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11月外汇占款增加有限，实体经济较为低迷，而降息并没有降低实际利率，仅仅降低名义利率而不降低实际利率，是不会对投资起刺激作用的，只有进一步释放流动性才能确保降息的效果，同时股市的火爆吸引大量资金参与其中，央行也应该释放流动性予以对冲，否则实体经济只会更加陷入融资困境。
华尔街见闻此前提及，中国外汇占款自5月开始出现下降趋势，6月环比出现负增长，7月金融机构外汇占款出现短暂回升，增加378亿，但8月再次出现负增长，环比减少311亿元。9、10月再次增长,根据央行[微博]数据，中国11月金融机构外汇占款环比增加22亿元，相较上月增加661亿元的规模大幅下滑。非常明显,外汇占款已经改变了单边增加的趋势,说明热钱已经开始呈现明显净流出状态.以11月为例,我国出口1.3万亿元，进口0.97万亿元，贸易顺差3300亿元,但是对应到外汇占款仅仅增加661亿元,这还没有考虑到外商直接投资,其中差额部分高达2639亿元,这差额部分应该就是热钱流出.
为什么热钱呈现净流出,就在于人民币升值趋势已经出现逆转,一方面是中国进出口数据不理想,经济出现趋势性下滑,而美国经济则恰恰相反,出现强劲增长势头,美联署开始进入加息周期,强势美元地位确立.美元指数一度突破90大关,8日人民币汇率即期下跌200余点，9日继续下跌300余点，连续两天的跌幅达到500余点，12月9日，人民币即期汇率盘中再次暴跌逾300点。对美元收盘报6.1855，再创4个月新低，与上一交易日相比，跌幅达0.21%.人民币一旦开始进入贬值通道,热钱将进一步流出,实际上从资金监测来看,也得到了热钱流出亚洲流出中国的佐证,据国际金融研究所IIF公布的数据显示，10月份至今投资者从非洲、拉美、东欧、亚洲股市合计撤出90亿美元。中国9月份外汇储备突然罕见地减少了1000亿美元，外汇存款减少了188亿美元。
中国国内流动性一直依赖与外汇占款投放,现在外汇占款呈现逐步递减,基础货币投放方式亟待改变,央行也开创性的使用了SLO、SLF/MLF等方式，但这些投放方式都是中短期方式，存在较大不确定性，需用频繁操作，资金成本也较高，根本无法对冲外汇占款对流动性的影响，也无法降低实体经济融资问题。
一直以来，中国经济呈现出融资难融资贵问题，在经济高涨时期，企业盈利水平处于高位，实体经济尚可以承当，但现在经济处于下滑周期，企业经营十分困难，根本无法消化过高资金成本，汇丰和国家统计局公布的PMI数据也极不理想，预示经济下滑势头没有得到遏制，中国11月汇丰制造业PMI初值由前值50.4回落至50，创半年新低。其中，产出分项指数由上月的50.7大幅回落至49.5，重回收缩领域，创下7个月新低。12月10日，11月中国CPI同比增长1.4%，创5年新低；11月PPI下降2.7%，连续33个月下滑。实体经济处于通缩状态。内需疲弱，产出指数处于低位，企业已经无法承担高企的资金成本，因此高层多次要求降低实体经济融资问题，但效果甚微，主要是是市场资金有一个错配问题，市场资金极度短缺问题。央行亟待提高市场流动性。
目前央行已经连续五期停止正回购操作，市场到期资金已经近于枯竭，央行在9月份通过MLF的方式向市场注资5000亿元也将在本月到期，金融市场叠加月末年末新股因素，资金利率已经明显升高，跨越年关的21天、1个月等资金愈发难借，其利率分别上涨16个基点和30个基点至5.2232%和6.1716%。统计显示，后者已逼近今年1月末时的高位，成为马年农历春节以来的“第一高价”。因此央行亟待启用新的投放货币方式投放流动性，但是不管MLF和SLF，资金利率都相对较高，同时期限较短，资金利率无法传导到中长端，银行也不敢贸然加大长期资金投放，因此对实体经济作用十分有限，只能平滑短期资金利率波动，因此笔者认为央行要真正降低实体经济融资难与贵的问题，最直接的方式就是全面降准，释放更多低成本资金。
从央行降息来看，降低实际利率作用十分有限，有媒体报道，由于存款利率可以浮动到基准利率的1.2倍，多家银行尤其是中小股份制银行将存款利率一浮到顶，依然维持3%的存款利率。在贷款端，部分银行对最优质客户执行的贷款利率仅仅削减20个基点，低于央行降息的40个基点。优质客户尚且如此，中小微企业根本不可能得到低廉的资金成本，只会加重资金成本。
但目前问题是股市稍显火爆，一旦央行全面降准，股市可能火上浇油，出现更大的成交，出现更强的上涨，反而吸引社会更多资金参与其中，降准不能惠及实体经济，反而吹大泡沫，但事已至此，笔者认为只能通过更强势的监管，防止银行资金进入股市，其他别无他法，因为实体经济进入通缩阶段，热钱流出不加以对冲的话，市场资金利率将进一步加剧，企业融资问题将更加突出，实体经济将更为艰难。
笔者早就说过，央行货币政策缺乏前瞻性科学性，已经错过最佳降准降息时间，那就是在股市低迷之际在人民币升值之际降息降准副作用最少，现在实施宽松会加大股市泡沫，会加剧人民币贬值预期，加大热钱流出，现在到了一个难以决断的时间，但晚决断不如早决断要等到股市降温目前来看较难，股市等得起，但实体经济等不起。人民币贬值趋势也难以扭转，越等反而越被动。
新股发行在即， 本轮12家公司将共计发行新股15.56亿股，由此募集资金总额高达127.72亿元。中银国际最新研报预测，本轮新股发行将累计冻结资金3.1万亿元，其中22日将冻结2.91万亿元。如果央行不采取有效措施应对，市场资金利率将出现急剧变化。
因此笔者认为年关将至，新股加大发行，热钱流出，实体经济每况愈下，不排除央行突然实施全面降准，投资者要做好做准备，分批次加仓全面降准受益板块。
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