美元债获国际评级机构高信用评级 顺丰打通国际融资渠道

    本报讯

    据彭博社7月13日消息，顺丰控股宣布拟在境外发行美元债，并开始海外路演。

    早于2017年12月，顺丰控股便已公告称，公司拟通过境外全资子公司SFHoldingLimited的新设BVI子公司，SFHoldingInvestmentLimited在境外公开发行不超过5亿美元的债券，并由公司为本次发行提供担保。本次拟发行债券将用于一般公司日常用途，包括置换贷款、补充营运资金及海外业务发展等。本次拟发行债券的期限不超过10年（含10年），具体发行期限将根据公司资金需求和发行市场情况确定。依照美国证券法S条例，面向美国以外合格机构投资者发行，并在香港联合交易所挂牌。

    国际评级机构给予高等级评级展望稳定

    根据顺丰控股2017年报，公司总资产576.60亿元，较2016年末增长30.65%，营业收入710.94亿元，同比增长23.68%在资产规模和营业收入快速增长的同时，公司资产负债率水平却进一步下降，由2016年年末的53.42%下降至2017年末的43.23%，货币资金更高达170亿元！此前，顺丰控股获得了中诚信AAA的信用评级，有业内人士评价，这是AAA级里非常靚的财报了。

    业内人士认为，对现金流充裕的顺丰来说，发行美元债对其确立国际声誉的意义远大于筹措资金。此前，在中资企业遭遇国际评级机构负面评级明显增多的时候，国际三大评级机构，穆迪、标普和惠誉分别给予顺丰“A3”、“A-”、“A-”的高等级长期主体信用评级，评级展望为稳定。这对中国民营企业来说殊为不易。这一评级亦与中国顶端民营企业BAT处于同一个信用水平。

    三家评级机构一致认为，中国电子商务的崛起，中国快递业高速成长，成为过去十年间全球发展最大的市场之一。顺丰作为全球领先的快递物流综合服务商，通过直营模式，全程管控物流运营及核心资产，拥有强大品牌和服务质量，在中高端快递板块占据市场领先地位。同时，顺丰致力提供综合产品线服务，拥有多元化的优质客户，在全球网络布局，把握了跨境物流需求快速增长的契机，因此国际评级机构对顺丰整体的竞争优势给与了高度认可，并给与高等级的信用评级，对顺丰未来在国际市场奠定了良好的基础。顺丰的直营模式使得它建立起了行业的高准入门槛，其商业模式与竞争对手相比有着独特的优势，在提供高质量服务的高端市场有着较强的整体定位，与其他更多关注于价格的企业有着显著的差异。而顺丰在重货、冷链运输等多元化的努力是建立在对现有资源的延伸上，发展前景也是可以预期。同时公司的稳健的财务以及健康的财务指标均支持了顺丰未来的业务发展。

    快递现金牛为何仍要发债

    一直以来，顺丰都是一家流动性相对较好的公司。顺丰控股年报显示，公司2017年经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加4.33亿元，增长比例为7.64%，剔除由于集团存放中央银行存款准备金净流出增加的影响后，经营活动产生的现金流量净额同比增长为12.65亿元，增长比例为21.44%，这代表了公司营业收入增长、经营活动现金流均呈健康良好趋势。

    那么，现金奶牛为何仍然要发债？2017年6-8月，顺丰控股全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司（“泰森控股”）在深交所和银行间市场共获取了50亿元人民币债务融资额度，并于2017年10月公开发行首期公司债券，发行规模5.30亿元，票面利率为4.60%。

    该票息自发行以来都是相当低的资金成本，其最重要的作用就是优化债务结构。

    前次的债券发行后全部用于置换公司银行贷款，发行人的流动比率将进一步提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力将得到提升，短期偿债能力进一步增强。同时为公司的未来业务发展提供稳定的中长期资金支持，使公司更有能力面对市场的各种挑战，保持主营业务持续稳定增长，并进一步扩大公司市场占有率，提高公司盈利能力和核心竞争能力。

    发债是保证流动性和调节币种、年期，优化资本运作的重要手段。顺丰要保持在行业的龙头地位，仍需要不断进行资本投入来扩大自己与竞争对手间的资源壁垒，必须要有充足的弹药。

    业内人士亦认为，有了AAA的外部评级有利于信用背书，进而增加与银行贷款的议价能力，同时在债券市场上也可以拓宽融资渠道。

    海外收购可期

    由于具有长期投资价值和良好的业绩表现，作为中国最有价值的综合物流企业，有资格和实力发行高信用等级的债券，这对于未来公司在国际市场上获得“便宜钱“大有裨益。

    尽管美元债发行有快捷、融资成本低的优势，但汇率波动其实也会造成债务成本的上升。顺丰表示，公司发行美元债主要是用于置换境外银行贷款、补充营运资金等。