司营收和净利润增长较为明显。

    这背后得益于两大动力为经济发展注入关键增量，一是我国以旧换新政策加力扩围，促使电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围产品销量明显上涨。二是“文商旅”融合发展，凸显消费韧性强的特征。比如，6家影视节目制作公司一季度实现归母净利润同比翻倍。另据方正证券统计，假日经济、冰雪经济、谷子经济等特色消费持续升温。这足以显示出新消费势力正在重塑市场格局。

    其次，科技创新点燃产业发展“新引擎”。人工智能等前沿技术取得突破，带动了高端制造业和相关产业快速发展。一季度，电子、生物医药、新能源、人工智能等新兴产业公司盈利增幅较高。数据显示，一季度，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量分别增长45.4%、44.9%、26.0%。

    这背后主要有三大重要推动力，一是上市公司研发投入持续保持高位，“重视研发”“加大研发投入”是上市公司财报中的高频词汇。二是随着产业向智能化、绿色化以及高端化转型，加快培育新质生产力，上市公司正在加速迭代科技创新，点燃商业航天、低空经济、人形机器人等多个新赛道的发展“新引擎”。三是AI催化业绩提升。相关上市公司围绕AI领域需求布局，创新产品和应用场景，以此提升营收。比如，AI算力、服务器、智能消费品以及机器人产业链从软件到硬件等相关需求均大幅增长，使得上市公司相关新产能提速。

    最后，瞄准全球市场培育“新动能”。“不把鸡蛋放在一个篮子里”“与全世界做生意”，上市企业早有准备。一季度，智能汽车、家电、新能源、机械设备、医药等领域相关上市公司海外订单占比提升，形成多元业务支撑。比如，一季度，扬杰科技因布局智能工厂，海外营收较去年同期大增40%。

    对于2025年战略发展方向，多家上市公司在一季报或2024年业绩说明会上提及“细化全球化战略”“推进产品多元化”“构建第二增长曲线”“进一步参与到全球市场竞争中”等策略，让“出海”的蛋糕越做越大。

    勠力创新，厚积薄发。透过上市公司一季度财报细节，可窥见上市公司正以“向新而行”的战略定力，在全球市场风浪中夯实竞争优势底盘，在破立之间蹚出发展新路径，助力中国经济迈向高质量发展新阶段。

    国家金融监督管理总局局长李云泽5月7日在国新办举行的新闻发布会上表示，加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。

    在笔者看来，这一表态，为房地产行业未来发展指明了关键方向。眼下，居民对于房地产的关注点已从“有没有”转向“好不好”，住房消费需求愈发多元化。在供需结构转变的新形势下，构建房地产发展新模式，迫切需要出台新融资制度来适配。未来，配套融资制度有望从个人住房、房地产开发、城市更新等三大领域发力。

    在住房消费领域，配套融资制度有望更大力度释放多元化住房需求，提升市场活跃度。

    目前来看，“金融支持购房消费”有进一步放宽的空间。比如，围绕“三低一宽”发力，即低首付门槛、低购房利率、低住房公积金贷款利息以及放宽贷款期限。

    5月7日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会发布一揽子金融政策。这将为购房者带来三重利好：一是降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，极大增强银行体系对购房者的贷款支持能力；二是下调政策利率0.1个百分点，经过市场化利率传导，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）随之下行0.1个百分点，节约购房者利息支出；三是降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，其中五年期以上的首套房利率将由现行的2.85%降至2.6%，接近历史最低水平，提升刚需购房者支付能力。

    在房地产开发端，配套融资制度有望为新发展模式“护航”，助力房企改善资金结构，破解房地产发展难题。

    一直以来，融资制度与行业发展模式紧密相关，全新的金融配套政策既要确保金融风险出清，也要引导行业从“规模至上”切换到“质量制胜”。房地产开发“下半场”，金融制度有望在四方面助力行业稳健发展。

