魏刚：机构投资者参与公司治理意识明显加强

    本报记者 朱宝琛

    “最近几年，专业机构投资者参与公司治理的意识明显加强，普通投资者维权意识明显加强。”在12月9日由《证券日报》举办的“第十二届证券市场年会”上，上交所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚指出。

    魏刚介绍，这些年上市公司的公司治理已经取得了非常大的成效，特别是最近几年在三方面进展非常好：一是推进上市公司监管转型，特别以信息披露为中心的监管转型。截止到目前，上交所采取信息披露直通车的公告类型，所谓的公告已经达到92%，除极少数的公告比如上市公司的停牌、并购重组等还保留了事前审核，其它基本上都是上市公司直接通过交易所官网向市场公开。二是推进上市公司分类监管。目前为止出了20个分行业监管的治理，覆盖700多家上市公司，市值占到80%。三是在刨根问底式的信息披露监管方面有了很大的进步，采取一问一答的形式，让上市公司把这些事情说清楚，交易所站在市场的角度，站在普通投资者的角度，通过问询的方式来给市场进行信息披露。

    魏刚同时介绍，最近几年，专业机构投资者参与公司治理的意识明显加强，普通投资者维权意识明显加强。这几年上市公司议案全票通过的概率大幅度降低，很多议案被否掉，这是积极的表现。另外，还有独立董事现在也在开始发挥作用。

    此外，围绕国资国企的组建，最近很多央企由中央外派的一些专职的外部董事参与公司治理，还有国资委委派监事会参与公司治理，同时我们混改推进的也比较快，一些职业经理人的聘用试点面在扩大。

    但他同时指出，由于资本市场发展的历程，经济市场化的运作时间比较短，公司治理方面的问题很多，过去两年里面可以说我们涉及到上市公司公司治理大量精彩的故事每天都在资本市场上演，情节引人入胜，画面波澜壮阔。

    “站在公司治理的角度我们怎么样看待这些问题？既有市场发展过程中的先天不足，更有新形势下的复杂博弈和发展的演化，公司治理现在面临四个方面比较大的问题或者特点。”魏刚说。

    第一，企业内部治理的动力不足，外部监管的有效性不足。公司治理本质上属于公司的自治行为，很多上市公司经历过改制上市，很多时候像车一样，做了外装修，但是发动机没有变，换了一个马甲。很多民营企业仍然是一言堂，内生动力不足。

    第二，外部监管，监管部门推动公司治理内化做了很多监管的努力，也是监管部门不得不做的事情，这几年也有很多的成绩，但最后在有效性这块还有很大差距。

    第三，国有企业激励不足和民营企业的约束不足的问题。在当前的环境下，国有企业上交所的公司只有8%的公司有股权激励，股本比例都非常小，民营企业里面有6%的上市公司有股权激励，在公司治理中发挥的作用明显不一样。同时对民营企业来说，又有很多面临着约束，存在着一言堂、存在着割韭菜、新上市减持等不适当的行为。

    那么，对于存的这些问题，下一步改革怎么做？对此，魏刚提出应该从三方面来着手：第一，继续推进监管转型，强化外部的监管。公司治理面临着“最后一公里”的问题，使得外部监督的有效性这块大打折扣。下一步要考虑怎么样帮助市场各方要参与到公司治理的过程中来。

    第二，加强制度的供给，强化规则的支持。公司治理有多部法律，时间上来说都有某种程度的脱节，《上市公司监督管理条例》、《上市公司治理准则》、《上市公司收购管理办法》等涉及到上市公司治理的法律都在修订过程中。监管方面，证监会能不能在事前有一些法律授权，在事前能够做一些干预，同时在事后有规则的支持之后我们的监管真正长牙齿，能够发挥作用。

    第三，更好地建立激励约束机制，强化市场功能。比如说涉及到大股东管理层和中小股东利益不一致的问题，是否能采取一些滚动期权的方式，防止激励过度又防止激励不足，让上市公司的经营层能够持有股份，他的薪酬收入更多的从市场中来，从公司的价值创造中来。