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大消费时代来临商业股发展潜力大增
在清晰的国家政策导向下，未来5年中国将真正迎来大消费时代，消费对经济增长的贡献度将稳步上升
今年以来消费品市场表现强劲，前8个月社会消费零售总额11.5万亿元，同比增长16.9%，9月有中秋节，10月有国庆长假，商业类公司的旺类将得到持续。分析人士认为，“十二五”期间随着我国居民收入水平的稳步提高和消费意愿的上升，中国将真正迎来大消费时代，扩大内需引发的消费增量对经济增长的贡献度将稳步上升。
未来业绩将大幅增长
据《证券日报》市场研究中心统计，9月以来，券商机构对商业贸易行业（申万一级行业）的94家进行测评，认为其中64家公司未来两年净利润将实现增长，占比68.09%；今年中期营业收入增长的公司达83家，占比88.30%。今年7月以来，上证指数累计下跌11.91%，而商业贸易股仅下跌8.01%，跑赢上证指数3.9个百分点，其中逆市上涨的商业贸易股就达26只，占比近3成。
商业城是机构认定未来两年业绩增长最快的公司，未来两年净利润复合增长率达334.45%，预计2011年度将实现每股收益0.146元，公司股票7月以来涨幅达2.33%，属逆市上涨的强势股。公司是沈阳市商业龙头企业，是沈阳市最大的现代化综合性购物中心之一，拥有较高商誉和稳定客户群。目前拥有商业物业面积为10万平米。前十大流通股东中，长盛同庆基金新进持仓500万股，国寿保险产品新进持仓157万股；易方达系2家基金本期退出，上期合计持仓500万股；上期持仓439万股的科瑞证券基金本期退出；股东人数较上期减少9%，筹码进一步高度集中。
两年内净利润复合增长率较高的公司还有首商股份，复合增长率达255.22%，预计2011年度将实现每股收益0.5968元，7月以来公司股价也逆市上涨1.67%，同时，上半年公司净利润增长率达66.02%，经营情况良好。公司预计1-9月业绩同向大幅上升，主要原因是公司实施重大资产重组，合并报表范围增加新燕莎集团所致。本报告期，西单股份实现净利润4741.75万元，同比增长101%，新燕莎集团实现净利润14508.86万元，同比增长57%，本期公司京外地区营业收入同比大幅增长91.13%。一个月内有包括国泰君安、广发证券、银河证券等8大券商给予公司股票“买入”评级。
其它机构预测未来两年净利润复合增长率超过50%的公司分别是：江苏舜天（183.04%）、南京中商（118.46%）、大商股份（116.82%）、友谊股份（102.87%）、五矿发展（91.02%）、渤海物流（88.13%）、轻纺城（71.54%）、吉峰农机（69.62%）、华联综超（64.98%）、友好集团（64.03%）、海宁皮城（61.00%）、中兴商业（57.31%）、新华都（56.67%）、武汉中商（54.76%）、永辉超市（51.69%）、王府井（50.78%）。
将迎来大消费时代
2011年9月14日，温家宝总理在夏季达沃斯论坛上表示，中国将坚持实施扩大内需战略，着力调整优化需求结构，增强消费需求拉动力。
温总理在讲话中强调，立足内需是大国实现经济可持续增长的内在要求和必然选择。占世界20%人口的我国人均GDP已经超过4000美元，进入到消费结构升级的关键阶段，提高城乡居民消费水平和生活质量，加强经济社会发展薄弱环节，都孕育着巨大的国内需求。可以预见，“十二五”期间，国家将着力构建扩大消费需求的长效机制，营造良好消费环境，改善居民消费预期，增强居民消费能力，促进消费结构升级。把扩大消费与推进城镇化、保障改善民生有机结合起来，与加快发展服务业有机结合起来，力争使城镇化率再提高4个百分点，服务业增加值占国内生产总值比重再提高4个百分点，使最终的消费需求成为拉动我国经济增长的强劲动力。
由此，业内人士分析指出，在出口和投资短期内都难以为经济提供强有力增长动力的背景下，扩大内需并逐步实现消费升级将日益成为我国经济增长的主要驱动力。
尤其是9月1日起，新个税法实施，免征额由2000元调高至3500元，税率级数由九级减为七级，一级税率由5%降至3%。工薪阶层的纳税面经过调整以后，由目前的约28%下降到约7.7%，纳税人数由约8400万人减至约2400万人。约6000万人不需要再缴纳个人所得税，为此国家个人所得税收入全年减收1600亿左右。根据新方案，应纳税收入在8000-12500元之间的纳税人省钱最多，可节省480元。这个区间正是大中城市中产阶级所处区间，对居民消费能力的提升自是具有积极意义。
