历史是一场梦魇,我企图从其中醒过来。
15年股灾从6月15日算起,明天就是股灾一周年的纪念日,很多媒体很多专家都在反思股灾的形成原因,都在思考未来如何避免股灾再次发生,专家有专家的视觉,投资者有投资者的视觉,笔者乃是一个小散,觉得中国股市要走出困局,关键是要形成科学稳定的发展思路,而不要为了完成某种使命而急功近利,尽快对股市进行重新定位。
据网易财经转载的资料显示, 自2015年6月12日截至2016年6月6日,上证综指跌去2232点,从最高位5178点跌落至2934点,沪深两市总市值从76万亿元跌至50万亿元,缩水1/3,超过中国去年GDP的1/3。根据中登公司数据粗略计算,截至6月3日的期末持仓投资者数量5107.37万,这一年股民人均损失50万元。除了上证综指跌去42.71%之外,深证成指和创业板指的跌幅也分别高达42.07%和43.05%。实际上目前点位离2934点尚有100余点 距离,因此市值损失也就更大一点。
经过股灾1.0/2.0和3.0,中国股市消灭了诸多中产阶层,让很多人回到了温饱阶层,甚至直接打回到一贫如洗的破产阶层,也让很多初次使用杠杆的新生代投资者领略了杠杆的风险,从而完成人生痛苦的角色转化,经过几轮暴跌,很多曾经的牛股高价股百元股成为了暴跌的重灾区,股价只剩下2-3成。
15年的暴跌官方认为是非理性动荡,民间认为是股灾,既然是股灾,就不可避免导致很多灾难性记忆,给投资者留下巨大创伤,给资本市场带来巨大破坏,从投资者角度讲,在千股跌停下,要卖出止损的机会都没有,尤其是杠杆使用者,更是陷入绝望,只能眼睁睁看着股价暴跌而无能为力,只能绝望的等待被平仓而一贫如洗,对国家来说,为了防止风险从资本市场向券商信托银行蔓延而一发不可收拾,不得不筹集近2万亿元资金直接进场干预买进,直到如今依然深套其中,出现数千亿元亏损,从资本市场来说,证券修改被延迟,理由是股灾出现了专家们没有预料到的情况,千古停牌期指被打残国家队过度干预导致加入MSCI指数没有希望,资本市场国际化再次延迟,为了降低风险,慌不择路推出熔断机制又因为磁性效应而出现三天四度熔断而成为最短命的制度创新,被市场寄予厚望的注册制改革也因为市场跌跌不休而被无限期延迟,中国股市改革再度被无限期推迟。
股灾虽然过去,但历史教训不可忘记,毕竟监管者的记忆不能只有七秒,再度大幅波动必须预防,稳定股市发展必须被提到议事日程,笔者从投资者角度出发认为中国股市有以下几点必须注意。
首先股市回到自身的定位,彻底消除工具论,防止人为牛市,14年股市大涨的初衷是为了提高直接融资比重,为了经济转型需要资本市场提供更多支持,为此管理层采取了积极地股市政策,希望股市走出泥潭,走出牛市格局,为大量新股发行奠定指数基础,通过媒体渲染未来有多少万亿元资金可以流进股市,并加大创新力度,鼓励投资者采用杠杆从而放松了风险的监管,通过媒体不断渲染国家牛改革牛的真实存在,让市场出现国家背书的错觉,因此股市的发展需要走出融资为重的怪圈,股市不能成为某种政治任务和经济发展任务的载体,不再是支持区域发展、承当扶贫义务、担当经济转型的重担。按照社科院的说法不要让股市监管者承担经济发展任务或目标。如果让股市监管者承担与其角色不匹配的任务,则未来的股市还要重复发生类似的股灾,关于股市定位问题,权威人士也表达了类似的看法,:“ 我们明确了股市回归到各自的功能定位,尊重各自的发展规律,不能简单作为保增长的手段。这是很有道理的,只要工具论不破除,人为干预就会不断被强化,股市运行就会打上监管者的烙印。
只有股市定位清晰了,监管才能不为融资任务而制造人为牛市,从而避免人为波动。以并购重组为例,管理层鼓励兼并转型,这本身没有错,但是离开监管,并购就成为了利益输送的毒瘤,高价并购跨界转型结果是损害了资本市场广大投资者利益,很多公司短暂辉煌以后留下的是一地鸡毛。
