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日前，吴国平发表文章，本轮调整结束了吗？从技术角度把本轮调整与5.30暴跌相比较，并认为本轮调整已经结束，有望扮演历史上后5.30行情，确实就目前走势看，与5.30行情有类似之处，首先是调整幅度，上证指数最大调整了17.7%，深成指调整了18%，股指期货调整了18.1%，创业板指数调整了22%。530在重大利空影响下的暴跌也只跌了5天，幅度是21.5%。本轮调整比5.30稍小一点，但这个已经无关重要，大致调整幅度还是差不多，其次是暴跌后的走势，都开始反弹，并收复60日线，但本次还没有收复作为中期走势分水岭的30日线，即使收复30日线也不一定能证明后5。30走势能够重演。
这种以历史技术形态来分析比较未来走势的方式，笔者认为未必可靠，是一种刻舟求剑的方式，很容易落下一个亦步亦趋的结局。西哲告诉我们，人们不可能踏进同一条河流，也就是说历史不会简单重演，因此依据两者走势相近判断未来走势是不够科学的，是简单粗暴的，要判断股市未来走势主要不是基于目前技术形态，因为技术形态随时可能出现变化，未来走势也不取决于历史技术形态，而是基于未来宏观经济走势，货币政策走势，资金面和股市监管政策等多方面与股市运行息息相关的因素。
从资金面来说，5.30牛市，存量资金最高达到3万余亿元，而当时流通市值也就是7.8万亿元，占据流通市值40%左右，单单从资本市场来说，流动性可谓十分充裕，推涨股市大蓝筹股行情，包括煤炭银行券商保险等大盘绩优股，问题根本不在话下，于是有了超级大牛股中国平安，中信证券等，从后5.30走势看，主要是公募基金为主的机构力量扮演市场主力军，成为推涨大盘绩优股行情的主要推手i，当时公募基金份额大约是3万亿元上下，占流通市值40%，是市场的中坚力量，是市场的主导力量，只要公募基金愿意推涨股市，一般来说没有太多问题，现在中国股市存量资金与5.30行情不差上下，大约也是3万亿元左右，但是流通市值已经今非昔比，出现快速增加，已经高达50多万亿元，一度突破60万亿元，虽然其中一部分未能实现真正流通，但不管怎么说，真实流通市值也不会低于总市值40%,也就是说真实流通市值大约维持在20万亿元左右，存量资金占流通市值大约是15%左右，只是5.30行情的1/3左右，虽然足以推涨大盘一定幅度上涨，但要说全面激活大盘绩优股出现暴涨，恐怕并非易事，而大盘绩优股主导行情主要依靠公募基金等超级机构来完成，而目前基金份额依然只是3万亿元上下，但只占流通市值10-15%,，是5.30行情的1/3，已经丧失对市场的掌控能力，主导市场能力与5.30行情不可同日而语，因此大盘绩优股行情能否出现暴涨，重现5.30雄风是令人质疑的。
大盘股流通市值庞大，推涨大盘股需要资金量体系庞大，资金消耗量很多，需要新增资金不断涌入。而这个新增资金是有一定疑虑的。两者之间流通市值绝对不再是同一个级别，这是最大差别。
其次从基本面来说，5.30期间，大盘绩优股是真正的绩优股成长股，银行业年化增长率高达30%以上，煤炭钢铁更是绩优股的代表，是现金奶牛的代名词，券商也是高成长的代表，有色煤炭更是处于经济扩张期通胀高涨期的最大受益者，一切资源工业品都是,处于强势卖方市场，所以股价上涨具有良好成长新支撑，是物有所值，而现在昔日五朵金花已经不再是美貌如花，而是廉颇老矣不知尚能饭否的了，银行业深受利率市场化和互联网金融侵蚀，经济下滑不良贷不断攀升，年化增长率已经逼近个位数，五大行已经是基本零增长，煤炭钢铁有色更是陷入产能过剩漩涡不能自拔，不是亏损也是微利，券商股虽然高增长犹如当年，但也被互联网基因所逼迫，也被自相竞争搞的不断下调佣金率，佣金率已经逼近成本线，靠天吃饭有点难的味道出现。大幅上涨可能有点勉为其难。当然保险股所处环境与当时差不多，只不过竞争更激烈了，因为保险公司如雨后春笋般涌现。要达到当时估值可以说是估值天花板了，有点地球顶的而感觉。因此目前绩优大盘股出现暴涨并不具有良好基本面支撑。
