流动性泛滥导致资源股井喷(10月10日)

     上周五是长假后的首个交易日，也是四季度第一个交易日。受节日期间外围股指普涨的利好消息刺激，沪深股指双双跳空高开，单边震荡走高。沪指轻松跳过半年线，并成功突破２７００点整数关，最高冲至２７４８点，创出了５个月新高。截至收盘，沪指报２７３８．７４点，上涨８３．０８点，涨幅３．１３％，成交１７０３亿元；深成指报１１９１１．４点，上涨４４２．８３点，涨幅３．８６％，首次突破年线，成交１１５８亿元。两市成交量均大幅放大，沪市成交量更是创下９月７日以来的最大量。全天两市下跌个股仅有７６只，而涨停的股票超过４０只。另外，中小板指上涨２．５３％，最高６５２４点，距离其历史高点６６３３点又近一步；创业板指走势最弱，涨幅仅有１．８４％，主要受解禁大潮拖累。

   从消息面来看，尽管有上海出台楼市调控细则和最近３个交易日多达１１只新股撞车发行等利空，但是全球股指普涨、人民币再创新高、由于美元汇率降至１月以来新低，国际有色金属涨势凌厉，有分析称游资将进入新兴市场以及长假过后，９月及三季度宏观经济数据将陆续出炉，短期加息预期渐远等，都对行情有明显的推动作用。

  ９月份的经济数据一直较为乐观，因此在九月份多头一直蠢蠢欲动。但由于担心在长假期间，外围市场出现预期外的不确定性因素，主力不愿意轻易加仓。随着假期的结束，积蓄已久的多头做多能量在上周五终于得到释放。

  同时，随着进一步的房地产调控政策的出台，越来越多的资金开始认同房地产市场的炒作机会大大下降。但由于流动性过剩的格局依然存在，故这部分游离于房市、股市等诸多商品市场的资金开始渐渐将重心放到股市上。从上周五盘面看，保利地产从跌幅３．５％到一度大涨４．７％，振幅超８％，且万科、金地、招商、首开、合肥城建等多只地产股均出现类似快速拉升企稳的现象，地产板块因市场提前预期房地产调控负面影响，其股价已提前走跌，故节前最后一交易日及节后第一天，地产、银行等关联板块则出现“利空出尽为利好”的风险释放走强现象，并以此带动大盘走高。

 近期市场对美国进一步扩大量化宽松政策的预期升温，具有抗通胀属性的有色、煤炭等资源股受到资金青睐。而从资源的供求关系看，资源的稀缺性也决定了其具有长期投资价值。

  在货币战争的忧虑之下，美元指数已呈现趋势性下跌，国际大宗商品价格大涨，黄金价格屡创历史新高，有色金属期货也涨幅可观……以有色煤炭为代表的资源股行情能否持续呢？

  资源股行情有一定的持续性。近期美元指数走弱引发大宗商品价格上涨，尤其是黄金价格屡创历史新高，隔夜伦金创出１３６５美元／盎司的高价后受获利盘打压，收盘收在１３３４美元／盎司。在货币战争的忧虑之下，流动性过剩和通胀预期升温，全球金融资本追逐以黄金为代表的贵金属，黄金价格或还有一个继续疯狂炒作的过程。而黄金等有色金属股的大幅飙升，带动调整充分且未受调控影响的煤炭股“井喷”。但是，资源股的普涨行情难以持续，后市走势出现分化在所难免。一是因为细分产业成长空间存在较大差异。比如煤炭股的成长性面临诸多因素制约，未来成长空间不宜过分乐观。但对于钨、锑、锗等下游需求稳定的品种，其产品价格仍具有提升空间。二是因为估值压力因素的存在。尤其是资产注入的部分黄金股，其动态市盈率已达到５０倍。从基本面上看，市场对有色金属的总体需求与上半年差不多，是通胀因素导致铜、锡和黄金上涨，并由此推动股市中的有色金属上涨。这和２００７年有色金属需求剧增有些不同，以有色为代表的资源股难有大级别上扬行情。

  货币战争忧虑及美元持续走弱背景下，大宗商品价格上涨是大概率事件，资源股行情短线或有望持续，后市投资者应如何操作呢？

  资源股行情属货币催化下的结构性行情，货币注入首先受益的是上游资源类股，而中游的制造业反而会因成本上升，毛利率下降、盈利减少。操作策略上建议重上游，轻中下游。短期内看好黄金和部分小金属类股票，有色金属和煤炭板块机会大于石油板块，农业板块后市亦存在交易性机会。建议投资者关注三类个股：一是下游需求相对确定的品种，尤其是那些需求有望迅速膨胀品种。二是我国资源控制性开采措施相对突出的品种，前期稀土股已作出表率，故钨、锑、钼等小金属矿种可重点关注。三是产业链较为完善，产能有望迅速拓展的个股。

 随着五中全会的召开，各省各部门的区域、新兴产业十二五规划草案将逐步出台，而这个时间点和三季度报披露重叠，诸多受益个股依然会给市场带来挣钱机会。另外，央企重组概念品种还可积极留意。

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                                沙漠雄鹰  2010年10月10日   于深圳

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