房地产资产证券化对降低金融风险具有重要意义

    2017年12月9日，国家金融与发展实验室、社会科学文献出版社共同举办了《资产证券化蓝皮书：中国资产证券化发展报告（2017）》发布会。

    蓝皮书指出，从全球主要金融市场的发展经验来看，资产证券化是推动金融市场深入发展的重要组成部分。经过10余年的发展，我国资产证券化市场发行日趋常态化，基础资产类型持续丰富，参与主体更加多样，流动性明显提升，服务实体经济的能力日益增强，已经成为我国债券市场的重要组成部分。

    2016年资产证券化市场飞速发展，发行量和交易量均明显提升，资产证券化市场存量首次突破万亿元大关。发行主体更加多元化，基础资产类型更为丰富，创新品种不断涌现。从ABS产品种类来看，信贷资产证券化不再是企业贷款资产支持证券（CLO）一家独大，个人住房抵押贷款（RMBS）、汽车抵押贷款、个人消费类产品资产证券化的发行量和规模均出现明显的上升。

    随着制度体系的持续优化，预计2017年资产证券化市场继续深化发展，市场机构参与度和成熟度不断提升，除了基础资产类型以外，资产支持票据的重装上阵，PPP项目资产证券化的创新推出，消费金融资产证券化产品的强劲发展，不动产类ABS项目的较大发展，将使产品多元化的格局逐渐形成。

    针对房地产市场，蓝皮书认为，在当前房地产以“去库存”为主要指导思想的作用下，政府和市场逐步推进房地产资产证券化的发展。吸引大众资金流入房地产行业，不仅可以改变房地产行业主要依靠银行贷款和债市融资的现状，而且有利于降成本、去库存、去杠杆。此外，推动房地产资产证券化对降低房地产金融风险，推动我国房地产供给侧结构性改革都具有重要意义。

    有利于银行等金融机构转移金融风险

    近年来，随着房地产行业的快速发展，商业银行所采用的传统的以发放房地产贷款为主的单一融资渠道已经无法满足房地产金融市场的融资需求。在这种单一的融资渠道占主导地位的情况下，一旦房地产市场发生剧烈波动，就会产生严重的金融危机，甚至导致国民经济衰退。与此同时，面对较高的房地产信贷需求，商业银行也面临流动性风险。商业银行作为经营信用与风险的企业，除了需要通过积累流动性较好的资产来平滑跨时风险，还需要在资本市场上用多种金融工具进行对冲。商业银行作为重要的金融中介，可以凭借房地产证券化，将原本流动性差的固定资产流转起来，在金融市场上形成一种新的流动机制。一方面，商业银行可以较快回收资金，提高其自有资产比例，增加表外业务收入；另一方面，证券化组合的出售和购买，可以扩大融资来源，为广大投资者提供更多的机会。此外，商业银行将持有固定资产的风险分散给其他金融机构和广大投资者，有助于推动我国金融市场良性循环，降低金融系统的风险。

    有利于我国资本市场的发展

    房地产资产证券化除了要考虑适合证券化的基础资产，还应该具备配套的技术、经济、法律等环境。房地产证券化将房地产市场与资本市场巧妙地结合起来，一方面有助于积累社会闲散资金，另一方面也为广大投资者提供了共享房地产开发与经营收益的机会。作为房地产融资工具的创新，房地产资产证券化在促进个人储蓄转向房地产投资，以及丰富我国资本市场方面具有重要意义。

    有利于推进房地产供给侧改革

    房地产资产证券化不仅能够促进金融改革和金融创新，而且有助于推进房地产供给侧改革。总体上来讲，房地产公司资金主要依靠银行信贷渠道，较高的银行信贷依存度使得房地产投资的金融风险较大。在对房地产融资资金构成进行调整的过程中，迫切需要房地产资产证券化来增加直接融资比重，从而为房地产供给侧改革奠定重要的基础。