三是从增量资金与新增市值来看，目前与5.30行情也是不具有比拟性，虽然5.30期间，扩容也是非常迅猛，融资也是非常繁忙，但与现在相比，可能依然是小巫见大巫，每周基本维持50家左右新股发行，而每次新股发行都会导致股指出现不同程度的波动或者干脆说下跌，从融资资金来说，因为无法估算超级大盘股发行节奏，所以准确预测融资额是非常之难的，近两轮融资可以说是创出天量，接近600亿元，但按照目前规模看，年化融资应该在3000-5000亿元区间，这对增量资金是一个巨大考验，与5.30行情相比，对市场存量资金抽离还有三个巨大管涌，一个是减持，一个是再融资，另一个是交易费用和杠杆资金利息支出。根据《投资者报》记者统计，5月以来国内产业资本减持金额高达2000亿元，其中5月单月减持额就多达1500亿元，这样算下来，年化减持金额高达1.8万亿元，截至4月14日，今年以来，沪深两市共有125家上市公司发布定增预案，涉及融资总额为2497亿元，按照平均计算年化再融资也将超过7000亿元，最后是现在市值庞大，需要更多成交量来支撑股市上涨，按照目前成交量2万余亿元计算，按照千分之三交易成本，每天就是60亿元，加上杠杆资金利息3000亿元，算下来就是一个天文数字，新增资金能否赶上新增市值是一个难以回避的问题，一但新增资金赶不上新增市值的需要，股市不用说上涨，下跌才是硬道理。
四从改革红利来说，5.30行情更为具体更为实在，主要是股权分置改革下非流通股股东有一个30%左右对价，直接刺激股价走高，而本轮牛市虽然是一个改革牛，但改革利好究竟在哪儿，有的时候还真是有点难以说清，是政治经济体制改革的红利，还是股市改革的红利，即使有这个红利存在，但我们要看到改革的困难之处，要看到改革不会一帆风顺。因此股市上涨不能透支改革红利，中国中车的暴跌，就是最好榜样。从股市改革红利来说，目前暂难看到，退市制度依然有略胜于无，新的退市制度下，只有一家被退市，而新股发行不断加码，只进不出的市场是中国股市未来最大的风险。
五是宏观经济基本面不同，5.30是中国国经济迅猛发展时代，人口红利环境红利进出口红利非常之高，GDP增速超过10%，工业企业蒸蒸日上，做什么赚什么，而现在经济能否触底回升是市场争议不断的老话题，如果延续L型复苏，股市上涨基础是不牢固的，延续V型反转，自然股市容易上涨，本轮牛市上涨逻辑就是经济下滑，央行放松银根，无风险利率下行，风险资产重估，但既然是风险资产重估，就有一个顶，而这个顶与底部之间的距离不会是很大，因为不是资产质量提高，而是资产价格重估。
六是央行政策已经出现难以大幅宽松的迹象，有机构认为虽然中国经济没有看到大幅复苏迹象，但见底征兆出现，央行不可能再次降息，但尚存降准1个基点的机会，与前期快速高密度降准降息相比，央行宽松基础已经不再。
七是本轮牛市被人们认为是杠杆牛市，是杠杆资金下的水牛市，但目前证监会银监会已经开始整顿杠杆资金，虽然未对两融资金做出进一步限制，但还是对杠杆率做出进一步规范，对两融客户做出更严格界定，对两融资金与券商净资产杠杆率做出明确规范，更为焦虑的是对场外杠杆资金实施一刀切的做法，两融资金从此将受制于券商净资产限制而难以无限膨胀，而场外配资资金将从此魂断蓝天。既然杠杆资金有了天花板，杠杆牛市将不可能重现水牛市疯牛市。至于能不能走市场期待的上健康的慢牛，还是有待观察。
新浪财经专栏文章作者认为：“ 这些低估值大盘蓝筹股的复苏必然会消耗大量的市场流动性，并降低市场整体估值倍数。如果市场整体盈利增长无法弥补的估值倍数的下滑，那么市场指数在大盘股复苏的背景下仍然可以回落。”这个观点笔者也是认同的。作者是专家，笔者是小散，专家的话自然更可以胜任。
以历史走势判断未来走势本身就存在缺陷，加上历史与今天股市运行环境截然不同，这个判断基础就更加不可靠，因此笔者认为吴国平先生的观点有值得商榷之处，中国股市未来走势难以重复后5.30行情。
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