    其一，推动城市房地产融资协调机制扩围增效，促进资金落实到位，改善企业资金面，打赢保交房攻坚战。目前，商业银行审批通过的“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持了1600多万套住宅的建设和交付，预计未来项目融资“白名单”政策将继续完善。其二，加大高品质住房供给，将其纳入金融支持范围，降低信贷融资成本，引导开发商进入“好房子”赛道。其三，积极解决房企债务问题，促进房企转型。比如，修复房企股权融资渠道，缓解其债务展期压力。其四，加大对租赁住房建设运营的金融支持力度，引导金融机构开发长期、低息的租赁住房专项贷款，探索房地产投资信托基金（REITs）在租赁住房领域的应用等。

    在城市更新领域，配套融资制度要提供更多创新性金融支持，建立多方合作融资模式。

    城市更新项目涉及旧城改造、棚户区改造等，资金需求量大且项目复杂，迫切需要动员多种力量进行资本支持。

    新的融资制度可建立政府、企业、金融机构多方合作的融资模式，政府通过财政补贴、税收优惠等政策引导，金融机构提供多样化的融资产品，如棚改专项债等。接下来，城市更新行动也有望迎来创新性专项债、中长期国债以及创新性货币政策等支持。各地也可“因城施策”“因项目施策”，引导金融机构及社会资本参与，推动城市更新项目顺利实施。

    总体而言，当前货币政策通过‌“降成本+扩需求+稳预期”‌三管齐下，叠加与房地产发展新模式相适配的系列融资制度加快出台，将为新模式落地生根提供坚实的资金保障，助力房地产行业健康前行。

    4月25日召开的中共中央政治局会议指出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。

    随着“稳楼市”一揽子政策持续推进，去年四季度以来，一线城市及重点城市楼市交易趋稳，高能级城市土地市场趋热，“好房子”渐成市场供应主流产品。在笔者看来，在这一新形势下，“稳楼市”需兼顾短期稳定与长期发展，加力巩固市场稳定态势，推动房地产行业进入“量稳质升”的新阶段。

    首先，加力实施城市更新行动，协同“优存量”与“拓增量”，激活居住新需求。从政策支持力度来看，城市更新行动已经从“大力实施”进入“加力实施”阶段，成为2025年各地重要工作之一。

    城市更新范畴很广，城市市政基础设施更新、老旧小区改造以及城中村和危旧房改造等均在其中，对稳投资、增需求、促消费有多重推动作用。其一，可以盘活存量闲置或者低效资源，释放土地价值；其二，带动区域居住、产业环境升级，为开拓增量市场注入新动能，进一步满足“职住平衡”需求；其三，打通“买一卖一”换房需求堵点，提升一二手房联动交易活跃度。

    当然，撬动城市更新项目绝非易事，存在拆迁困难、资金难筹、建设周期长等诸多难题。但现阶段，配套政策正在加快“上马”。一是房票政策扩围，部分城市已将拆迁房票使用范围扩展至全市，鼓励使用房票购房，跑通“房票+城市更新”模式；二是加大金融政策支持力度，城市更新专项贷款规模持续扩容，下一步，城市更新行动有望迎来创新性专项债、中长期国债以及创新性货币政策等支持；三是各地“因城施策”推行新模式，引导社会资本参与，如探索推出“更新票”制度，即企业参与老旧小区改造项目，可持“更新票”抵扣土地出让金和配套费的结算机制。

    其次，加快构建新模式，从“扩规模”转向“拼经营”。在推动城市更新过程中构建新发展模式，是当前“稳楼市”的重要课题。这意味着房地产行业迈入存量时代后，从规模扩张转向质量提升势在必行，需破旧立新。

    从顶层设计出发，构建房地产发展新模式，需要根据城市发展的新阶段和新特点，建立“人、房、地、钱”要素联动的新机制，从要素资源科学配置入手，以人定房，以房定地、以房定钱，防止市场大起大落。

    从当前政策实施路径来看，制度性创新已经在路上。比如，部分城市已经开始试点现房销售。“好房子”工程的推进，亦是其中一环。“好房子”建设统筹增量与存量，在土地供应端就已适度调整容积率、挑空空间等规则，引导企业建立“产品力为王”的经营机制。这就需要房企加快转变经营理念，开辟集开发、运营、服务于一体的全产业链商业模式，构建以产品导向创造价值的新竞争范式。

