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次贷危机以后，华尔街有一个说法那就是金融行业大到不能倒，说的是高盛美国银行等大型金融机构已经大到足以影响美国经济的方方面面，是不能出现倒闭的，一旦倒闭将危及美国金融经济的安全运行。
现在中国股市热火朝天，成交没有最高只有更高，股价没有最高只有更高，指数没有最高只有更高，市盈率没有最高只有更高，两融余额没有最高只有更高，场外杠杆资金没有最高只有更高，采用杠杆操作的投资者没有最高只有更高。基于如此基本事实，笔者认为中国股市虽然存在巨大泡沫，但是这个泡沫已经到了不能随便刺破的时候，一旦管理层贸然出手，突然半夜鸡叫，实施严厉调控，泡沫骤然破裂，将引发巨大社会问题甚至引发金融动荡。
从泡沫来说，创业板已经成为神创板，地球上已经没有人可以阻止其上涨，整体市盈率高达194.3倍，是全世界估值最高的股市，个股市盈率过千倍根本就不是一件多大稀奇事，启源装备市盈率是366610.0，爱好数字密码游戏的人可能会认为非常吉利，六六大顺吗？中小板指数也不甘示弱，市盈率是96.54倍，是全世界第二估值的股市，也就是屈居于中国创业板估值而已，虽然上证指数市盈率只有20.65倍，但是如果剔除银行石油板块，市盈率也是非常之高，可能会接近40倍。
从杠杆资金来说，两融数据较为透明，接近2万亿元，杠杆比率不算高，折算率一般在70%左右，但场外配资资金就不是那么透明，没有一个准确统计数字，伞形信托资金市场公认是5000亿元上下，P2P配资资金大约是3000-4000亿元左右，至于私人之间融资那更是一笔糊涂债，融资利率则更是难以洞悉，这部分资金尽管数量上不及两融资金，但是杠杆率非常之高，最高达到1:5，因此只要股价两个跌停板，投资者就有可能出现爆仓。
虽然两融市场在中国历史不久远，但是两融爆仓事件已经发生多起，最典型的就是成飞集成和昌九生化，两者都与重组有关，前者是重组被否决后者是重组告吹，但股价短期暴跌导致融资客大量爆仓，均引发市场巨大震荡和投资者维权行动，这仅仅是个案，并不会引发社会问题，而现在情况则是完全不同。
投资者普遍使用杠杆，而且杠杆率较高，更为关键的是大部分投资者承受风险能力有限，一旦爆仓，将会是一贫如洗，严重影响未来生活，这就会出现社会不安定因素，由于杠杆的普遍采用，杠杆资金规模庞大，已经高达3万亿元，一旦股市因监管出现系统性风险，个股出现非理性大面积暴跌，市场大量投资者出现爆仓，三万余亿元杠杆资金一旦全线被套牢就会引发整个金融市场的流动性，导致金融危机，并引发大量杠杆资金诉讼案件，致使整个社会引发恐慌，从而引发难以预料的后果。
在中国历史上，证监会半夜鸡叫调控股市一直有传统，最著名的就是5.30惨案，2007年5月30日凌晨，财政部宣布上调印花税从1‰ 提到3‰ ，同日，A股开盘暴跌，在短短一周内沪指重挫近千点从4300点一路狂泄至3400点，众多股票连续遭遇3个跌停板，甚至有的股票遭遇5个跌停板，广大投资者因猝不及防而损失惨重，当时由于没有两融等杠杆资金参与其中，并没有引发投资者血本无归的惨剧，损失的也就是本金而已，从而没有引发跳楼事件的发生，也没有进一步引发金融市场连锁反应。但现在已经完全不同，最近的1.19惨案就是证监会规范杠杆资金所致，当天银行保险券商直接跌停，中国股市惊现"119惨案"，沪指暴跌7.7%，深市暴跌6.61%，刷新了6年半以来的最大单日跌幅，沪深两市近150家股票跌停。但由于证监会澄清和央视报道非常及时，这样的暴跌仅仅持续两天，第三天股指就开始反弹，虽然有部分投资者出现爆仓，但绝大多数投资者没有出现问题，现在指数位置，两融资金和场外杠杆资金已经非11.9可以相提并论，目前规模已经是当时三倍左右，投资者心态也更加不稳，一旦引发政策风险，大家竞相出逃，会造成踩踏惨祸，下跌力度和幅度都可能远比11.9要大许多，后果将不堪设想。
中国股市泡沫已经引发市场高度质疑，认为非理性上涨的人士颇多，这也是确实的，抑制泡沫的工作是必须要做的，但不能一针下去就让泡沫化为乌有，市场杠杆资金过多，杠杆率过高也引发市场诸多质疑诸多担忧，去杠杆化势在必行，但是政策的出台要充分考虑市场的承受能力，要充分考虑对市场的过度冲击，不能因为压抑泡沫和去杠杆化就盲目乱出调控政策尤其是不能出台太过激进的政策，那是会引发很多投资者短时间内走向破产之路的，是会引发巨大社会问题的。
笔者的的观点是两融资金也好，违规杠杆资金也好，不能够一时兴起，就大刀宽斧的实施一刀切断，需要一个慢慢清退的过程，让市场以时间换空间的方式慢慢消化，以温水煮青蛙的方式让投资者慢慢离场，这样才不会引发市场暴跌。因为中国股市目前泡沫已经到了不能马上就刺破的时候。
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