“强赎条款”影响范围有限 专家称二季度可利用转债增厚投资收益

    本报记者 吴珊

    近期，部分可转债触发强赎条款，引发市场关注。继“宁建转债”提前赎回完成后，4月12日，“天合转债”的最后交易日到来。此外，“常汽转债”也将面临强赎，赎回登记日为4月18日，截至4月12日收盘，“常汽转债”报收128.88元，涨幅为1.83%。

    尽管由于触发赎回条款，部分可转债被上市公司强制赎回，但有业内人士认为，判断近期可转债市场整体走向时，可适当忽略条款等非交易因素。

    部分可转债触发强赎

    同时，也有一些上市公司在可转债触发强赎条款后发布了“不赎回”的公告，如“华钰转债”“美诺转债”“君禾转债”等。

    天风证券固定收益首席分析师孙彬彬在研报中表示，条款因素对市场估值或造成一定影响，但此类影响预期性较强，且通常只影响个券，范围有限。对于强赎等行为，是否行权主要取决于发行人对市场行情和自身状况的判断。

    “近期触发强赎的可转债大多具备转债额度小、正股价格连续多个交易日大幅拉升、转债及正股成交量异常活跃等三大特征。”东方金诚研究发展部技术总监曹源源在接受《证券日报》记者采访时表示，以“宁建转债”和“美诺转债”为例，触发强赎条款前，“宁建转债”余额仅为5.4亿元，但2月份以来，正股价格大幅拉升迅速推高转债价格，与此同时，2月16日至3月10日，“宁建转债”日均换手率高达878.51%；“美诺转债”触发强赎条款前，转债余额仅为5.2亿元，3月4日至3月30日，“美诺转债”价格从118.39元上涨至223.72元，日均换手率高达860.23%。

    实际上，在部分可转债触发强赎条款的同时，新发行规模也较为可观。东方财富Choice数据显示，年内已有37家企业发行可转债，累计融资规模为1088.71亿元。本月已有15家上市公司披露了可转债发行预案，预计发行规模共计222.93亿元，其中有5家公司发行可转债的方案已获证监会核准。截至4月12日，可转债存量规模为7437.12亿元，较年初增加430.29亿元。

    曹源源表示，近年来，可转债发行、交易制度不断完善，审核效率明显提高。受益于相关政策支持和宏观经济逐渐回暖，可转债市场有望保持整体向好态势，预计全年可转债发行规模约为2800亿元，存量市场规模将稳步扩张。

    低价转债抗跌性凸显

    今年以来，A股市场波动较大，可转债估值出现明显调整。截至4月12日，中证转债指数年内累计跌幅达8.51%。

    “近期权益市场大幅回调，可转债也受到一定程度的波及，特别是3月份，回调幅度较大，但与正股相比，仍表现出一定的抗风险能力。”私募排排网旗下融智投资基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示，相对来说，低价转债明显表现出抗跌性，在正股跌幅大于可转债的情况下，平均转股溢价率被动飙升到45%，这意味着可转债的股性在减弱、债性在增强。

    4月份以来，共有120只正常交易的可转债实现上涨，其中有4只涨幅达10%以上。

    优美利投资总经理贺金龙在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管可转债溢价率处于历史高位，但从中位数价格估值来看，市场估值较为合理，并表现出较好的流动性，说明转债市场的吸引力不减。二季度投资主线依旧是“稳增长”，投资者可关注相关板块，利用转债来增厚投资收益。

    曹源源表示，在外部环境严峻复杂、疫情反复的大背景下，短期内国内经济增速下行压力依然较大。