其次因为必须制造人为牛市,监管层就必须引进各类资金进场,保险资金和银行资金养老金一直是市场关注的焦点,针对保险资金管理层推出了可以投资创业板的新举措,导致创业板出现当天暴涨,银行资金进入股市也被某些官员认为是支持实体经济,从而导致股市更加疯狂大涨,杠杆资金也被认为是互联网金融创新的新举措,杠杆资金开始泛滥,并不断提高杠杆率,正是各类资金通过各种渠道以各种杠杆进入资本市场,才为以后螺旋式暴跌埋下巨大隐患,杠杆牛最后演变为病牛而奄奄一息,因此金融创新不能脱离稳健发展这个重大前提,金融创新不能成为无法无天没有监管的乱来。
因此股市的涨跌不能由监管层来主导,尤其是不能人为制造偏离正常轨道的牛市,对资金合规性监管必须始终如一,不能因为某种需要就放松监管,政策需要连贯性,官员讲话要慎重,更不能信口开河。
三是牛市环境离不开监管,而人造牛市因为是监管层主导最大遗憾就是监管的缺失,股灾成因固然有杠杆因素,但是如果估值合理,杠杆不是股灾的成因,如果估值不合理甚至就是巨大泡沫,那么一旦叠加杠杆,风险就如同核弹一样高悬,15年人们投资理念已经完全颠覆,讲市盈率已经落后,接着是讲市梦率,再来的是市胆率,最后是总市值,反正估值越拉越高,创业板市盈率一度接近200倍,个股而言几百倍都是小儿科,几千倍不算稀奇,有一家创业板个股市盈率高达20000余倍,这才是奇葩,搞到最后,新华社也坐不住了,开始质疑股价的非理性上涨,以《安硕信息荣登新“股王” 200多万利润咋撑起400元股价》为题警示股市的高风险。
四是高股价如何炼成的,一句话与市场操纵难以割舍,一方面是公募基金联合持股抱团取暖高位不断加仓,另一方面是私募大佬游资大佬不断助阵,三是失去理性的中小投资者不断跟风狂抄,三方合力,股价没有最高只有更高,从事后看,哪一家百元牛股没有市场操纵,曾经的股王都有市场操纵者被查出而受到证监会惩罚,当然这只是事后惩戒了。已经无助于当时的疯狂走势了,风险也已经在集聚或者已经在爆发。
实际上现在市场操纵依然没有收敛,特力A的疯狂上扬,中毅达股价的暴涨,最近的次新股联袂大涨,其中有多少大资金在兴风作浪,留待管理层去查处吧!每一个妖股的存在,都是一轮股价的大涨与大跌,大量妖股存在就会导致整个市场大涨与大跌,对市场对投资者的伤害都是难以言说的。
加强监管,打击市场操纵是保持股市平稳健康运行的重要手段。
五是股灾的触发因素很多,有管理层粗暴去杠杆,也有新股无底线发行,更有产业资本的疯狂减持。中国股市新股供应总是微观供不应求而宏观严重供过于求,因此新股节奏有的时候就成为惩治市场恶炒的调节工具,市场涨幅可观新股恶炒,新股放行就会潜移默化的加大,久而久之就会摧毁投资者的信心,理解为管理层开始调节股市指数,有时候就会出现踩踏,因此笔者始终认为新股发行安排必须科学化。在牛市初期中期,产业资本的减持因为市场亢奋而没有出现巨大负面作用,一旦投资者开始出现某种分歧,或者有恐高情绪,产业资本的过多过滥减持行为就会摧毁投资者最后信心,导致市场非理性下挫。以15年牛市板块券商为例,股价上涨终结与产业资本减持减持存在一定关联度。
笔者始终认为制约中国股市健康发展的一大障碍就是解禁股减持问题,这个问题不解决,每一轮上涨都只能导致财富的转移,每一轮上涨最后都会被减持打趴下。虽然目前通过二级市场减持得到有效约束,但是留下了大宗交易这一巨大漏洞,新的减持规定成为了纸老虎,取现大宗交易是中国股市发展的必由之路。
六是舆论声音非理性误导,较为典型的还是一些重要媒体的声音,比如4000点是牛市的起点,改革牛国家牛可以延续多少年,其次是某些市场大佬的非理性预测,万点论不再是梦想,突破6124点指日可待等等。笔者认为重要媒体对股市预测评价无可厚非,但是更应该客观公正科学,不能为某一目的而人为烘托气氛,财经大佬更不能为了博眼球肆无忌惮的预测未来点位,要更加理性科学,采用平实语气词汇,不能哗众取宠,更不能成为标题党,避免误导投资者。
一个健康股市离不开管理层的日常监管,也离不开管理层的科学规划,更需要参与者和媒体共同呵护!让我们一起努力,让中国股市更加稳健发展。