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吴珊
近期，部分ST公司试图依靠债权人豁免债务来扭转困境，以期规避退市，引发市场关注，交易所也及时发函追问是否暗藏“抽屉协议”的可能。
尽管其中存在的隐患仍不少，但这类公司股价似乎有了上涨的理由，最为典型的ST公司在开年以来的5个交易日中收获了4个涨停。
目前，2021年年报披露工作即将展开，在此期间ST公司能否“保壳”“摘帽”都将逐渐明朗。由于退市制度体系日趋完善，监管力度进一步趋严，急欲保壳的ST公司无疑会使出浑身解数。
利用财务技巧保壳往往是最直接、最简单，也是见效最快的手段。今年以来截至1月10日，有4家ST公司相继发布关于收到《豁免债务通知书》、《债权豁免函》的公告，豁免金额有的高达34亿元。如果债权豁免能够被认定，那么在短期内确实可以改善上市公司业绩，净资产值由负转正成为可能；但从中长期看，频繁依赖债务减免无助于提高主营业务质量。公司内在价值如果不能出现根本性扭转，那么，此举也仅能延缓退市节奏，不排除未来陷入反复“戴帽-摘帽-戴帽”的困境中。
今年将是退市新规威力充分展现的一年。目前，资本市场有进有出、优胜劣汰的生态系统正逐渐形成，退市制度体系日趋完善，已形成财务类、市场类、规范类、重大违法类强制退市和主动类退市的退市指标体系，“应退尽退”的政策信号非常清晰。数据显示，2021年，通过多元化渠道退出的公司达27家。而按照退市新规，去年97家被实施退市风险警示的公司，今年濒临退市边缘，触及财务类退市公司数量或将大幅增加，违法违规、弄虚作假的上市公司在监管强光照射下必将原形毕露。
在“退得下”“退得稳”的新局面下，上市公司应常怀敬畏之心，按照资本市场要求，规范企业行为，确保信息披露真实、准确、及时、可靠，不断提升市场竞争力，尤其是核心竞争力，塑造“合规、诚信、专业、稳健”的企业文化，营造积极向上的健康生态环境。
虽然受概念炒作“惯性”使然，劣迹公司被市场“抛弃”的价格机制传导存在滞后，但总体而言，缺乏足够基本面支撑，股价不可能持续上涨，一些看似风头正盛的妖股往往容易突然炸雷，让人猝不及防。基于此，投资者自我保护的最佳路径就是坚持价值投资，远离存在退市风险的股票。
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