    最后，加大高品质住房供给，引导行业从“增量开发”向“品质竞争”转变，让新竞争机制转化为建设“好房子”的动力。

    5月1日，国家标准《住宅项目规范》将落地实施。当前，部分城市也发布了“好房子”建设相关标准。但“好房子”绝不单纯指向高端住宅，“安全、舒适、绿色、智慧”是“好房子”的核心标准，更是高品质住宅的总纲，强调的是对住房品质的要求。各地要加大力度供应户型优、功能全、得房率高且价格合理的“均好型”住房，更要解决隔音、串味以及渗漏等基础质量问题，还可考虑将高品质住宅项目纳入金融支持范围，以降低信贷融资成本等方式给予支持，引导行业从“规模至上”切换到“质量制胜”。

    “加大高品质住房供给”不仅是产品升级，更是行业竞争范式的根本转变。这意味着房企要沿着三条主线建立新竞争机制，一是技术标准升级，加大研发投入，将健康、智能指标权重提升；二是供应链垂直整合‌，完善数字化集采平台，用好材料好设备建房；三是重构运营服务体系，设计、施工要抓，维护修缮也要抓，还要根据规划建设运营社区食堂、公共会客厅、图书阅览室等配套设施，这样才能全流程为“高品质”护航。

    总体来看，针对房地产市场，此次中共中央政治局会议延续了“止跌回稳”的总基调，强化政策灵活性与精准度，明确房地产行业持续向高质量发展的路径。展望未来，随着政策持续加力释放，房地产市场止跌回稳、健康发展可期。

    据悉，在金融城西区这片地价近7万元/平方米的黄金版图上，鹏瑞1号频频出现套均总价“2亿元+”、单价逾28万元的成交新纪录，印证了市场对该区域含金量的极高认可。

    “鹏瑞1号为圆弧形建筑，由全球天际线雕刻师KPF执笔设计，外立面是国内首个大面积使用铸铝材质的高端住宅项目，这种材质是汽车发动机的专用材质。”该项目负责人表示，在鹏瑞1号，广州·深湾会俱乐部、湾颂艺术中心、湾颂餐厅、1号美术馆，以及君瑞物业都被引入项目。

    更值得关注的是，鹏瑞集团摘牌了鹏瑞1号项目对面1300亩的北帝沙岛运营权，从2023年11月份开始进行生态修复。当前，鹏瑞集团通过大量投入，该岛已具备生态公园岛雏形。上述负责人表示：“北帝沙岛是一个全新的集生态环保、文化娱乐、保育教育、农耕体验于一体的多元生活空间，是为广州打造的城市生态后花园，更是引领全新的国际化生活方式，给业主带来一种‘不在世外，却拥有桃源’的生活。”

    据悉，鹏瑞1号开发商为鹏瑞集团，是一家集健康产业、商业运营、地产开发、物业管理、PE投资、公益事业等多元业务为一体的综合型企业。从打造深圳湾1号这一城市地标起家，如今，鹏瑞集团已在全国多个城市布局高端住房。

（编辑 张钰鹏）

    从整个城市的发展角度来看，北京、深圳、上海等城市已经展开积极探索，城市发展已经从聚焦增量、快周转，走向注重发展质量和长期运营。越来越多的城市开始通过发布吸引人才、支持性产业政策为转变城市发展模式凝聚力量。

    清华大学建筑学院研究员、长聘教授、博士生导师龙瀛表示，当下的中国城市正处于一个十字路口，一方面居民对城市空间品质改善的需求非常大，另一方面一系列颠覆性技术对城市产生了深刻影响，未来城市空间的规划，已不再是计划下的“装人逻辑”，而是“抢人逻辑”。

    为了面向未来寻找和发现在城市规划、建设、运营、治理等领域的杰出项目和模式，并推动社会关注、激发公众参与，鼓励城市决策者采用创新技术和可持续方法，为城市提供更多元的可行性发展方案，未来城市大奖从2023年启动全国范围内的优秀项目征集。

    4月18日，“未来城市大奖2024”终评结果正式揭晓。本届大奖以“信心与城市”为主题，于2024年7月31日启动项目征集，组委会累计收到了来自全国50多个城市的160余个申报项目。依据“智慧、可持续、友好、在地”的基础评价方案，最终有96个申报项目通过组委会初筛，进入初评，38个项目入围年度大奖，21个项目分获12个年度大奖。

