周一沪深两市继续呈现震荡下行的格局，房地调控政策对于A股形成心理上的影响，房地产板块大幅下挫，导致沪指也一度下探至3334点附近，随后银行股和石油反弹，沪指跌幅再次收窄。但是，沪指没有重返20天线和5日均线上方，并且市场成交量缩小（沪市全天成交2024亿元）。市场连续三周高位震荡整固蓄势，从长远看有利于夯实上行基础化解上档压力，在热点未见明确突显之前，存量维持的市场格局，仍将以时间换空间完成整理，预计沪指10周均线3300点上方维持窄幅震荡，涨跌空间均受限下的震荡拉锯态势或仍将延续。不过，从当前的基本面运行来看，股市无发生系统性风险的可能。结合各方面因素分析，国庆长假前多空相对均衡的市场环境决定了A股整体仍将维持震荡格局，沪深指数走出超预期行情的可能性不大。

周一财经要闻：一、9月25日，央行公告称，临近月末财政支出力度加大，可一定程度对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素。为维护银行体系流动性基本稳定，今日央行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。其中14天品种1600亿元，28天品种400亿元，中标利率分别为2.6%和2.75%，7天品种暂停投放。鉴于当日有2800亿元逆回购到期，实现资金净回笼800亿元。二、金融科技变革竞争进入新阶段 中行与腾讯进行全面合作。三、在长沙、重庆、石家庄、西安等地楼市调控加码的同时，近期多个城市的首套房贷利率也迎来“定向加息”。专家认为，在信贷总量不变的情况下，货币信贷政策的结构将趋于优化。未来一段时间，前期房地产调控政策效果将不断显现，政策力度从严，购房成本保持增势。四、 9月25日人民币对美元中间价下跌84点，报6.5945。9月22日CFETS人民币汇率指数为94.54，按周跌0.32。五、发改委发文指出，经过各方积极行动、主动作为，降杠杆综合性措施取得初步进展。市场化债转股取得良好开局。下一步将把国有企业降杠杆率作为主攻方向，推动国有企业混合所有制改革，把僵尸企业出清作为降杠杆的重要途径，进一步支持企业兼并重组。

周一沪指维持震荡下行走势，截止全天收盘，上证综指报3341点，成交2024亿元。盘面上，白酒板块逆势领涨，山西汾酒上涨4.09%，贵州茅台上涨1.46%，报收507.24元再创历史新高。银行板块权重股尾盘拉升，工商银行上涨2.17%，农业银行、建设银行涨逾1%。跌幅方面，房地产板块领跌，京能置业、蓝光发展跌停。稀土永磁板块下挫，中科三环跌停。汽车板块回调，中通客车下跌9.82%。芯片国产化概念回落，通富微电、紫光国芯跌逾6%。技术分析：今日沪指受地产板块影响较大，周期股集体下挫，钢铁、煤炭和有色金属等板块跌幅较大，沪指盘中一度跌至3334点，虽然跌幅收窄，但是沪指失守5日、20日均线，KDJ指标和MACD继续死叉向下。短期来看，国庆前后的市场，波动难免，对此要有心理准备，但不影响市场重心震荡上移，结构性活跃的特征仍将延续。A股进入2017年四季度，结构性投资机会仍将是主导。本周A股市场大概率仍会保持横盘震荡走势，股指难有大的上涨机会。节后若量能能够有效跟上，各大指数形成合力，股指再次上攻将是大概率。综合分析：近十年来，在国庆长假前，沪指上涨6次，下跌4次。国庆长假后，沪指上涨的概率更大，10年中，8次上涨，仅2次下跌。历年A股9月最后一周的走势基本上对节后首日行情的涨跌（15次走势中成功了9次）有影响，而10月第一个交易日影响10月首周的涨跌（15次走势中成功了13次），10月首周走势影响10月整月的涨跌（15次走势中成功了11次）。长假之后的行情无论涨跌往往在节前都有铺垫，尤其是上涨行情不存在突发行情，一定会在节前留下一些蛛丝马迹。虽然说国际市场在国庆黄金周期间不休市，但终究只是一个外围因素，只要不出现重大的利空，一般来说市场是不会轻易改变节前市场走势的，所以很多时候持股持币博弈的不是外盘因素，反而是合理地根据市场规律去博弈行情。

投资建议：市场的下跌主要源于大宗商品价格下跌带动资源股调整。资源股的回调对于市场而言是一个比较大的压力。从短线来说预计资源股的表现还会继续给市场造成一些不良的影响，因此操作上，要对指数的大幅震荡有足够的准备。目前正处于三季度企业盈利确认的真空期，当前市场是由业绩推动的市场而非资金推动的市场，因此指数进一步上行需要企业业绩的进一步确认。

热点展望：建议关注5G概念与新能源汽车，目前看来核心的题材股已提前有所表现，涨幅比较明显，后续可以深度挖掘。投资者可以看看新能源汽车上下游行业，不要只关注整车，例如零部件、车载系统等子行业值得深度挖掘，特别是涨幅还不太大的股票。另外，苹果新机推出后也引发了市场对相关题材的关注，例如全面屏、虹膜、指纹等概念，其中全面屏是新题材，且上市公司不太多。手机升级换代也引发了资金关注，例如电子元器件等，投资者也可以适当关注。此外，留意到游戏行业的业绩增长不错，部分个股市盈率不太高，也可以关注。

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沙漠雄鹰（李德升）2017年9月25日下午15：05   于深圳

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