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威华股份重组逃离苦海又上刀山
作者：荷叶
停牌已经半年的威华股份今日发布重组公告，方案还是老路子，一是出售全部资产20.15亿元；二是以5.14元/股发行14.7565亿股，购买赣州稀土100%股权价值75.848441亿元资产；三是再发行1.94552529股向市场套取10亿元现金。
这个方案里，大股东溢价回购亏损资产，或与重组方另有协议，另外其本身在上市公司股权也将增值不少。赣州稀土评估资产不但取得了非凡的高溢价，并且借壳完成上市愿望，还套取了10亿元现金。双方都是大赢家，只有股市是个冤大头。以下揭示两点风险供参考。
其一，赣州稀土高溢价风险。赣州稀土评估后入公司总资产75.848441亿元，而2012年末净资产只有9.484327亿元，评估增值约7倍。赣州稀土2010、2011、2012年之净利润，分别是0.3303亿元、7.0973亿元、0.5889亿元，2013年的预测净利润为0.137091亿元。
所以，在预测重组成功后股份公司利润，2013年度也只有每股0.0113元。对于重组之后21.61亿股，市值超过百亿元的股票来说，将是可悲的。至于2014年之后盈利预测数据，稀土市场已是低潮期，他们也决定不了市场，因而可信度很小。
其二，今后的关联交易不靠谱。我们看到，赣州稀土这次重组资产，只是赣稀集团的矿山资源开采而已，还有6大块资产公司注册资本5.5亿元，涵盖冶炼分离、稀土贸易、稀土勘探、稀土深加工等，其规模不亚于这次注入威华股份资产，都在集团公司手里。
这些资产都属于赣稀集团所有，只是两次多卖了不少钱而已。可是，这将给未来公司留下了巨大关联交易，或者同业竞争之弊端，合理合法能通过吗？即使通过了，同室抄戈且互相都能遏其喉咙，将后患也无穷。
总体来看，赣州稀土闹了几年的重组上市有了眉目，威华股份也算勉强摆脱了传统行业亏损的命运。这次重组显然双方大股东都是大赢家赚大钱，市场付出了巨额代价。最可悲的是，这些评估高的离谱资产注入公司，就像一根去掉肉的骨头，对于众多小股东毫无意义，对于股份公司来说，重组逃离苦海又上了刀山。只是为利益集团发财工具罢了，这样的重组还是少来为好。
股海无师，共勉发财！祝朋友们好运！
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