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本报记者 王丽新 见习记者 武琪
2月18日，汇通达网络于香港联交所主板挂牌上市，IPO发行价为43港元/股，股价小幅高开1.28%，当日收盘价45.5港元/股，市值约252.7亿港元。
为什么它来自下沉市场？
据了解，汇通达网络成立于2010年，由汪建国创办并担任董事长。而汇通达网络并不是汪建国的第一家上市公司，他身后还有家电连锁品牌五星电器和母婴零售品牌孩子王。
从汇通达网络首日成交情况看，尤其是临近收盘，突然飙升，也反映出资本市场对农村电商持乐观的态度。
“汇通达是典型的农村电商，电商+本地网点的模式，它有效弥补了京东、天猫、淘宝、唯品会、拼多多以城市为主体的另一面。”在艾媒咨询首席分析师张毅看来，农村市场空间广阔，但相应来说人群和市场都较为分散，因此不能用传统的电商发展模式去开发这一市场。
汪建国也曾说过，在汇通达网络创立之初，他曾通过大量的走访、调研，发现中国的下沉市场既是一个蓝海市场、也是一个浅海市场，不能把城市的互联网、电商模式“原样照搬”进去，于是汇通达依靠分散在乡镇的会员零售门店专供下沉市场。
汇通达网络的招股书显示，截至2021年9月30日，其已拥有57074家活跃会员零售门店、13653家活跃渠道或客户及4268家供应商，拥有超过3亿农民消费者。
“下沉市场的特点是比较分散，农民对价格较为敏感，对陌生商品的接受更多以熟人推荐为主。当然，也应看到，这个市场中的商品品类可以有多种层次，从生活必需品到农业生产资料都非常广泛，如果能够耕耘好，是值得布局的。”张毅对《证券日报》记者表示。
根据招股书，2018年至2020年以及2021年前9个月，汇通达网络的营业收入分别为298.02亿元、436.33亿元、496.29亿元和464.96亿元，呈上升的态势。
但2018年至2020年，汇通达网络分别亏损2.76亿元、3.05亿元和2.8亿元。
从表面数字来看，汇通达网络处于亏损状态，但亏损主要是之前A到E轮融资的利息。因此，在其招股书中提到，IPO完成后这些融资都会转换为股权，不再需要支付利息，以调整后的净利润为准。
有一位投资人对《证券日报》记者表示：“汇通达一直在健康良性地进行多链路和多模式探索，以后的价值或许更大。”
农村电商有着广阔的市场
有着“农村电商第一股”和“农村版淘宝”的名号，汇通达网络备受资本关注。天眼查数据显示，IPO之前，汇通达就已完成10轮融资，融资金额超过70亿元人民币，国投创益、国调基金、阿里巴巴、顺为资本、华夏人寿、华兴资本、绿动资本、江苏沿海基金等均不同程度入股。
与此同时，汇通达网络的基石投资者也值得关注，从1月31日全球发售开始，汇通达网络的国际配售获得超额认购，创维集团、商汤、景林资产管理、金螳螂建筑、SandTalkCapital以及海澜集团6家基石投资者合计申购占比达到49.76%。
“被资本追逐的农村电商也不只汇通达一家。总体来说，资本在这一领域的布局非常广泛。与城市相对应，更为广阔的城镇、农村是传统电商布局相对较弱的市场，作为有效替补，也成为头部电商构建强大零售市场壁垒而选择投资的原因。”上述投资人向《证券日报》记者表示。
“但如果要产生巨大利润，进入这一领域还要承担和面临两个挑战：激烈的市场竞争和分裂的、薄利的市场竞争成本。”张毅在采访中强调。在他看来，汇通达网络上市以后，对于下沉市场的其他农村电商品牌来说，并非意味着没有机会：“目前汇通达的营收是数百亿，但利润还是负数，仅是覆盖面比较广，对于六、七亿人口的下沉市场来说，可以容纳四五家或者更多品牌，这个市场理论上可以找到更多的创新型的商业机会。”
（编辑 上官梦露）
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