综合看来，在宏观经济清晰的国家政策导向下，未来5年中国将真正迎来大消费时代，消费对经济增长的贡献度将稳步上升。
消费品行业增长势头强劲
2011年以来我国的消费者信心和社会零售消费品总额增长都表现平稳，前8个月的社会消费零售总额11.5万亿元，同比增长16.9%，继续快于2000年以来约15%的平均增速。月度消费数据表现平稳，6-8月均位于17%以上。消费者信心指数也逐月保持稳定。
2011年1-7月，我国各主要消费品行业增长势头强劲，食品饮料、农林牧渔、服装鞋帽和家电等重要行业均实现了超过25%的收入增长。除家电行业因竞争较为激烈利润增长相对较慢之外，其余行业均呈现出利润增速快于收入增速的良好发展态势。
作为我国消费品行业优秀企业的集中代表，国海证券认为，A股相关上市公司2011年的中报数据体现了行业的整体景气度。食品饮料、纺织服装、家电、商业贸易等行业整体销售收入实现11752亿元，同比增长27.9%，净利润增长更为强劲，达到42.0%，且呈现全面开花态势，各主要行业基本上利润增速都维持在30%以上。根据我国宏观经济发展态势、政策导向和驱动消费的其他因素分析，下半年各大行业稳健高速增长的态势不会改变，全年业绩靓丽可期。
分析师对当前消费形势判断认为，通胀高位侵蚀实际收入增长，高端消费未来将表现亮眼。在全球经济面临衰退，国内通胀持续的大环境下，消费成为拉动经济的主要驱动力。不利因素：通胀侵蚀居民实际收入增长，“十二五”经济增速放缓。有利因素：未来十年中产阶级及以上比例翻一倍，加速进入品牌消费时代。政策对地产和家电的消费影响巨大，而保值增值的高度消费表现抢眼。
分享朝阳龙头成长果实
国海证券综合考虑重点公司所在子行业的朝阳度、下半年业绩增长的确定性和估值情况，2011年四季度重点推荐瑞贝卡、太阳鸟和华帝股份，建议投资者跟随我国持续扩大内需导向的政策脚步，提前布局朝阳子行业的龙头公司，买进并耐心持有，分享我国消费升级过程中朝阳龙头持续成长的果实。
宏源证券分析师陈旭指出未来消费发展趋势有两个方面。首先，消费结构升级加快，加速进入品牌消费时代。其次，政策带来房、车可选消费回落，保值类消费将维持高速增长。中国恩格尔系数将进一步下降，城镇居民对高档品牌商品的需求将增加，尤其是进口商品消费将增加outlets及进口商品超市将不断兴起，更多可支配收入将用于食品以外的品牌消费，中产阶级的壮大加速品牌消费的到来。并且表示：“高端消费将进入黄金十年。”因此，建议投资者选择品牌培育成熟，成长性好的行业龙头股。第一类是黄金珠宝类，产能完善，设计能力强，产品特色明显，渠道覆盖广的：老凤祥、潮宏基、东方金钰；第二类是钟表类，推荐A股唯一国产名表企业飞亚达；第三类是家具类，看好定制衣柜子行业龙头企业宁基股份，以及国产高端家具品牌美克股份。
光大证券最新的报告给予批发和零售贸易的永辉超市“增持”评级。永辉超市拟收购同一控制下关联方永辉商业100%股权，交易金额1.88亿元。永辉商业目前主要业务为投资及资产经营管理，其自身无实际经营业务，与永辉超市不存在同业竞争问题。2009、2010、1H2011期间，永辉商业的净利润分别为-52.8、-19.6、-114万元人民币，交易后永辉超市将减少关联租赁三项（其中一项为工业用地，两项为商业用地）。公司同时公告拟各分别投资1000万元，在长春设立吉林永辉超市以及在哈尔滨设立黑龙江永辉超市。
光大证券对此分析认为，永辉超市6个月目标价32.55元，维持“增持”评级不变；维持公司2011-2013年每股收益分别为0.66元、0.93元、1.22元的预测，以2010年为基期三年CAGR为45.3%，6个月目标价32.55元，对应2012年35XPE（12个月目标价37.20元，对应2012年40倍市盈率）。
低位支撑与“双节”提振攻守兼备投资交通运输股
分析师预计，2011年运输量可维持平稳增长，“十一”黄金周将刺激运价上涨