    38个入围年度大奖的项目分别来自12个城市：北京、深圳、成都、上海、无锡、杭州、福州、台州、绍兴、大连、洛阳、镇江。其中，来自北京和深圳的入围项目最多，各有10个，其次是成都5个，无锡4个，上海2个，其余城市各有1个。

    21个获得年度大奖的项目分别来自北京、上海、深圳、成都、苏州、大连、镇江、绍兴、台州、洛阳等10个城市。其中，来自深圳的项目数量最多，为6个；其次是北京5个，上海、成都各2个，其余6城各1个项目获奖。

    中国工程院院士、世界规划教育组织（WUPEN）主席、未来城市大奖2024评审委员会主席吴志强院士表示，我们正处在一个充满挑战和机遇的时代，人工智能、大数据、物联网等新兴技术给我们的城市注入了新的活力，未来城市不仅仅是技术的集成空间，更是人与自然，人与社会，历史与未来的和谐共生体。本届未来城市大奖入围和获奖项目覆盖了智慧城市、低碳可持续、数字消费、城市更新、新质生产力园区等多个领域，体现了中国城市在科技创新和可持续发展中的卓越实践，同时也为全球城市发展提供了宝贵经验。这些项目每一个都凝聚了智慧和汗水，在技术方面做出了突破，代表着对城市未来的深刻思考和实践，他们可以充当灯塔作用，为更多城市提供未来解决方案的借鉴样本，让城市更加智慧，更有温度。

（编辑 张伟）

    4月2日，易居中国旗下子公司克而瑞在一场“沪上李想买房”楼市点评直播中，宣布克而瑞AI Agent正式进入内测阶段。据悉，克而瑞AI Agent是中国房地产首个AI Agent（智能体）。

    “克而瑞AI Agent不同于通用大模型，而是垂类应用性智能工具。”4月8日，易居企业控股董事局主席周忻向《证券日报》等媒体表示，克而瑞AI Agent是由克而瑞团队自主研发，支持丰富的文章创作等类型，涵盖楼市测评、地块解读、政策分析等，覆盖住宅、购物中心、二手房、家居建材等多个细分领域。

    据悉，克而瑞AI Agent有三大核心竞争力。一是工程力，克而瑞AI Agent在不动产领域以及提供行业特定场景任务完成两个方面，做了诸多创新。如基于底层大模型进行适用房地产行业的微调，生成结果过程中接受用户反馈及指令等。二是行业力，克而瑞AI Agent与房地产行业深度绑定，通过近30年经验沉淀的“房地产思维框架”，结合克而瑞20年积累的数据库和知识库，采用行业RAG+LLM（知识库+数据库）模式有效提升调用信息的准确性，同时，通过RAG对信息来源的执行与验证，对于模型所输出的结果极大降低了产生AI幻觉的可能性。三是数据力，克而瑞覆盖全国400个城市、10余个细分领域的实时数据（土地成交、项目去化、政策解读等）赋予克而瑞AI Agent强大的数据力。大数据在AI赋能下，用严谨的地产思维，以几何倍速的算力被挖掘、被激活，被合理地引用到各类工作成果中。

    “未来，全国各类AI应用智能体会越来越多，但克而瑞AI Agent在多模态大模型能力基础上研发多智能体协作架构，能实现任务闭环，完成跨平台工具的高效整合，为不动产行业不同岗位的从业者提供一个能够完成专业工作结果输出的AI智能平台。”周忻表示，克而瑞AI Agent不同于Manus这样的通用型AI智能体，它是AI Agent在地产垂直行业中整合工程创新力、行业认知力、数据沉淀力，实现闭环行业应用的首例，将有助于为房地产行业降本增效。

    “克而瑞AI Agent预计会在今年5月份正式上线，未来主要面向开发商、机构等B端客户收费，目前还未定价，也未确定收费模式。”周忻向《证券日报》记者透露，企业端对垂类AI智能体的需求很高，目前已经接触了部分企业，从现在起也开始邀请房地产专业从业者参与试用。

（编辑 张明富）