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本报记者 姜楠
日前，由国家金融与发展实验室、第一创业证券股份有限公司、第一创业债券研究院联合出品的《中国债券市场（2020）》（以下简称“报告”）由社会科学文献出版社出版发行。
报告认为，流动性是影响金融市场效率的一个重要因素，而交易规模和换手率是衡量流动性较好的代理变量。基于此，报告发现，过去十多年里，中国债券市场的流动性在不断提高。无论是银行间债券市场，还是交易所债券市场的流动性，都有所改善。
第一，从债券存量与交易规模来看，2001年以来，中国债券市场以债券托管量显示的未清偿余额不断上升，债券余额占GDP的比例也从2001年的27.6%上升到2020年的187%，上升约160个百分点。由于债券存量规模不断扩张，债券市场的成交额也在大幅上升。2020年前三季度中国债券市场现券交易量再创纪录，由2019年的153万亿元增至197万亿元。因此，中国债券市场正在朝着有深度和广度、交易不断活跃的方向发展，因而中国债券市场的流动性得到了不断提高。
第二，从债券的剩余期限结构来看，中国存量债券的剩余期限呈现短期化的趋势，全市场短期债券存量有所上升，剩余期限较长的未清偿债券余额占比逐渐下降，这也表明，中国债券市场的流动性有逐渐上升的趋势。从2019年10月到2020年9月，1年期以下的债券存量占比从24.78%上升到24.81%，1-3年的债券存量占比由27.5%上升到27.7%，3-5年的债券存量占比由20.7%下降至20.66%，5-10年的债券存量占比由21.53%下降到21.51%。整体来看各期限变动不大，呈现一定幅度的短期化趋势，与近期短债发行量上升有关。
（编辑 李波）
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