交通运输部发布数据，8月份我国规模以上港口完成货物吞吐量7.7亿吨，同比增长11.2%，增速比上月回落4.5个百分点；公路客运量和旅客周转量同比分别增长8.3%和12.4%；水路客运同比增长6.4%。分析人士表示，中秋与十一长假将进一步提振交通运输行业的整体数据，在大盘不断探低后，支撑的力度将进一步增强，交通运输类个股具有攻守兼备的特征。
逾6成公司
未来两年业绩将增长
据《证券日报》市场研究中心统计，9月以来，券商机构对交通运输行业（申万一级行业）的80家进行测评，认为其中51家公司未来两年净利润将实现增长，占比63.75%；今年中期营业收入增长的公司达65家，占比81.25%，行业显示出回暖特征。
芜湖港是机构认定未来两年业绩增长最快的公司，未来两年净利润复合增长率达392.56%，预计2011年度将实现每股收益0.372元，公司股票7月以来涨幅达10.35%。公司港口位于安徽省东南部，长江三角洲的西北角，滨江通海，处于我国生产力“T”型结构的主轴线上，距上海488多公里，距杭州湾仅290多公里，是华东第二通道的重要连接点和枢纽，也是安徽省最大、最便捷的通江达海的水上通道。近期有两家券商机构给予该公司股票“增长”评级。
两年内净利润复合增长率较高的公司还有营口港，复合增长率达67.01%，预计2011年度将实现每股收益0.23元，经过反复调整，目前动态市盈率降至23.52倍。公司所处环渤海经济圈与东北经济区的交界点，具有非常明显的区位优势。随着《辽宁沿海经济带》和《沈阳经济区》两大国家战略相关政策的进一步的落实，营口港吞吐量在今后相当长的时期内将持续发展，因此公司的经营和盈利能力具有连续性和稳定性的特点。
其它机构预测未来两年净利润复合增长率超过30%的公司分别是：飞马国际（50.80%）、保税科技（46.88%）、五洲交通（45.81%）、唐山港（36.75%）、怡亚通（36.44%）、新宁物流（36.14%）、龙江交通（36.03%）、飞力达（34.41%）、澳洋顺昌（34.36%）、连云港（33.56%）、厦门港务（33.47%）、中储股份（32.97%）、日照港（30.96%）、中远航运（30.55%）。
“十一”旺季
有望刺激运价反弹
从交通运输总体来看，2011年7月全国交通运输完成货运量31.27亿吨，1-7月累计完成货运量202.25亿吨，同比增长分别为14.07%和14.00%；客运量29.02亿人，1-7月累计完成201.43亿人，增长分别为7.84%和8.16%；货物周转量13054.21亿吨公里，1-7月累计完成货物周转量86956.23亿吨公里，同比增长分别为15.10%和14.39%；旅客周转量2718.39亿人公里，1-7月累计完成17827.57亿人公里，同比增长分别为11.27%和11.18%。客货运增速维持。
其中，铁路方面，客运增速上升。上海证券的数据显示，2011年7月，全国铁路货运量为3.27亿吨，货物周转量为2445.40亿吨公里，客运量1.82亿人，旅客周转量942.22亿人公里；比上年同期分别增长6.02%、7.07%、13.49%和11.87%。1-7月，累计完成货运量22.74亿吨，货物周转量为16903.86亿吨公里，客运量10.95亿人，旅客周转量5724.28亿人公里；比上年同期分别增长7.89%、6.09%、12.23%和10.01%。旅客周转量增速较上月增加3.38个百分点，货运增速较上月上升1.42个百分点。
航空方面，货运增速回正。2011年7月，中国民航实现旅客吞吐量0.27亿人，货运量45.01万吨，分别同比增4.30%和0.22%；旅客周转量和货物周转量分别达到411.49亿人公里和14.76亿吨公里，同比增长8.66%和1.95%。1-7月，累计完成货运量311.00万吨，货物周转量为97.53亿吨公里，客运量1.66亿人，旅客周转量2553.37亿人公里；比上年同期分别增长-0.20%、-1.13%、9.29%和11.60%。货运增速回正，客运增速维持。
另外，BDI运价上涨。8月30日，国际干散货运价指数BDI收于1537点，较上月底1264点上涨273点，涨幅为21.60%。8月，BDI指数上涨。近期，澳大利亚和巴西铁矿石船运活动活跃，海岬型船运输市场较为乐观，运价呈现回升。目前看来好望角型船在持续大幅上升之后，远期市场出现滞涨，短期市场将转入震荡，对市场持谨慎态度。
美欧经济动荡、银行融资趋紧、运力持续增加所带来的影响，对国际干散货运输市场压力较大。
由此，分析师预计2011年国内GDP增速在9.3%左右，带动运输需求，预计运输量可维持平稳增长；欧债危机拖累欧洲经济复苏速度，美国宏观经济形势相对严峻，外围贸易需求增长有限，接下来的“十一”旺季行情预计会刺激运价有所反弹。
三季度旺季更旺
机构超配航空物流股
兴业证券认为，三季度旺季更旺，航空公司盈利水平大幅提升。高铁建设降速、降价、降密度、降投资，对航空的冲击逐渐减弱。欧美国家凯恩斯式救助碰到天花板，宽货币的“央行救政府”将使得欧美货币面临长期贬值压力，再平衡是全球唯一的选项，多因素的“连推带拉”致使人民币长期面临“被走强”压力。因此，维持行业“推荐”评级，继续强烈推荐弹性最大的南方航空；推荐整合航空主业、进军商业地产的海南航空；一旦国际市场好转，业绩有望重拾升势的中国国航；京沪航线占比最大的东方航空（高铁冲击逐渐减弱）。
同时，国家近几月连续提出对物流业的政策意见和相关措施，并且逐步实施相关利好政策，如高速公路，差额营业税试点等，利好物流业发展的政策有望在下半年切实推出。由此，推荐具有大网络的大物流股，估值相对较低，盈利稳定增长，商业模式蜕变的红筹国企，看好建发股份、中储股份。对于专业物流，建议关注业绩有保障的且具备跨行业扩张优势的专业型物流公司，看好飞力达、保税科技、澳洋顺昌。
上海证券在最新报告中给予大秦铁路、上海机场、天津港、中海发展等股票给予“跑赢大市”的投资评级。
申银万国则看好建发股份。公司不但具备成长为一家大型供应链管理企业的潜质，而且目前估值在国内外市场上均处于最低水平（国内外供应链管理企业的平均PE在20-30倍左右，建发仅8倍），重估空间巨大。
大商股份（600694）
方正证券给予公司“增持”评级。预计2011-2013年，公司营业收入分别为287.25亿元、333.87亿元和400.98亿元，实现净利润4.32亿元、5.60亿元和7.48亿元，每股收益分别为1.47元、1.91元和2.55元。
华泰联合维持公司“买入”评级。中报充分说明了公司在经营方面的优势和治理结构的优化，维持公司2011、2012年每股收益1.4元、2.0元不变。建议投资者关注催化剂事件，如再融资、管理层激励推进等。大商股份仍是最看好的零售公司。
友好集团（600778）
中金公司重申公司“推荐”评级。目前价格对应2011-2012年市盈率为25倍和17倍。给予2011年零售净利润1.35亿元30倍的目标市盈率、对应40.6亿市值，而土地和权价值达20亿元，加总为60.6亿元，折合每股公允价值19.5元。公司PEG值只有0.4倍，2011年市净率3.5倍也处于板块低端。
中投证券维持公司“推荐”评级。维持公司商业板块营业收入预测分别为32.61亿元、45.91亿元和60.70亿元，贡献每股收益分别为0.35元、0.44元和0.57元。目标价15.71元。
第一创业维持11年-13年每股收益预测分别为0.54元、0.78元、1.05元。虽然看好新疆区域振兴带来经济快速发展，未来消费空间巨大，公司作为新疆规模最大、品牌影响力最强的优势零售商，势必将分享到疆内消费释放和消费升级带来的盈利提升，但虑及公司扩张激进，导致短期业绩承载压力大，同时地产结算对业绩波动影响较大，仍维持短期“审慎推荐”的评级。
飞利达（300240）
兴业证券维持公司“强烈推荐”评级。公司作为国内领先的IT业第三方物流商，盈利模式独特且不易复制，具备跨行业复制的能力，长期成长可期。维持公司2011-2013年每股收益至1.11元、1.47元、2.01元，下调目标价至32.44元（因物流业平均估值降至29.23倍）。
长江证券给予公司“谨慎推荐”评级。预计公司下半年可以实现每股收益0.58元。2011-2013年全面摊薄每股收益分别为0.91元、1.175元和1.532元，对应未来三年业绩增速分别为32.65%、29.12%和30.38%。
芜湖港（600575）
华泰证券给予公司“推荐”评级。通过公司调研，消除了一些之前的担忧，对公司有了一个更好的认识，且目前公司的市场风险也有所释放。预计公司2011年、2012年和2013年的每股收益分别为0.37元、0.43元和0.51元，对应市盈率分别为26.08倍、22.44倍和18.92倍。
